探析中小企业内源融资的渠道与模式



探析中小企业内源融资的渠道与模式

李琳1,2，徐言琨3

（1.吉林省金融文化研究中心，吉林长春130028；2.长春金融高等专科学校会计系，吉林长春130028；3.长春财经学院会计系，吉林长春130122）

［摘要］企业的发展离不开资金支持，目前资金融通已成为制约企业发展的重要因素之一。中小企业在发展过程中面临着更严重的资金短缺问题，加之中小企业外源融资渠道缺失，内源融资就成为其获得资本和长期发展的主要手段。中小企业内源融资来源包括内部现金流融资、内部债务融资、内部股权融资等。在融资渠道和模式的选择上，企业应综合考虑自身发展现状、融资风险以及所获得的经济效益等因素，做出正确的判断。

［关键词］中小企业；内源融资；渠道与模式

中小企业的特点与现状使其很难得到外部贷款机构的认可，因此，中小企业外源融资多呈现尴尬局面，使其发展和壮大面临严重的瓶颈。毫无疑问，资金短缺问题已经制约了大部分中小企业的发展。而内源融资便成为中小企业获得资金的主要方式。［1］基于此，中小企业应不断扩大自身发展规模，提高内部融资能力，并打开思路，促进内源融资模式的创新。

一、中小企业内源融资存在的问题

（一）中小企业对内源融资重视不足

目前，我国大部分中小企业需要融资时，主要的途径是银行贷款，而对自身内部的内源融资重视不足，不能很好地利用内源融资解决企业发展的资金短缺问题，过分依赖外源融资。

（二）中小企业内源资金所占的比重低

发达国家中小企业内源融资的比重一般都会超过企业资金的一半以上。美国中小企业的融资方式中，银行以及金融机构的资金比重仅仅占企业资金的30%左右，企业内部的融资占到将近50%。［2］而我国中小企业的现状是内源融资在企业资金中所占的比重很低，大部分的资金需要靠贷款解决。

二、内部现金流融资渠道

内部现金流即企业自身自然形成的现金流。内部现金融资渠道是企业发展的基础，是企业最重要的融资手段。现金流的积累包括留存盈余模式、纳税筹划模式和资产折旧模式。

（一）留存盈余模式

留存盈余即企业经营范围内所获得的现金流，企业经营必须具有固定的留存盈余。［3］这一传统的融资模式具有风险较小、易于控制的优点。尤其是对于发展初期的中小型企业，留存盈余是首选融资渠道。为了避免外部融资困难，提高企业自身经营实力，留存盈余也具有必要性。在股份有限公司中，股东应看重长期发展利益，立足于有发展前景的行业和发展模式，合理控制资金投入，确保企业资金盈余。为股东获取利润的同时也有利于其投资积极性的提高。

（二）纳税筹划融资模式

由于中小企业盈利少，又负担较高的赋税，因此纳税筹划无法提高其内源融资能力，但却可以通过这一手段提高企业收益。为了控制融资风险，获得合理融资，企业应严格遵守中小企业融资法律法规，制定具有法律效应并符合企业自身需求的融资方式，并且制定科学的企业内部融资制度，严格按照制度进行融资。另外，企业应采用专业的概率统计分析法分析出纳税筹划所获得的效益和风险比例，从而对融资方案进行调整，促进企业经济效益最大化。

（三）折旧模式

资产折旧在中小企业中具有积极作用，固定资产折旧能为企业带来一定的资金来源。这是由于资产折旧具有“税收抵挡”的效应。目前，中小企业在发展上存在战略失误，资产折旧融资模式无法得到充分利用。针对这一现状，企业应提高自身的资产折旧率，从而解决资金不足的问题，在发展上企业应做好成本控制。尤其是不发达地区，为了避免外部融资渠道狭窄甚至缺乏的问题，企业自身的可持续发展往往取决于合理的固定资产折旧。

三、存量资产盘活融资渠道

存量资产盘活融资渠道主要是指通过合理的现金和企业资产管理方式控制企业坏账现象的发生，另外还可以合理控制企业库存积压。其主要模式包括以下几个方面：

（一）现金管理模式

现金管理要求企业具有快速收款的能力，以获得良好的资金周转能力。中小企业应做好成本控制，缩短客户付款时间，并且尽快将其转化为现金。目前，现金管理主要采取集中银行和锁箱系统的方式。具体来说，企业应正确运用现金的“浮游量”做到合理内部现金流的提供。

（二）应收账款融资模式

应收账款是企业有效的流动资产，与企业现金和固定资产具有相同的作用。［4］同时，快速将其转化为现金也是控制企业坏账的主要方式。作为一种重要的理财方式，应收账款融资可以促进其变现速度的提高，降低坏账风险，同时也有利于中小企业融资成本的降低。因此，中小企业应进行正确的收账款融资模式管理，并使其发挥积极作用，促进企业融资。

（三）资产盘活或出售融资模式

资产盘活或出售融资模式主要用于解决企业临时资金缺乏。具有先见的企业也将其作为缓解资金压力的重要方法。通过多余资产的划分和变卖，可为企业筹集发展所必须的资金，从而确保企业的可持续发展。资产出售还对企业的经营机构具有直接影响，促进资金的合理和充分利用。促进资产与负债之间的协调，为企业发展提供必要的流动资金。另外，对于可以盘活的企业资产进行盘活处理，充分挖掘企业内源融资渠道。在市场经济和科学技术发达的现状下，资产盘活具有更高的可行性，并且能够为企业带来必要的资金。金融市场资产证券化是一种高级的资产融资形态，是融资技术提高的表现。

四、中小企业内部债务融资渠道

内部债务融资主要体现为内部员工的集资形式，是企业获得短期资金的重要方式之一。内部债务融资是中小型企业尤其是处于资金缺乏阶段的企业融资的重要手段。企业可通过为员工营造福利的方式提高其投资积极性。

（一）内部集资模式

内部集资是企业在缺乏现金的情况下吸收企业内部员工入股的一种行为。通过入股，员工可获得管理权利以及相应的资金收益，从而促进其个人发展。但值得注意的是，企业内部集资具有较高的风险，集资需采取自愿的方式。尤其是采取借债的方式，企业往往处于管理不善的状况，很容易出现资金链断开甚至面临破产危机。因此，企业在内部集资过程中应遵守相关法律法规，以获得员工资金，促进其长期发展。

（二）应付账款融资模式

应付账款融资主要应用于供货商与购货商之间的账款付给期限与额度的确定，是企业短期资金获取的一种方式。［5］在这个过程中，可将自身运营成本与商业信用的资金进行对比，并选择相对较低的成本，但这也意味着企业要放弃现金折扣。应付账款融资模式具有操作方便的优点，企业可在账款支付过程中获得资金，但其对企业的经营现状、信誉度具有较高的要求。同时，这种融资模式降低了融资成本，但对于企业决策层来说，获得短期融资资金将意味着放弃现金折扣，一定程度上增加了其机会成本支出，这需要决策者根据企业的发展现状和趋势做出正确的判断，选择正确的成本支出。

五、中小企业内部股权融资渠道

内部股权融资以股权出让融资和内部资本市场融资为主要表现形式，是企业在资金缺乏又缺少长期的解决方案的基础上进行的融资方式，合理应用对企业经营具有积极作用。

（一）股权出让融资模式

股权出让是企业为了获取资金而采取的投资政策，股权出让可为企业获得短期资金，但也具有一定风险。如企业的管理方案和经营理念是否能够获得新股东的认可，股权比例的分配等。一般情况下，企业可将其全部股权或者部分股权进行出让，对于具有正确经营理念的企业，在选择股权出让时要慎重，使股权转移过程中企业自身的理念或者技术优势得以保存。

（二）内部资本市场融资模式

内部资本市场融资模式的应用仅仅限于具有一定规模的中小型企业或者上市企业。此时企业可利用股权联结的方式构建内部资本市场。通过相互持股的方式构建企业集团，从而盘活企业存量资金，并获取更多的外部市场资金支持，促进企业的发展。建立框架式的管理结构，使持股方能够获得及时准确的企业信息以及对企业发展状况做出正确判断。内部资本市场则有对企业资产重置、管理重组具有积极意义企业资产，为企业发展注入了新的活力。有利于长期资金的获得，能够促进资源优化配置和中小企业的可持续发展。

六、结语

中小企业对我国经济发展具有积极作用。然而受政策、自身规模等因素影响，中小企业很难获得外源资金已经成为一种事实。中小企业管理不善，缺乏现金管理意识也制约了其发展。大中型商业银行无法获得企业的信用度，导致很多企业由于资金缺乏而无法运营。面对这一问题，中小型企业应增强自身的融资能力。企业还可以通过预收货款的模式进行融资。这一方式目前获得许多企业和供货商的认可，即企业可在不支付成本或者支付部分成本的前提下进行资产的购进，这需要企业具有较高的信用度。总之，中小企业应拓宽自身的融资渠道，通过合理的方式获取企业发展所需的资金，促进企业自身发展。

参考文献：

［1］吴庆念.中小企业内源融资的渠道和模式研究［J］.企业经济，2012，（1）.

［2］钱程.中小企业融资体系构建的路径选择与有效性研究［J］.企业经济，2012，（2）.

［3］陈子静.刍议我国中小企业融资难问题及其解决对策［J］.对外经贸，2012，（7）.

［4］梁君.破解我国中小企业融资难的问题研究［J］.改革与开放，2011，（14）.

［5］陈丽芹，郭焕书，叶陈毅.利用融资租赁解决中小企业融资难问题［J］.企业经济，2011，（11）.

［责任编辑：王帅］

Analysis to Internal Financing Sources and Patterns of Middle and Small-sized Enterprises

LI Lin1，2, XU Yan-kun3

（1.Jilin Finance Culture Research Center, Changchun 130028, China; 2.Accounting Department, Changchun Finance College, Changchun 130028,China; 3.Accounting Department, Changchun University Of Finance and Economics, Changchun 130122, China）

Abstract:An enterprise development needs financial support. But at present, lack of funds rising has become one of important factors to restrict an enterprise development. Especially in the process of Middle and Small-sized Enterprises development, the most serious problem is lack of funds, together with absence of external financing sources, so internal financing becomes main means for their capital acquisition and long-run development. Many financing patters include internal cash flow financing, internal debt financing, internal equity financing and so on. Also relevant funds financing patterns are analyzed. Moreover, about the choices of financing sources and patterns, an enterprise should comprehensively consider such factors as its development conditions, financing risks and acquisition of economic benefits and so on, in order to make correct judgments.

Key words:Middle and Small-sized Enterprises；internal financing；sources and patterns

［作者简介］李琳（1969－），女，山东潍坊人，长春金融高等专科学校会计系副教授，研究方向：企业信息化管理与绩效评价。

［文章编号］1671－6671（2015）01－0082－04

［收稿日期］2014－10－25

［文献标识码］A

［中图分类号］F276.3