P2P网络借贷环境下我国小微企业融资需求分析

摘 要：2008年金融危机以来，我国实体经济里小微企业融资需求一直无法得到满足，由于小微企业自身生产经营规模小、风险大等特征一直被正规金融信贷排斥在外。另一方面，07年我国第一家P2P网络借贷公司拍拍贷成立以来，P2P网络借贷市场得到迅猛发展，截止2014年底我国P2P网络借贷公司已达1600余家。P2P网络借贷以其去“中心化”为主要特点，通过低成本、高效率而吸引着广大不能享受正规金融服务的小微企业。本文以信息不对称理论、长尾理分析P2P网络借贷对小微企业融资需求的可行性，并通过解析我国小额贷款的需求特征、需求现状与我国居民投融资需求，从现实层面表现P2P网络借贷市场存在的必然性。

关键词：小微企业；P2P网络借贷；信息不对称；长尾理论；融资方式

一、引言

P2P网络借贷英文名称为Peer-to-Peer Lending，其最早出现在英国，它是指贷款人与借款人之间通过网络借贷平台而不是金融机构产生的无抵押贷款（ Lin et al.， 2009；Collier & Hampshire，2010；Bachmann et al.，2011）。本质上看，P2P 网络借贷是一种融合了互联网技术与小额信贷的新型民间借贷模式，是目前正在兴起的基于互联网应用的一个相对较新的融资借贷模式。小微企业是我国实体经济的主体，其贡献的经济总量达60%，创造了80%的工作岗位，然而由于信息不对称，一直被正规金融排除在外。而另一方面P2P网络借贷一直以服务中小企业为宗旨，近年作为一种新型金融创新方式正得到快速的发展。P2P网络借贷是否适用小微企业融资，本文将从理论、现实两方面进行研究。

二、理论方面

长尾理论：“长尾”一词最早是由克里斯安德森（Chris Anderson）在2004年10月“The Long Tail”中提出来的，用来描述亚马逊和Netflix等网站的商业和经济模式。他认为只要存储和流通的渠道足够大，需求不旺或销量不佳的产品共同占据的市场是可以和那些为数不多的热卖品所占据的市场相抗衡甚至更大。

据统计我国有90%的中小企业不能获得金融机构的贷款，相比中小企业为社会创造的价值，其所获得的金融资源是明显不足的，而在长尾理论中，小微企业可以看作是“利基产品”，急需获得资金支持的小微企业则可以看作是“利基市场”。互联网技术的支撑引起了互联网商业模式变革，诞生的“长尾理论”，也同样适用于互联网金融改革。与传统金融机构服务于“二八定律”里面的20%的客户不同，P2P网络借贷吸引的是80%的“长尾”小微客户。此外，中小企业的金融需求往往既小额又个性化，传统金融机构并不能满足满足他们的需求，而P2P网络借贷市场正好可以填补这块市场。

信息不对称理论：信息不对称理论最早是由三位美国经济学家——约瑟夫·斯蒂格利茨、乔治·阿克洛夫和迈克尔·斯彭斯提出。1970年阿克洛夫在《柠檬市场：质量不确定和市场机制》一书中对旧车市场进行研究分析得出，在信息不对称情况下，交易者活动会导致市场交易中的逆向选择。而道德风险是斯蒂格利茨与2001年研究保险市场时发现的，其研究指出，在信息不对称情况下，参与合同的一方所面临的对方可能改变行为而损害到本方利益的风险。

P2P网络借贷市场是一个信息不对称市场。借款前，借贷者为了在网贷平台成功获得借款，一些借款者会粉饰自己的财务状况、收入证明与借款用途，用以证明自己良好的信用与还款能力。而投资人由于信息不对称，在两位相同信息内容的借款者之间会更倾向于选择借款利率高的借款标进行投资，由此产生逆向选择。借款后，由于网络借贷平台对借款人资金流向的监管空白，这就有可能导致借款人为了获得高收益而将借款资金投向高风险领域，从而产生道德风险。

三、现实需求

1.我国小额贷款的需求现状

以小额贷款为主要特征的我国小微企业来讲，小额贷款需求现状主要体现在以下几个方面：

融资缺口大：截止2015年我国中小企业的数量占全国企业数已达90%，创造的经济总量更是超过60%。而在金融市场获得融资的企业更是少之又少。央行日前披露的统计数据显示，截止至2015年上半年我国小额贷款公司共有8951家，贷款额为9594.16亿元。相比2014年末，我国小额贷款市场规模保持着稳步增长。而据广发银行发布的《中国小微企业白皮书》推算显示，要满足国内1000多万家小微企业与4000万家个体工商户的金融需求，我国仍有22万亿的资金缺口需要解决。整个市场的融资空间巨大。

融资渠道不通顺：小微企业成立发展初期的资金来源主要依靠自有资金。而小微企业普遍获利能力较低，内源融资能力将严重不足，因此只能投向外源融资。而正规金融机构条件严格、门槛高，对于小微企业来讲其成本也高。因而小微企业跟偏向于民间资本，而在我国民间资本市场受到法律的约束，难以发挥其作用，更难满足小微企业的发展资金需求。

抵押、担保难：目前我国的正规金融机构贷款方式一般都需要资产抵押或第三方担保，而大多数小微企业都是规模小、科技含量低、管理不规范、抵御风险能力弱，难以提供相应的抵押或担保。导致小微企业向正规金融机构贷款通常很难通过。据现有的数据显示，现有的商业银行对小微企业的拒绝贷款比率超过56%，没有相应的抵押物或担保人是其首要原因。

2.我国个体居民投融资需求

如图所示，农村居民收入的增长速度连续5年高于城镇居民的收入增长。由于目前我国传统正规金融机构的存款利率普遍较低，且针对大众客户的投资理财产品不够丰富。而个体居民为使自己的资产增值，有追求多样化的理财渠道与投资手段的需求。而居民财富的增长与社会公众追求资本高额回报的心态使得我国民间金融得以发展迅猛。

3.我国小额贷款的需求特征

小额贷款需求主体主要是指小微企业、个人和农户等较少享受正规金融服务的群体，其由于自身特征与大中型企业的融资需求有着较大的差异，本文以小额企业为例，其小额贷款的需求特征如下：

借款额度小：小微企业通常经营范围小，经营方式灵活多变，自身的资金实力较为弱小，受自身财务状况的特征影响，资金需求数量不大。根据拍拍贷上的实际交易数据显示，一般的贷款金额为几千或几万元。线下的融资需求也不会超过百万元。

借款周期短：小微企业的融资一般为流动资金贷款，为满足企业自身的日常交易活动，加上自身资金实力弱小，资产负债率较高。因而其融资需求体现为短而急，通常而言，其融资周期为3-12月。

需求多元化：小微企业分布于我国全国各地，其所处的行业与地域均存在不同的差异。是否选择了合适发挥自身优势的行业对企业的生存质量与时限都将产生极大的影响，同时也影响银行对其信贷风险的评估。因而，小微企业的信贷需求是呈现多元化的。

融资时效短：小微企业由于自身规模小的原因，其受市场变化影响大，对稍纵即逝的商机极为敏感。因此其对融资的时效要求高，一般要求在1-5天内就能获得资金。对于办理程序简单、放贷率高的金融机构信贷产品尤为受小微企业欢迎。

四、小结

综上所述，一方面我国居民财富的增长，有追求资产增长的投资理财需求，另一方面，我国小微企业群体无论是在生产性上还是消费性上都有较大的融资需求。面对我国信贷规模收缩的融资环境下，以及正规金融对小微企业等群体的集体排外，这类人群的融资需求是难以满足的。而P2P网络借贷作为小微企业和个人的新的投融资渠道，既满足了小微企业等群体的融资需求，又满足了有充裕资金的个体投资者的理财欲望，P2P网络借贷平台的存在是有其必然性的。

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作者简介：王亮平（1989.04- ），男，江西师范大学，经济决策与金融管理专业，管理决策与经济分析方向