风险投资后管理与被投资企业绩效关系研究综述

庄振信+++代勇

摘要：风险投资后和被投资企业的绩效关系为我国风险投资后管理的实践能够提供理论支撑及引导。本文对相关的文献进行了详细的分析与探讨，结果显示世界各国对这一问题还没有相当一致的探究结果，因此有必要在中国的实际情况下进行下一步的实践验证风险投资后管理以及被投资企业的绩效两者之间的关系。

关键词：风险投资后管理 被投资企业 绩效关系

这些年来风险投资已经是一项重要的学术研究，特别是在21世纪以后，人们开始对重要的网络泡沫所引发的风险投资行业呈现下滑趋势进行深层的思考与研究，学术界也对风险投资的进程也有了深层的研究结果。风险投资后管理是风险投资运营进程中一项必然的环节，在20世纪80年代中期很多的国外学者也开始重视起来，也呈现了诸多的研究效果。

一、比较有风险投资支持和无风险投资支持的公司在IPO（首次公开募股）时的股票抑价区别

在1988年，相关的学者就以210家的风险投资支撑企业和1053家没有风险投资支撑的企业进行有效的研究与比较。比较了这1263家企业在1977年到1983年之间的IPO总体回报率，还有上市20以内相关股票的价格波动。他们还曾想把风险投资企业涉及管理的活动所产生的影响纳入该研究中，他们觉得若是风险投资后管理是真正增多了企业的附加值，且价格的变动力度也会相应的变低。最终的研究结果表明，有风险投资支撑的企业IPO阶段的表现更高于没有风险投资支撑的企业，所以他们一致觉得风险投资后管理的确增多了企业附加值。

经过了多年多次的研究表明，风险投资后管理与被投资企业之间有着积极的作用跟意义，风险投资家的管理涉及活动提升了被投资企业IPO后的运作绩效以及长久的市场绩效。不过，也还有一些研究显示，有风险投资支撑的企业和无风险投资支撑的企业在市场绩效方面并没有明显的差别。

二、风险投资家或被投资企业家评价风险投资后管理对被投资企业价值增值或绩效影响

这项研究途径把有风险投资支撑的企业看做黑箱，并研究风险投资家的在投资以后的管理活动是不是与被投资企业的IPO价格、股票的相应回报率以及投资的相应回报率间有着正相关的关联，进而判定风险投资家涉及的管理活动是不是增加了被投资企业的整体价值与提升了被投资企业的相关绩效。不过该项研究却没有深入的分析风险投资后管理之中有哪些行为是利于被投资企业的成熟与成长。

在1992年，有学者把120个创业人员以及他们的风险投资家作为相关的调查研究对象，风险投资家的战略层面，这包含了董事会的相关建议以及管理咨询与财务的支撑，还有两者间的沟通，这包括了教练指导性的沟通以及朋友间的平等沟通，企业外部所涉及的活动，这包括了新管理人员的招募以及专业性的接触与行业性的接触，这三方面的管理涉及活动产生的作用进行了准确的调查。最终的结果显示，不管是创业人员或者是风险投资家，均对风险投资家的管理涉及活动的作用进行了全方位的评价并给出了肯定的答案，且创业人员的评价还稍高于风险投资家的整体评价。

在2000年，相关的学者对某地区的149家刚创设的公司主管人员进行了有关的调查，发现风险投资提升了被投资企业的创新活动，有风险投资支撑的企业商品放入市场的时间很显然的少于无风险投资支撑的相关企业，这就表明风险投资的干预可以有效的降低被投资企业把商品放入市场上的时间。

在2004年，有关的学者对某城市的风险绩效的影响因子进行了相应的研究。他们依照相关的概念提出了五个影响因素，关系到被投资企业的绩效，特别是风险投资家的管理干预活动，且还提出了风险投资家的管理干预对被投资的企业绩效有一定的积极影响。这只是一个假设，为了要验证该假设成立，相关的学者向130家有风险投资支撑的企业管理人员发了问卷进行调查，总共回收可利用的问卷为35份。利用这些回收的问卷整理的数据开始相应的分析以及多元回归形分析，最终发现风险投资家的管理干预对风险企业绩效有着较为积极的影响，当假设在0.1水平时获得了相应的支持，这就表明风险投资管理干预能影响风险企业的相关绩效，还表明了风险投资家和企业家两者互相依存及合作十分重要。

这些研究显示，风险投资后管理对被投资企业的绩效有着相当大的影响，在被投资企业的成长进程中也发挥着积极主要的意义。利用风险投资后管理可以呈现知识共享、集合、关键资源、减小企业商品市场化的时间，进而增强被投资企业的相应价值。

三、诸多研究的缺陷

在国外对风险投资后管理以及被投资企业的绩效联系进行相应的研究时，均运用国外诸多国家的数据，所以最终的结果也还是有着一定程度的制约性。不同的国家就会存在不同的结果。还有就是有关调查研究风险投资后管理的哪些活动都会影响到被投资企业的绩效和最终产生的影响这方面的研究相对来说比较少，还需要进一步的调查研究，去探索风险投资后管理过程中不同的干预活动会对被投资企业的绩效影响。最后就是诸多的研究结果不同，因此很有必要在中国实际情况下进行深层的实践验证风险投资后管理以及被投资企业的绩效之间所存在的联系。相关国外的文献表明，在国外很多的研究人员对风险投资企业的管理干预在被投资企业中的意义及作用还没有达成相应的共识。

四、结束语

我国的风险投资后管理以及被投资企业的绩效联系进行深层的实践研究，可以在很大程度上降低国内外风险投资后管理研究上所存在的区别与差距，还会为我国的风险投资后管理调查研究给予相应的理论支撑及正确的引导。

参考文献：

[1]吴斌，黄明峰.股权集中度与风险投资企业绩效相关性研究[J].科技进步与对策，2012

[2]王瀚轮，蔡莉.风险投资与人力资源获取对新创企业绩效的影响[J].经济纵横，2013endprint