上市公司营运资金管理模式优化分析

颜秋花

【摘 要】营运资金的管理对上市公司十分重要，上市公司要合理地充分利用营运资金，要考虑上市维持正常的运转，就必须要拥有适量的营运资金，更好地实现上市公司的目标。本文概述了相关概念，分析了上市公司营运资金管理模式存在的共同问题，提出了加强我国上市公司营运资金管理的对策。

【关键词】上市公司；营运资金；管理模式

一、相关概念概述

上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司（listed company），也称公开公司（英语：public company），是股份公司的一上市公司上市公司种，是指可以在证券交易所公开交易其公司股票、证券等的股份有限公司。营运资金（Working Capital），为可用来偿还支付义务的流动资产减去支付义务的流动负债的差额，可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。

二、上市公司营运资金管理模式存在的共同问题

（一）营运资金的管理比较薄弱

我国很多上市公司对货币资金的使用效率及使用的风险考虑不多，管理缺乏效率，管理存在随意性，没有编制货币资金预算。上市公司所需营运资金的数额受到货币资金循环周期的变化的直接影响，货币资金占用过大，则产生较大的机会成本，降低资金使用效率；占用过少，不能保证上市公司正常的生产运营周转。

（二）营运资金的短缺

当前，不少上市公司在经营策略上的失误，我国上市公司普遍存在流动资金短缺的情况，从而造成了上市公司财务状况的恶化，导致资本结构不合理。同时营运资金不足不但直接影响上市公司要扩充规模，而且直接影响企业日常经营活动。

（三）营运资金运营效率低

1、商业信用使用率低

商业信用：是指工商企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用形式。在上市公司运营中，若应付账款周转速度慢，则会降低上市公司信用等级；应付账款周转速度越快，表明企业的偿债能力越强。包括上市公司之间以赊销分期付款等形式提供的信用以及承载商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用，其优点在于方便和及时。

2、流动资金周转的速度慢

在上市公司实际经营中，上市公司出于保证生产或销售的经营需要，或者出于价格的考虑，使存货资金占用过多，存货积压期比较长也有不少上市公司因缺乏对存货的有效的监督及缺少科学合理的存货储备和购买计划，，造成资金成本高、周转缓慢，这都严重影响了上市公司生产经营资金周转和生产经营活动。

3、资金回收困难及控制不严

上市公司应收账款数量拖欠时间较长，很多上市公司没有符合自己特点的信用政策，而且应收账款中发生坏账的可能性较大，而对于延迟付款、超期付款和立即付款没有具体的鼓励和惩罚措施，账龄结构越来越趋于恶化。上市公司常常会因应收账款无法收回而陷入资金困境，及时收回货款，这就必须制定相关的信用政策来改善资金管理，增加销售收入。

（四）其他问题

关注强调上市公司资金安全性，不少上市公司对营运资金的管理重视起来，过于如何降低资金占用等方面，满足生产经营对资金的需要，而没有强调营运资金结构的管理，缺乏一个柔性的流动资金配置结构。此外，有不少上市公司资金结构的严重失衡，融资渠道比较单一，过分依赖银行满足资金需求，出现了营运资金短缺的现象。

三、加强我国上市公司营运资金管理的对策

（一）零负营运资金管理思想

随着现代管理理论和计算技术的发展，正营运资金管理思想的局限性逐渐显现出来。为了协调企业生产资金紧缺与发展之间的矛盾，传统营运资金管理思想认为应将营运资金维持在零以上，即正营运资金管理思想。正营运资金管理思想认为企业的盈利能力与偿债能力之间存在着固有的矛盾，只能调和不能解决。正营运资金管理思想将资产和负债看作静态的，但企业的经济活动不是静态的，所谓的生存与发展是在运动中的生存和发展。有鉴于此，近年来产生了零负营运资金管理思想，企业的营运资金可以为零，甚至也可以为负数。也就是说，企业仅保有极少的盈利性较差的流动资产，而把资金更多地投放在盈利性较强的固定资产上。

对企业的营运资金力求达到零营运资金的目标，实行“零营运资金管理”，其实质是提高资金的运用效益，以最小的投入获取最大的产出。显而易见，企业的盈利能力提高了，但是风险也同时增大了。所以说零负营运资金管理思想更强调企业的盈利能力，是一种风险管理思想。这一思路与投入产出理论中的“资源最佳配置”原则是一致的。但并不是所有的企业都可以使用这种管理方法，具备以下特征的企业可以使用零负营运资金管理思想：

1.企业财务人员素质较好，管理水平较高，可以准确预测盈利情况，合理安排偿债计划。

2.企业的盈利较稳定，企业经营风险较小。

3.企业信用程度较高，一方面，阅读报表的债权人（包括潜在的债权人）对流动比率的要求会降低；另一方面企业在必要的时候可以凭借良好的信用来筹措资金。

4.企业具有较好的成本控制能力，可以实现零存货。

（二）建立新型的营运资金管理绩效评价体系

应充分吸收国内外已有营运资金管理绩效评价研究的先进思想、方法和研究成果，在将经营活动营运资金按渠道进行分类的基础上，将营运资金总体管理绩效与经营活动营运资金及各渠道营运资金管理绩效有机衔接起来。不论是营运资金总体管理绩效还是经营活动营运资金及各渠道营运资金管理绩效的评价，在计算营运资金总体管理绩效和经营活动营运资金管理绩效时，均采用营运资金周转期指标进行评价，统一以销售收入作为周转额，而在评价各渠道营运资金管理绩效时，分别以销售成本、完工产品成本和材料消耗总额作为周转额。

（三）加快我国上市公司营运资金管理数据平台建设

缺乏充分的数据支持，在我国开展营运资金管理的研究是一个亟待解决的问题。目前，色诺芬、国泰安等商业数据库中只有简单的营运资金和营运资金周转率指标，没有经营活动营运资金、按渠道分布的营运资金、理财活动营运资金、分渠道计算的营运资金周转效率等深度研究数据，缺少必要的营运资金分类数据和其他相关研究数据，因此，加快我国上市公司营运资金管理数据平台建设已成为当务之急。

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