探讨企业筹资决策潜在的风险及应对策略

2015-02-09焦海华

时代金融 2015年2期

关键词：筹资负债决策

焦海华

(天津市赛远保健品有限公司，天津 300308)

一、企业管理层面存在的筹资风险及风险控制

风险的存在是有不确定性的，企业控制风险并一定要求全面清除风险，而是要将风险控制在可承受范围内，以下就企业管理层面存在的筹资风险进行分析并给出相对应的风险控制措施。

(一)筹资战略规划不完善

企业在经营管理过程中要根据整体的业务发展战略来筹措资金的使用安排，比如需要的资金额度、在什么时间向谁融资、筹措多少资金、融资所需时间，这就是筹资战略规划。如果在筹资前不重视筹资战略的规划，对目标资本结构没有一个全面正确的认识，就会出现盲目融资，导致融资金额过低或过高、企业的资产负债率出现结构不合理、筹资渠道不合理、综合筹资成本高等问题，这些问题都有可能为企业带来财务风险。针对这种风险，企业要根据不同阶段的发展情况来完善筹资战略，规划最佳的资本结构、选择合理的筹资渠道、降低综合筹资成本等等。在筹资活动进展中，要应市场动态而动，引导企业筹资活动，以保证筹资风险最小化，从而提升企业的竞争优势。

(二)对企业资金现状缺乏全面认识

企业在筹措资金前，如果不能对资金预算和管控工作做到位，就会导致管理层没法全面、清晰的了解企业的资金现状和真正的资金需求量，从而不能制定出合理的筹资战略。比如说，急需资金不能及时到位；资金偿还期限不合理；集团公司不能合理协调好子公司之间的资金分配，导致有些子公司资金盈余，有些则短缺，从而导致整体资金使用成本增加，资金利用率低。针对这种风险，企业管理层应该清晰、全面掌握企业真实的资金现状，并在此基础之上从宏观微观及企业战略层面上制定资金筹措方案。

(三)授权审批制度不完善

筹资方案在提交执行之前，应该将审批人和方案编制人的职务分离开来，如果不分离开来，方案的决策就缺乏把关人，草率执行，为日后的经营活动埋下风险。所以，正确的做法是应该将筹资方案经过完整的授权审批流程才可以提交执行。通过审批可以让不同管理部门来对筹资方案的可行性从不同角度进行研究和审核，避免考虑不全、决策片面带来的风险。

(四)资金筹措成本支付不按时

筹措资金是需要付出成本的，包括筹措成本和利息支出，这里无法按期支付成本主要指的利息支出。如果利息支出不按期，则企业有可能被要求提前偿还本金；也有可能由于股利支付不足或不及时，股东抛售企业股票致使企业股价下跌、信誉受损，从来带来一系列不利影响。因此，企业筹资前一定慎重衡量筹资成本是否在可承受范围内，以确保股利、利息能够按期支付。

二、筹资行为的固有风险及防范措施

上面所述是企业管理层面存在的风险及控制策略，属于人为层面、制度层面的因素，下面要分析的是筹资行为本身固有的风险及防范措施。

(一)高负债率

如果负债在企业的资本结构中所占比例过高，则企业将面临着更高的财务风险，一旦负债率超过7成，则意味着企业在背负着高负债经营。企业负债高，债务偿还能力则减弱，债务成本会增加，企业的收益率也就降低了。如果负债率超过警戒水平，则企业将会面临无法支付债务本息，导致资不抵债最终只能宣告破产。针对这种筹资风险，企业应该对资本结构进行优化，巧妙发挥财务杠杆作用，调整企业负债水平，使负债率保持在正常的水平下。

(二)筹资组合方式不合理

企业选择什么样的筹资组合方式是要受到各方面因素的影响，比如国家法律条规、宏观经济政策、市场等因素。一般来讲，企业可以选用的融资方式可以有商业信用、发行股票、向金融机构贷款、发行债券、融资租赁等等。多种融资方式的存在会增加企业的融资风险，如果组合不合理则会影响企业资金周转、增加企业的财务风险。因此，从逻辑上来讲，筹资方式合理是优化资本结构的前提，在融资风险可接受范围内，保持资本成本最低，债务资本和权益资本比例要适当，这样才可以权衡好融资风险和融资成本之间的关系。

(三)负债利息率过高

负债利息率是指一定期限内支付的利息与债务总额的比率。利息率的高低就是资金使用成本的高低，而且利率会受到金融市场的影响而发生波动。所以企业在融资的时候，如果预测利率将会呈上升趋势，则尽可能尽快一次性筹措到资金，避免等到利息率上升了再筹资，这样会带来成本增加的风险；如果预期市场利息率将会下降，企业则可以先筹措部分急需资金，等利息下降稳定后再进行后续的资金筹措。因此，企业有筹资活动前要研究、分析好企业的资金需求及市场利息率的走向情况，合理安排筹资。

三、应对筹资决策风险的策略

筹资决策是指企业对各种筹资方案的资金成本进行比较分析，力求筹措到最低资金成本的过程。因此，防范筹资决策风险需要充分考虑到内因和外因等因素。

(一)优化资本结构

优化资本结构就是指企业通过权衡筹资的风险程度是否在企业可接受的范围内，在此基础上采用资金使用成本最低化的资本结构方式。如果企业有权益资本而没有债务资本，虽然不用承担筹资风险，但资金成本比较高，达不到企业价值最大化的目标。所以，企业需要权衡好筹资风险与筹资成本之间的关系，以使企业资本结构最优化，实现企业价值的最大化。

(二)提高资产流动性

企业的总负债额与资产的流动性共同决定了企业的偿债能力，所以企业可以根据自身的经营状况来调节流动资产的规模，在更多情况是采取措施来提高资产的流动性。在调节资产流动性的过程中，不仅要考虑现金流，还要保证资产的质量，通过比较分析现金到期债务比、现金债务总额比、现金流动负债比等来确定筹资方案，上述比例越高则说偿债能力越强。

(三)先内后外的融资策略

企业在经营过程中可以通过计提固定资产折旧、无形资产摊销等方式形成的资金进行内源融资。所以，在融资决策的过程中应当考虑先内后外、先债后股的融资顺序。也即是要先从利用内源资金，再考虑到金融市场融资；而在金融市场融资的时候要先考虑债务融资，再考虑发行股权融资。

(四)建立风险预测体系

企业应该建立起筹资风险预测体系，对筹资决策过程中存在的问题进行监测，以定量的方式预测财务风险临界点，及时对筹资决策方案出现的跟企业发展战略目标不一致的情况进行自动预警。利用财务杠杆的作用来调节负债比例，应用总资本比较的方法来选择融资组合方式，并分析现金流量，保证筹资决策方案在企业可承担的范围内。

(五)合理安排筹资期限

在筹资决策的时候要充分考虑到筹资期限，权衡好风险和收益之间的关系，这样才能做好还款计划和准备，根据资金运用期限长短来安排和筹集相应期限的负债资金，达到合理规避风险的目的。比如，长期融资和短期融资相结合、负债和权益筹资相结合等方式，用长期负债和所有者权益来满足不动产资金的需求，用短期负债来满足流动性资产的资金需求。通过这样的组合可以避免企业面临高风险性，又可以避免资金的闲置和浪费。