家庭资产配置调整与再平衡

魏艳飞

人们在进行资产配置时，不可能将精力同时放在博收益和避风险上，唯有遵循“以人为本，为人服务”的宗旨，在两者之间寻求平衡。

每当人们向我咨询投资建议时，我总是先设法了解他们对待风险与收益的态度。在没有明确理财目标或亟待解决的财务问题的情况下咨询投资建议，就如同向医生寻求好药却不告知哪里不舒服一样。

“赚钱与避损，你更在乎哪一个？”答案总是一成不变：都在乎。

而问题是，人们不可能将精力同时放在获取收益和避免损失上，每一位投资者都必须在这两个目标中做出选择，要在两者之间进行平衡。家庭资产配置应该遵循“以人为本，为人服务”的宗旨，所有的资产配置都要为生活需要做准备。如果在构筑家庭核心资产时已经考虑了资产的“避损”和流动性因素，那么外围资产就可以更多选择“赚钱”和长期性。

1 家庭核心资产配置

理财的目的是为生活服务。如图1所示，橘红色三角形部分代表核心资产，三角形的3个顶角分别象征“人安全”“安居”“乐业”，这3点让家庭核心资产构成最稳定的架构，实现这3点就意味着实现了财务安全。

具体来说，安居就是拥有一套自住房。自住房需要满足两个特点：一是使用功能，房子是一个遮风避雨的居所，能够带来身心的安全感，没有自住房就意味着需要租一个居所，付出额外的租金成本和品质生活要求的成本；二是金融属性，用房产应付通胀造成的资产贬值是不错的选择，一套房产往往能够扮演家庭资产基石的角色。房产是“避损”的基础，因此，卖房炒股和卖房创业是不可取的。

乐业指的是规划自身擅长的职业或事业。职业是通过个人努力可控制的现金流来源，而创业则是一种股权行为，是有杠杆和融资行为，“人无股权不富”就是这个道理。拥有一个自己喜欢的职业及科学的事业规划是家庭幸福的前提，也是积累财富的基础；反之，如果职业规划随意，结果也可能会随意。

人安全是指对人力资本的保护，只有人在，对房产和事业的追求才有意义。为了保护核心资产，需要进行风险的防范，防止健康风险造成的损失。严重的健康问题会降低人的工作能力，收入会因此减少甚至消失，由此又引发出许多生活上的难题，比如养育子女、还房贷等一系列的问题。

控制健康风险的方式有：

（1）尽量避免风险。认清了风险就要对风险有敬畏之心，少参与高风险运动，主动降低风险发生的概率。

（2）降低风险。任何目标的实现都需要为之付出代价，降低健康风险，坚持每年定期体检非常重要。

（3）转移风险。即使我们足够小心，还是可能遭遇风险。一旦不幸罹患重疾，动辄就要支付十几万元甚至上百万元的医疗费用，一般家庭没有能力承担。即使经济实力足够支付，这部分支出也会影响家庭的生活品质并让资产遭到损失。这类风险造成的损失过大，需要借助保险工具转移风险。

2 防御、中场及进攻型资产

如图2所示，中间黄色部分的现金和保险用来保护核心资产，与核心资产自住房一同构成家庭防御型资产。现金是生活中很好的润滑剂，应预留出3～6个月的生活费用作为应急准备金。现金类资产也是资产转换的中转站，在不同的经济条件下可作为投资备用金。保险用来保护三角核心资产——房产、人力资本和职业，利用相应的保险的杠杆效应，如财产险、人寿和健康险、失能险和责任险等，人们可以用很小的支出转移很大的风险损失。

定投的储蓄和年金，属于中场型资产。就像足球阵容中的中锋，既能够组织进攻，又能够协助防守。其特点在于：

（1）对抗经济危机。即便经济下行，也能获得固定收益。

（2）容易管理且有选择权。如果经济形势很好，或者遇到好的投资机会，可以用这笔钱进行投资。

定投其实是根据未来的生活目标做当下的财务规划，养老金和孩子的教育金是未来必须要花的钱，需要用安全的定投方式来储蓄。完成以上中场资产的配置，就可以实现家庭财务独立。

最外围蓝色圆形代表进攻型资产，家庭可以通过合理规划投资组合，利用股票、基金、信托和PE等各类金融工具进行短期、中期、长期的投资布局，获利的机会更多，即使投资遭逢风险，对家庭生活的影响也不大。当家庭核心资产已经考虑了资产的“避损”和流动性因素，外围资产就可以更多选择“赚钱”和长期性。

如果把家庭资产配置比作足球阵容，按功能可分为前锋、中锋和后卫。自住房、保险和现金是后卫，属于防御型资产，用来保证生活。股票、基金和其他投资是前锋，属于进攻型资产，可帮助人们实现更高的理财目标。

3 家庭资产配置的调整和再平衡

不同风险偏好和年龄段的家庭应选择适合自身的资产配置比例，随年龄段的变化要做相应的调整。对于年轻家庭来说，财富积累比较少但上升空间大，能够承担一定风险，积极投资者才可能有更好的收益；随着年龄的增加，家庭财富积累越来越多但上升空间逐渐变小，则更多需要关注财富的保护，投资也要向稳健投资者方向调整。按照不同类型资产的配置比例可将投资者划分为保守型、稳健型和积极型3种，如下表所示。

以一个30岁白领夫妻家庭为例。夫妻俩年收入共计50万元左右，家庭目前资产配置为：防御型资产55万元，其中保险15万元，工资现金流40万元；中场型资产中，两个储蓄型年金产品，共计39万元，定期储蓄20万元，总计59万元；进攻型资产总计110万元，其中参与股权投资100万元，股票和基金10万元。

上述家庭防御型资产占比25%，中场型资产占比26%，进攻型资产占比49%。这个家庭属于积极型投资者，但缺乏核心资产自住房的配置，建议3年内调整投资购置自住房。

某企业主家庭，年收入300万元，家庭目前资产配置为：防御型资产，两套房产，价值约1000万元，现金100万元，合计1100万元；中场型资产，年金产品300万元，固定收益类信托产品600万元，合计900万元；进攻型资产，PE私募基金500万元，阳光私募300万元，另类投资200万元，合计1000万元。

上述企业主家庭防御型资产占比37%，中场型资产占比30%，进攻型资产占比33%。这个家庭属于稳健型投资者，但缺乏防御型资产保险的配置，比如每年用50万元保费建立2000万元的保险资产，建议1年之内配置。企业主一旦发生意外，不能再获得收入，这2000万元的赔付额能为亲人降低损失和保全资产；对于富裕的企业主家庭，人寿保险不但可以隔离家庭和企业资产、有节税逼债的功能，而且是急用的现金流和指定传承的无争议资产。

综上所述，家庭资产配置应与当前所处的经济环境密切相关，应该根据家庭成员年龄段和风险偏好调整所占比例，通过卖出绩效欠佳的资产，买入绩效优异的资产进行再平衡。同时，还应在不同经济环境中巧妙应变：经济繁荣前积极，经济萧条前保守，经济滞涨或不能探明时稳健。

收稿日期：2015-06-15