浅析保险投资的风险控制——以保险公司的视角

康丽

（安徽财经大学，安徽蚌埠233030）

浅析保险投资的风险控制
——以保险公司的视角

康丽

（安徽财经大学，安徽蚌埠233030）

中国保监会于2012年颁布了10项关于保险行业投资的新政，这表明我国正逐步放宽对保险业投资的政策管理，鼓励保险公司积极拓宽自身的投资渠道，同时也降低了对保险公司投资比例的要求，这也使得我国保险公司资金投资将面临更多的风险，因此，要拓宽投资渠道，进行投资组合；成立保险投资基金，加大对基金的管理力度；第三方托管养老产业，联合银行机构风险共担；加强风险管理机制，完善激励和约束制度。

保险投资；投资组合；养老实体投资

随着12年新政对保险公司投资渠道和投资资金比例限制的放宽，保险公司有越来越多的投资选择，可以通过降低对国债等保守型资产的投资比例、增加养老实体产业和基金的投资比例的方式，有效地提高投资资金的利用率和收益率。但我国养老产业还处于发展阶段，存在着初期投资大、资金流动性差的问题，基金投资渠道也亟待完善，这些问题需我国保险公司将国外的成功经验、我国的国情和自身实际情况有效的结合起来，选择如第三方托管的投资资金管理方式，与银行等金融机构共同投资，实现风险共担。此外，保险资金的合理运用和风险防范问题也尤为重要，如何预防和控制这些风险也是现在我国保险公司亟需解决的问题。

一、我国保险公司目前的资金运用情况

对表中数据分析可得，2013年我国保险公司的资产总额达到了8.3亿元，资金运用余额高达7.7万亿元，占到了总资产的92.77%。保险公司资金运用中银行存款投资所占比例达到29.5%，债券投资所占比例达43.4%，固定利息类的投资资产所占比例达到72.7%，而证券投资基金和股票（即权益类投资）所占比例仅为10.2%，其他投资渠道（如基础设施建设，养老实体产业等）合计达到了16.9%。由此可以看出，目前我国保险公司的资金运用渠道以银行存款和债券投资为主。近年来，各家保险公司在投资方向上也开始积极起来，企业债券和公司债券的投资额度增加，从2010～2013年度债券资金投资和银行存款所占比例数据观察可以发现，债券投资额度和银行存款投资比例逐年减少，但收益率却在缓慢增加。但从总体来看，银行存款、国债、企业债券和金融债券等在内的证券投资，仍然是我国保险公司资产投资的主要渠道，各家保险公司在投资策略和投资渠道选择上还是处于保守谨慎的状态，因此，我国保险公司的资金运用结构仍需调整。

图1 ：2005年～2013年保险公司资金运用一览表（单位：亿元）

二、保险公司资金投资风险分析

（一）主要投资渠道较为单一

债券因为其收益稳定、安全性高、流动性好的特点，在保险公司资金投资中占据较大比例，这能很好地保障保险公司资金的安全性，是保险公司规避和防范风险的一项重要手段，但是随着市场利率，国家政策和投资环境等投资因素的不断变化，将银行存款和债券作为最主要的投资渠道对于保险公司来说仍然具有风险性。所以，为了减少投资风险，扩大投资收益，丰富投资品种，保险公司可以选择通过合理优化投资结构，实现多产品的套期保值和收益的最大化。

（二）保险投资中基金的投资比重较低

国外保险公司将基金投资作为其资金运用的一种常用手段，其原因在于基金通过组合投资的方式分散了投资风险，同时，由于基金投资目前以国债、股票等证券投资为主，使得基金风险比股票低、收益率比债券高，因此，基金投资具有较好的安全性、较强的流动性和较高的收益性的特点，受到广大保险公司的追捧，但是目前我国保险公司资金投资中基金投资所占比重仍然较低。

（三）保险资金投资于养老产业现存的问题

随着泰康人寿养老社区投资试点的方案成功实施，中国人寿、合众人寿等多家保险公司也开始效仿投资养老实体。一方面，由于我国人口老龄化的日趋严重，保险公司投资养老实体缓解我国日益严重的养老压力，同时也为保险公司增加了一条规模大、期限长、回报稳定的投资渠道，改善资金和负债的匹配问题；另一方面，保险公司通过投资养老实体，能帮助保险公司塑造更好的公众形象，能在很大程度上消除人们对保险公司的负面评价。但投资养老实体存在的风险也很突出，我国目前养老产业并不成熟，还在起步阶段，养老产业规模小、服务质量差、缺乏专业的护理人员、行业标准并不统一，而且养老产业是一个微利产业，公益事业的性质远大于经济利益，这导致了养老产业的投资周期长、资金初期投入量大、资金流动性弱等的特点，所以如何恰当地规避或减轻这些风险成为保险公司投资养老实体的首要目标。

除了以上几个方面以外，保险公司自身资金投资、经营和管理机制也需强化，做好资金投资各个环节的信息公开透明工作。

三、保险公司资金投资风险控制

（一）拓宽投资渠道，进行投资组合

通过长期的投资实践，人们得出一条普遍结论：投资渠道越宽，选择的方向越多，总的投资风险会越小。随着2012年保险投资新政的颁布，我国保险投资渠道越来越宽泛，这要求保险公司充分理解和掌握马克维茨的投资组合理论，参照其基本思路，确立自身能承受的风险能力，根据不同资产（如股票、基金、债券、银行存款等）的收益率和期望收益（即其在组合中的比重），计算出组合风险，通过反复计算和建模，可以得出本公司的最优投资比例。

同时，保险公司在进行保险投资时，要注重区分寿险资产和产险资产。[1]寿险合同一般期限较长，因此其资金较为稳定，可以投资于期限较长的投资项目，如长期债券、抵押贷款、不动产投资。同时因为大多寿险合同具有储蓄性，这要求寿险资金的投资更看重的是投资的稳健性和安全性，其风险控制的要求要高于产险，这也是为了确保能满足被保险人的合法权益，保证保险公司的偿付能力。对于产险资产，投资资金要求流动性强，可以加大对股票、企业债、基金等流动性强的资产投资。分别对不同性质的资金进行分类管理，确定不同的投资计划，委托不同的专业投资机构进行专门管理，能有效地确保保险资金的安全和增值。

（二）成立保险投资基金，加大对基金的管理力度

通过对国外保险公司保险资金投资渠道的分析可以看出，基金管理业务已成为各大保险公司的重要投资手段和利润来源，其不仅设立了公司型基金，还参与销售一些与基金管理有关的保险业务，如直接与共同基金连结的变额人寿和年金与私人养老金计划，再将其分别委托给同一集团下的投资顾问或者管理人。[2]而且于2011年下发的《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定（征求意见稿）》中指出保险公司可获得基金销售许可证，因此，我国保险公司应当积极借鉴国外保险公司参与契约型封闭式和开放式基金管理的成功经验，通过代销基金，建立专业的人才管理团队和基金管理公司，为日后成立保险投资基金、参与基金管理，打下坚实的基础。

（三）第三方托管养老产业，联合银行机构风险共担

首先，针对我国养老产业人才匮乏、服务质量差等问题，保险公司可以选择投资建设养老实体产业，并通过出租和提供服务的方式委托给第三方经营，委托专业的医疗护理团队负责养老社区服务，[3]同时可以选择与各大高校合作，积极选聘能熟练掌握护理专业技能、有着强烈责任心的学生，这也从很大程度上解决了大学生就业难的问题。

另一方面，由于养老产业投资初期需要的投资金额较大，且投资回收的期限长，资金流动性差，加之我国目前规定保险公司可以将上季末总资产的15%投资于非自用性不动产，将上季末总资产的20%投资于基础设施债权投资计划和不动产相关金融产品[资料源自2012年保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》]，因此保险公司可以选择和银行合作，联合贷款，共同参与养老产业投资，使得保险公司和银行风险共担。

此外，由于投资养老实体回报期限长，而保险公司是负债经营，随时都有可能遇到保险赔付，这要求保险公司要建立健全自身的风险管理机制，严格监督养老实体的投资和经营。保险公司还可以将养老服务与自家公司推出的保险产品结合起来，如某客户购买了保险公司特点种类的寿险产品，即可享受保险公司提供的与之相挂钩的养老服务方面的优惠活动。[4]

（四）加强风险管理机制，完善激励和约束制度

保险公司自身也要加强对保险资金投资、经营和管理的控制，建立健全的风险管理机制，委托独立的第三方托管机构进行投资经营，资金投资机构负责投资方面的基础性研究和市场分析监测、确定投资决策、下达交易指令，资金托管机构负责资金交割、划转和清算，未经相关部门和负责人的批准，任何人或机构不得擅自动用保险资金，通过这种资金隔离的机制，使得资金流和信息流能有效的分离，使得投资交易过程更加透明化。[5]

此外，保险公司还应当完善激励和约束制度，防止资金投资机构为了自身利益，进行逆向选择，导致保险公司利益受到侵害。保险公司可以将投资绩效与管理费挂钩，这能极好地调动资金投资机构管理资产的积极性，但管理费用应当确定一个浮动限制，若是管理费用没有上限，极可能会促使资金投资机构采取较为激进的投资策略，甚至会使其铤而走险，选择非法的投资途径。同时，为了防范这种投资风险，除了设置浮动限制以外，保险公司应当督促资金投资和托管机构确立完备的责任追究制度，将责任具体明确到个人，资金从委托给资金投资和托管机构那一刻起，每一投资、划拨、清算等环节都应有相应的责任人和监督人。

四、结束语

随着我国保险市场的日益完善，政府开始逐步放开对保险公司资金投资渠道的控制，鼓励各家保险公司不断拓宽投资渠道，但是通过对2005～2013年保险资金运用数据的观察和国外保险公司投资收益率的分析对比可以发现，目前，我国保险公司的保险投资的投资收益率远低于预期，所以，保险公司应当在风险可控的前提下，尝试不同的投资渠道，丰富现有的投资品种，确保资金的稳健发展。

[1]李润敏.我国保险投资风险管理研究[D].大同:山西财经大学，2012.

[2]田秋实.保险公司投资管理与风险防控研究[J].投资与合作，2014(1).

[3] 程 杰.保险公司投资养老实体的风险控制研究[J].产业与科技论坛，2013，12(21).

[4]赵 婧.浅析保险公司投资养老实体的可行性[J].吉林金融研究，2010(7).

[5]汪 建.保险公司证券投资风险管理研究[D].北京:对外经济贸易大学，2012.

［责任编辑：文 筠］

Analysis on how to control insurance company investment risk——to insurance company's perspective

Kang Li
(Anhui University of Finance&Economics,Bengbu Anhui 233000,China)

10 new policies regarding insurance company investments were issued by CIRC in 2012,it is a clear signal that China has been gradually relaxing policy on insurance industry investment,encouraging insurance companies to expand their investment channels,and reducing the requirements on the percentage of insurance company can invest in certain assets,and extending the scope of insurance investment.Meanwhile the new policy will expose domestic insurance companies to more risks.So this paper analyses the current situation of insurance company investment,and provide corresponding solutions from the perspective of insurance industry.Furthermore,it emphatically studies how insurance companies control investment risk through using financial instruments,investment portfolio,it also offers its specific recommendations on the issues which arising from the pension fund investment.

insurance investment，investment portfolio，pension fund investment

F840

A

1005-913X（2015）03-0125-02

2014-11-02

康 丽(1992-)，女，安徽宿州人，本科学生，研究方向：保险投资理论研究。