中小企业筹资的渠道和方式

陈龙

在中小企业发展的过程中，资金无疑处于经营管理的中心。2008年金融危机后，各金融机构逐渐收紧对中小企业的信贷政策，导致中小企业融资环境越来越差，融资难度越来越大。一些中小企业开始尝试高息的民间借贷，但是民间借贷的发展极为不规范，这给中小企业的发展埋下了一颗定时炸弹。因此，探索一条适合中小企业发展的融资渠道和方式成为中小企业发展中必须解决的问题。

破解中小企业发展瓶颈，解决中小企业融资难的问题，必须在融资渠道和方式上，充分发挥政府、社会、金融机构及中小企业自身的共同作用。

一、完善中小企业融资的渠道

国有商业银行在信贷政策上应该平等对待。信贷应该说是中小企业最重要的融资渠道，如果这个融资渠道不畅通，将会直接影响中小企业融资，进而影响到中小企业健康发展。因此，商业银行在信贷政策上对于大型企业集团和中小企业不能进行区别对待，给予他们在相同条件下获得贷款的同等机会，在制定信贷计划中，对于大型企业集团和中小企业应该根据其发展确定信贷额度。此外，商业银行在发展过程中应该逐渐摆脱行政机关的影响，在经营管理当中除了遵守国家法律、法规政策，遵守人民银行关于商业信贷方面的规定之外，保持自身经营管理上的独立性。这就要求商业应该应该在内部建立一套严格的信贷管理制度，明确对待中小企业与大型企业集团在信贷上的平等对待原则，只有这样才能为中小企业发展创造更多的信贷的机会。

放宽中小企业贷款抵押和担保。由于抵押和担保是商业贷款的必然要求，但是商业银行在这一方面应该考虑到中小企业发展的具体需要，针对中小企业适当的放宽抵押物的范围或者擔保的限制。在贷款抵押方面，除了房屋、土地使用权、有价证券等容易变现的资产之外，还可以将企业的产品等不容易变现的物品作为贷款抵押，甚至是商誉、专利等也可以作为抵押物，虽然这些不能立刻变化，但是从市场经济的角度这些资产仍然具有一定的价值，因此仍然可以作为贷款的抵押物。只不过在抵押之前，商业银行对于这些不容易变现的资产价值应该做出正确的评估。在贷款担保方面，商业银行也应该适当的放宽担保的限制，这一点商业银行可以与担保机构就中小企业贷款限制达成一致意见，明确可以担保贷款的标准，只要中小企业能够达到上述标准就可以获得贷款。此外，国家可以鼓励成立专门针对中小企业的担保机构，专门负责中小企业贷款担保，增强贷款担保的可信度。

中小企业要完善自身的法人治理结构。中小企业要想取得商业银行和担保机构的信任，必须按照市场经济的要求建立现代法人治理结构，只有这样才能增强自身在市场经济中竞争力，增强商业银行和担保机构对企业发展的信心。一方面，中小企业应该健全企业的组织结构和法人治理制度，明确股东华、董事会和监事会在公司中的地位和作用，最大程度的摆脱家族史管理模式，在强调控制管理的同时，也应该对董事会、公司负责人权力形成一种有效的制约机制，尤其是要发挥股东会和监事会的作用，减少董事会对股东会、监事会职权的干预。另一方面，中小企业应该严格按照要求建立完善的经理人制度，聘请专业经理人到企业担任经理，全面负责企业的日常经营管理工作，运用他们专业的企业管理知识提高中小企业的管理水平，只有这样才能提高企业发展的内动力。

放宽中小企业上市限制。上市是中小企业获得资本的一种重要途径，但是现在我国对中小企业上市的限制还是比较多的，尤其是在上市审查方面，规定了很多比较苛刻的条件。从这一角度来看，国家应该进一步放开对中小企业上市的限制，尤其是企业经营、财务、盈利能力方面的限制，由于中小企业多在深市，这一点应该从深市的发展角度放松对中小企业上市的限制。另一方面，应该不断的完善创业板上市管理，创业板不能仅仅针对一些创新型、技术型的企业，也应该面向在中小企业中占据绝大多数的劳动密集型企业，只有这样才能发挥上市这一融资的重要途径。此外，国家还应该进一步完善上市退出机制，除了严格规定退市的基本条件之外，还应该针对中小企业出台专门的管理规定，形成一个容量巨大、伸缩自如、监管有序、能够对不同素质公司入市和退市机制。

二、完善中小企业融资的形式

鼓励和推动天使资本的发展。在这一融资方式上应该充分发挥政府的鼓励和推动作用。一方面，在社会经济发展过程中，政府应该强化有关天使资本的投资教育和引导，引导民间资本向天使资本方向发展，这既需要政府和相关专业机构通过媒体加大这一方面投资的宣传力度，让更多的投资者了解风险投资的性质，树立正确的投资理念，同时也可以介绍发达国家在这一方面的一些先进经验，引导广大中小企业积极寻找天使资本，将其作为自己一种重要的融资方式。另一面，政府要加强这一方面的法律、法规建设，对天使资本的发展和运作进行指导、引导和规范，保护合法的天使资本投资。

发展非公开权益资本市场。在这一方面政府要进一步转变自己在社会经济发展中的职能，我国政府应该改变非公开权益资本市场投资主体的产权主体地位，成为市场的管理者和监督者、政策制订者和执行者，而不是非公开权益资本市场直接参与者，只有这样才能避免与其他参与者产生竞争关系。同时，要积极鼓励社会资本的进入，这一点应该说现在一个很好的机会，对于中小企业来说他们在发展过程中有着旺盛的资本需求，而社会上的闲散资金又比较多，政府在这一方面应该起到一种桥梁的作用，在中小企业与个人投资者、企业剩余资本和金融机构之间搭建其一种合作发展的机制，并为合法的融资活动创造一个相对比较宽松的市场环境，这样既能规范民间资本的运作，又能满足中小企业的融资需求。

培育针对中小企业的风险投资基金。在风险投资方面中小企业应该是投资的主角，这是因为他们的成长速度最快，成长潜力也最大，这是因为现在很大一部分高新技术和充满个性和创新特色的技术，在应用和推广的时候首先是被中小企业吸收的，可以说从科技到生产力的转化当中，中小企业起到了非常关键的作用，因而风险投资基金应该将中小企业作为重点投资的领域。在风险投资方面要注意场外交易的作用，这是因为在创业风险投资体系的当中小企业数以万玩机，在这一些企业当中符合二板市场上市条件的不少，但是上市以后真正能够融资和股权转让的很少，而场外交易可以节约交易成本，吸引更多的中小投资者进入中小企业融资领域，满足中小企业发展过程中所需的一个长期的大量的融资与股权整合过程需要。

总之，中小企业的融资途径和形式虽然呈现出多样化的趋势，但是在实际的运作过程中还是存在不少的问题，要想解决这些问题必须破解融资的难题，就需要国家、金融机构和中小企业共同努力，通过完善融资环境、平衡投资政策、开拓融资形式等方法来解决中小企业发展中的资金问题，只有这样才能保持中小企业在市场经济中的旺盛活力。

（作者单位：福州市投资管理公司）