谈QFII对我国证券市场的影响

河北省石家庄市第一中学 谷悦嘉

随着生活水平的不断增长，我国居民的投资意识愈加强烈，特别是央行降息之后，银行已不能满足投资者的投资需求，股市自然成为一个重要的投资渠道。

南方股票网提倡股民“2015年宜选择QFII（Qualified foreign institu⁃tional investors，合格境外机构投资者）重仓股投资”。

QFII为何能如此大的影响我国的证券市场？利用暑假时间我上网查阅了一些有关QFII的相关报导，并进行了数据的归纳、分类、统计与分析。我发现QFII从2002年开始进入中国证券市场已有13年的时间，这13 年间QFII 获批的投资额度和获准进入的家数都呈不断增长的趋势，对中国证券市场的影响也在不断加强。

一、QFII在我国的运行态势

2003 QFII获批数量12家，当年获批额度17亿美元，截止到2015年3 月26 日QFII 获批总数达到了277 家，累计获批额度721.49 亿美元。可以看出这13年来，QFII增长幅度巨大。

引入QFII机制是对我国资本市场开放的有益探索，在当前我国资本市场还没有完全开放的情况下，QFII 逐渐成为我国证券A 股市场中重要的资金来源。

二、QFII对我国证券市场的影响

(一)QFII 带来的积极影响

1、增加市场资金供给，扩大了市场规模

在引入QFII 之前，熊市对投资者信心的打击是巨大的，而QFII 制度的实施在一定程度上缓解了这种局面，带来新的资金，活跃了市场交易，恢复了投资者的信心。在股权分置改革之后，随着QFII 的扩容，其进一步看多国内证券市场，并积极参与，在很大程度上促进了市场的发展。

2、使得市场投资主体多元化

中国证券市场一直存在的问题是以散户为主，机构投资者比重过小。自引入QFII 制度后，QFII与基金、社保、券商、信托、保险等成为我国资本市场的重要机构投资者。证券市场的投资主体由散户独大到多元化发展，一种新的多极化稳定市场的力量开始形成，促使整个证券市场更健康、更稳定、更和谐地发展。

3、增强我国证券市场在国际市场的竞争力

我国对于QFII进入中国证券市场的门槛不断放低、QFII总额度不断增大，外汇等一系列配套规定得以放松，吸引了更多的国外合格机构投资者进入。这不但促进了QFII对于国内金融市场的投资，也扩大了我国证券市场的资金规模，市场功能及运作模式也得到进一步发展和完善，增加了国际影响力和竞争力。

4、促使我国证券市场快速成长成熟

首先，QFII 有着先进的管理水平与投资技巧，会对国内的机构投资者造成一定压力，促使他们在技术服务等各方面加快完善。其次，我国证券市场投资者以中小散户为主体，少数机构投资者可以通过垄断和操纵价格，使得市场失灵，制约了证券市场前进的步伐。QFII的参与能在一定程度上激励我国机构投资者的加入，扩大机构投资者所占比例，扩大证券市场的规模、改善证券市场的活跃程度、降低投资风险，同时还可保护投资者，特别是中小投资者的利益，使得我国的证券市场日趋走向成熟。

5、有助于提高我国证券公司的整体水平

QFII 进入国内证券市场需要委托国内的证券公司进行投资，为了受到QFII的青睐，国内证券公司必须充分发挥其专业性、控制风险的水平等各项优势，才有机会被QFII选中作为受托办理证券交易的证券公司。QFII 的引入形成了一个国内证券公司整体改革的契机，已经对我国证券市场的发展和秩序的规范起到一定的促进作用。

(二)QFII 带来的消极影响

1、加大股市波动，提升股市运行风险

QFII 坚持价值投资和长期投资的理念，但中国证券市场上符合这种条件的绩优型股票少之又少。这就不排除QFII 进行短线操作加入投机者的行列之中。受示范效应影响，加大股市波动不可避免。

2、国际金融风险向国内市场的传导

QFII 进入后，国内市场容易通过QFII 这个中介而受到国际上经济因素的影响。国际市场上一系列相关的经济因素的变化会通过国际市场投资者即QFII 的投资组合来影响它们对国内证券市场上的需求，进而通过在国内市场上对需求的改变来释放风险。

3、面临外资操纵风险和监管风险

由于我国股指期货国内投资者经验不足，而QFII有着先进的投资技术和娴熟的操作手法，证券市场有可能受其控制致使国内交易者遭受损失。

4、给国际资本提供大量谋取利益的机会

尽管QFII 的引入会增强股指证券市场的活跃度，但同时又把巨大的利益拱手相让给国外资本。自2002 年底QFII 进入国内证券市场以来，已经出现过多次套利行为。特别是在我国银行业改革期间，国际资本通过低买高卖谋取了巨额收益。

央行行长周小川在“中国发展高层论坛2015”上表示，2015年是第十二个五年规划的最后一年，央行将通过各方面改革的努力来实现人民币资本项目可兑换的目标。目前QFII 计划的灵活性不够，将改革QFII 和QDII 制度。QFII 在进入中国证券市场的13 年时间里，既产生积极影响也产生了消极的影响。但QFII政策对稳定我国证券市场、规范上市公司的行为以及引导投资者理性投资等方面的积极影响是深远的。随着改革的不断发展，我国对QFII的额度限制会逐渐放宽，以促进QFII的发展。