中小企业新三板上市利弊分析

商树祥

浙江近山律师事务所，浙江 绍兴 312000

目前，中小企业已然成为我国经济发展的中坚力量。但是，在我国经济转型的环境中，企业融资问题成为企业发展的瓶颈，即使各地方商业银行对中小企业的发展给予了一定的支持但仍不能解决这一根本问题。由于机制的不健全，中小企业在交易所挂牌融资很难实现，这有悖于我国经济发展的战略规划。在这种环境下，新三板应运而生。

一、新三板上市对中小企业的利

(一)股权激励有效吸引人才

在新三板市场挂牌后，很多中小企业股票的预期价格及企业股票的流动性都会大幅度提升。如此一来，股权激励就可以吸引住那些高端人才，为企业争取优秀人才，实现了企业人才战略发展，使企业具有更强的生命力[1]。

(二)促进企业规范化管理

企业信息公开化是在新三板挂牌企业需遵守的制度，中小企业按时按规范披露信息，加之证券业协会的第三方管理机制，这种制度实现了监督和促进中小企业规范化运营的目的。

(三)增加投资者的对企业的关注度

中小企业在新三板挂牌以后，其股票拥有很好的流动性和定价机制，加之企业较好发展空间，使得一些风险投资者用更多的精力来关注和投资，这将大幅度增加该企业定向增发的价格空间。

二、新三板上市对中小企业的弊

(一)信息的公开化的弊端

新三板挂牌中的信息披露机制，使中小企业的信息全部暴露在竞争对手以及社会大众面前，企业的经营现状、财务运转等相关状况一旦被公开，将无法进行更改，极大的降低了中小企业在创业板或中小板IPO的灵活性，然而这些信息，在中小企业未进行挂牌前，都是可以进行包装美化，在一些会计师和中介机构的建议下对信息内容进行变更，将有利于自己的信息进行公开[2]。所以，中小企业的信息公开披露制度在一定程度上制约了企业的变通性，使企业在发展中失去活力，损害了企业的长期发展经营利益。

(二)相关费用大幅增加

中小企业在新三板挂牌必然面临一定的费用，然而这些费用对于这些处于发展期的中小企业来说并算是一笔小的数目。而且，中小企业挂牌之后的后续费用，诸如维护费用等等，都大大提高了其发展经营中的成本，是企业面临更大的资金压力。除此之外，中小企业的规范化管理也需要一定的费用，例如企业员工社保的增加，员工工资的增长等等，都会使企业面临越来越大的资金压力。

(三)核心人员流失

中小企业股东拥有转让自身股份的权利，这是企业在新三板挂牌后面临的又一问题，如果企业核心技术人员转出所持有的企业股份，企业对其吸引力就会大打折扣，由于企业在今后创业板上市时无法给这些人员带来更多的利益使得其在工作中失去热情和动力，久而久之，企业的经营者与所有者的利益不统一更加促核心人员离开企业，损害了企业的长期稳定发展的利益。

三、关于新三板发展中的建议

(一)规范中小企业转板制度

部分已经成功登陆中小板或创业板的新三板公司，并非通过新三板为中小企业转板提供的绿色通道，其不是真正意义上的“转板”，这样一来新三板的绿色通道价值根本没有实现。而“介绍上市”才是真正的“转板”，只要达到深交所上市资格，实行登记制，直接转板[3]。

(二)健全严格的优胜劣汰制度

新三板应健全优胜劣汰机制，将那些不够资格的企业淘汰掉，明确退市标准。严格的退市制度可以优化市场资源配置，使得那些更加优秀、有潜力的企业加入新三板，使得新三板具有更强的流动性。企业亏损并不是唯一衡量新三板退市的标准，企业的潜在生命力和创新能力更应成为考核标准。

(三)实行企业信息披露自愿性机制

新三板挂牌条件相对比较很宽松，很多影响投资者投资的不利因素被披露出来，如:财务状况不佳、盈利能力不强等，使得登陆新三板的中小企业面临巨大压力。并且，过多的信息披露不仅给企业管理带来巨大压力，而且加大企业成本负担，使得企业的融资及股票流动性大打折扣。因此，本人认为对于要求在上市公告书和招股说明书中披露市盈率、每股盈利等预测性信息应采取自愿性原则。信息自愿披露不但可以使中小企业自身的调控能力加大，而且把更多的发展空间留给了企业。

四、结语

新三板的建成与发展无疑给面临诸多困难中小企业的发展带来了一缕曙光，同时也为这些企业赢得了发展自身的机遇与途径。不过，由于新三板在我国尚处于起步阶段，经验还不够丰富，不可避免的遇到各种各样的风险。随着经济的发展、时间的推移，对新三板存在的缺点和问题进行不断的改进，新三板定会做出巨大贡献，为我国经济的腾飞和中小企业的发展注入新的、强大的生命力。

[1]程晋月.新三板及中小企业挂牌的利弊分析[J].财务与管理，2015(01):47-48.

[2]谈诗明.探讨中小企业新三板上市利弊[J].时代金融，2014(01):208-209.

[3]刘琳雁.新三板上市及场外挂牌融资问题探讨[J].投资理财，2015(04):113.