关于我国银行业一度爆发“钱荒”问题的再思考

王 宇

（上海海事大学，上海201306）

【金融市场】

关于我国银行业一度爆发“钱荒”问题的再思考

王 宇

（上海海事大学，上海201306）

2013年6月，我国银行业爆发了“钱荒”，导致银行业出现了资金困局，凸显了我国商业银行对于流动性风险管理不足的问题。主要是由随机外部冲击；同业业务规模激增，杠杆率高，信贷风险增大；资源错配等原因造成的。为了防范此类风险，提出促进产业政策与信贷政策的协调配合，优化信贷结构；关注宏观经济形势，实施动态风险管理；完善企业信用评级监控制度等措施建议。

商业银行；钱荒；流动性风险；资金错配

一、引言

“钱荒”是指流通领域内货币数量相对不足而引发的一种金融危机。2013年6月，我国银行业曾经历了一场严重的“钱荒”，这场“中国式的钱荒”产生了一系列令人瞠目结舌的数据记录。在此期间银行间隔夜拆借利率一路狂飙，大型金融机构对资金的需求量大幅上涨，中国银行业出现了资金困局。

2013年6月6日，市场传闻光大银行向兴业银行借贷的60亿元资金未能按时偿还，导致两家银行资金告急。尽管两家银行均予以否认，但市场上资金紧张的迹象越发明显。次日，Shibor利率（包括隔夜、7天期、14天期、1个月和3个月拆借利率）全线飙升，大额资金交易系统出现历史最长延时情况，而市场也出现大面积违约现象。事件进一步升级，6月19日隔夜拆借利率上涨至7.66%，6月20日利率首次超过10%，上涨至13.44%。创下历史新高，导致盘中最高成交利率高达30%，这相当于一年期贷款基准利率的5倍，令人震惊。

然而，央行对于此次“钱荒”的态度不同以往。之前银行间市场出现资金供给紧张等问题时，央行一定会及时向市场注入资金，采用各种方式缓解银行间市场流动性的压力。但此次事件发生后，在6月20日中国人民银行仍照旧发行了总额20亿元的央票。这一举措打破了市场寄希望于央行注入流动性来缓解资金紧张的局面，引起当日回购利率恐慌性上涨。央行的态度非常明确，拒绝注入流动性资金，这无疑加剧了市场的恐慌情绪。

为了保持货币市场的稳定性，继续实施稳健的货币政策，央行在6月25日发布消息称其已向部分金融机构提供资金流动性支持。受此影响，隔夜质押式回购利率回落至5.83%。而银行理财产品的平均预期收益率也出现一定程度的下降。至此，“钱荒”现象得到了缓解。

二、产生“钱荒”的原因分析

（一）随机外部冲击

随机外部冲击是“钱荒”现象的直接诱因。造成这次钱荒的外部因素包括季节性需求、国际热钱流入减少、外汇占款下降、《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》的发布、意外降临的债市整顿风暴和理财产品在6月底集中到期等。这些因素造成了2013年6月中下旬银行间市场的资金紧张状况和流动性收紧局面。

然而，在何种外部因素起关键性作用的问题上存在分歧。有人认为，外汇头寸政策对整体的流动性不会产生太大的影响。也有人认为外汇管理局于2013年5月5日发布的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》是造成资金紧张的主要原因。而更多的人则认为，“钱荒”问题是银行季末业绩考核、影子银行资金需求多、热抢大量流出等因素的综合作用结果。

（二）同业业务规模激增，杠杆率高，信贷风险增大

近年来，为了规避风险，商业银行大力发展同业业务。由于同业业务不计入表内，资本耗用少，同时资产收益率高，而且不计提风险减值准备，吸引了许多商业银行利用同业业务来变相扩大信贷规模。同业业务从2010年开始不断增加，同业资产规模从2010年的4.7万亿元增加到2013年的9.31万亿元；与此同时，银行同业负债规模从2010年的2.38万亿元上涨到6.21万亿元。

而同业业务的发展在一定程度上扩大了银行的隐性信贷规模，增加了信贷风险。目前，我国商业银行的创新业务包括保险通道存款业务、受益权受让业务等。这几种业务都属于创新型同业融资业务，可以绕过央行的监管，同时收益率也很高，导致同业杠杆也在不断提高。由于银监会“8号文”的发布，2013年3月25日，商业银行普遍利用同业资产来对接理财的“非标”资产，风险敞口很大。截至2013年6月份半年末审查时，许多头寸难平，使得流动性资金紧张。

（三）资源错配

对于此次“钱荒”，官方给出的定性是“临时性的、季节性的、期限错配导致的”问题。“资源错配”指的是资金并没有流入实体经济中真正需要投入和发展并且有效率的产业。这一问题是在较长时间内形成的，因此也称之为深层原因。

1.资金在金融系统内部空转

“钱荒”并不是真的流动性供应不足，而是银行资金结构扭曲。银行等金融机构经常通过同业拆借，获得大量低成本的资金。然后通过杠杆投资和期限错配手段循环往复，赚取高额利润。“钱荒”造成的影响已经不仅仅局限于银行间市场，黄金市场、股票市场及债券市场，也经常随着银行间市场出现资金紧张状况。民间借贷利率也会出现间歇性的暴涨暴跌，严重影响了正常的金融市场秩序。

2.大量的资金进入低效率产业

2008年国际金融危机爆发后，为了刺激和恢复经济，我国政府实施了四万亿经济刺激计划。资金被大量用于各种诸如机场、高速公路等基础设施建设。这些资金不仅投资期限长，在短期内回报率低，更造成了重复投资、产能过剩等问题。除此之外，作为企业的商业银行以追求利润最大化为目标，将大量资金投向资金收益率高的房地产行业。这无疑加剧了中国房地产市场的房价“泡沫化”，使得房价虚高不下，资金难以回笼。

四、防范此类金融风险的措施建议

（一）促进产业政策与信贷政策的协调配合，优化信贷结构

商业银行应转变思维模式和经营理念，改进自身的流动性管理模式，加大对先进制造业、战略性新兴产业、传统产业改造升级和现代服务业的信贷支持。商业银行要统筹营利性与流动性等经营目标，同时要利用信贷杠杆调整产能过剩的行业。创新商业模式，审慎控制由信贷等资产的过快扩张所导致的流动性风险，加快调整自身盈利结构。加强对“三农”和小微企业的信贷扶持力度，建立小微企业征信系统。在降低信贷风险的前提下，向小微企业提供信贷资金支持，调整产业结构，促进经济发展。

（二）关注宏观经济形势，实施动态风险管理

商业银行要结合自身特点进行流动性风险管理，不单要考虑短期的资产盈利状况，同时还要考虑国家宏观经济形势。避免由于“短视”而出现的风险疏忽，造成资产损失。加强对宏观经济形势的分析判断能力，加强对国家政策以及央行货币政策操作取向的理解把握能力，及时做好流动性安排。

在进行准确形势分析判断后，要建立动态的流动性监管。我国商业银行目前采取的主要是静态的流动性监管目标。而这一监管目标往往只能反映一个试点的流动性，并且具有一定的滞后性，无法准确当前的流动性。

（三）完善企业信用评级监控制度

由于商业银行和企业之间存在信息不对称，且监控成本较高，企业信用评级在商业银行的经营管理中发展较为缓慢。要完善商业银行信贷考核体系和企业授信业务制度，特别是针对小微企业的授信业务制度。这是由于小微企业不能公开像大型企业那样直接融资，但市场容量却很大。通过完善企业信息记录，提高贷款质量评价的客观性。这样有利于商业银行更加真实广泛地了解企业的经营管理状况，降低贷款资金风险。

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［2］张如心，张兴无.从“钱荒”透视中国金融和经济的不稳定性［J］.背景金融评论，2013（4）.

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［4］魏开华.基于银行信贷视角的“钱荒”问题模型分析［J］.商业银行，2013（9）.

［5］程卫红.解读“钱荒”背后的流动性管理问题［J］.华北金融，2013（12）.

［6］文栋.对商业银行流动性管理的一些思考［J］.国际金融，2013（4）.

［7］杨东静.后金融危机时期银行的流动性分析［J］.现代商业，2013（9）.

［8］尹继志.后危机时代商业银行流动性风险监管研究［J］.金融与经济，2013（1）.

（责任编辑：梁宏伟）

F832.2

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2095－3283（2014）11－0116－02

王宇（1987－），男，汉族，河南濮阳人，硕士研究生，研究方向：海运与物流经济的统计学研究。