多家房企谋划分拆上市

文青

伴随着“白银时代”的到来，房地产公司的盈利能力大不如前。重压之下，挖掘产业链上下游的发展潜力成为不少开发商的当务之急。原本只是作为“副产品”的物管、酒店业务，如今成为开发商“挖潜”的重点领域。先有中海收购旗下子公司——中海宏洋物业管理有限公司100%股权，拟考虑在香港联交所上市，后有世茂有意重启尘封多年的酒店分拆一事。事实上，除了这两家房企之外，万科、万达、禹洲等多家开发商也对分拆一事倍感兴趣，竞相有了较为明确的分拆上市意愿。

恒大集团更是今年分拆上市的“先锋”。今年7月1日，恒大地产控股的广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司向新三板递交挂牌申请。而7月2日，恒大宣布公司持有100%权益的附属公司恒大文化产业集团股份有限公司已向新三板申请挂牌。7月21日，恒大长白山矿泉水股份有限公司也宣布新三板挂牌申请已获受理。另外，恒大粮油和恒大乳业也将在未来合适的时间分拆上市。

在资本市场，通过分拆上市获取股权的二次溢价并不鲜见。对于体量庞大、业务丰富的大型房企而言，将经营成熟的子业务板块分拆上市，主要有两点好处：一是选择分拆的子业务板块在母公司主体中往往存在市值被低估的现象，将其分拆出来更有利于该业务后期的拓展；二是随着房地产“白银时代”到来，利润空间正面临逐步压缩的困境，短期内改善盈利水平近乎是不可能的，而通过此种方式可迅速为母公司带来丰厚的投资收益。

但是，分拆上市仅仅是第一步，针对于物管业务，尤其值得房企注意的是：在后期的运营过程中，需保证扩张速度与服务质量提升的协同性。毕竟，传统物业管理服务的盈利空间小，与服务质量间存在无法解决的矛盾，因此市场化运作与业主满意度或将背道而驰。从理想化的角度来看，唯一的解决方式是房企加快对社区O2O业务的探索，培养出新的盈利模式，通过这部分收益对传统物业管理业务进行补充。

需要指出的是，无论如何拆分，房企之所以被称之为“房企”，其主营业务仍逃不开房地产开发。如果舍本逐末，使得企业尚存，那也只能说是公司转型的胜利，而非房地产业的胜利不是？