金牛基金经理再亮剑 银华推出“类私募”绝对收益基金

罗雪峰

自11月21日以来，截止12月5日上证指数上涨近485个点，涨幅近20%，市场大涨，但投资者依然有“赚了指数不赚钱”的困惑。作为一名从业14年的资深基金经理，王华表示，希望能够为投资者提供持续稳健的“绝对回报”，重塑公募基金的信心与品牌

据悉，银华基金公司在12月8日至12月12日强力推出一款“类私募”运作的公募基金——银华回报灵活配置定期开放混合型发起式基金（简称“银华回报”）。据悉，该基金参与门槛最低为1000元人民币，而且还引入了“业绩提成”的私募机制来激励基金经理和增强投资者信心。值得一提的是，该基金拟任基金经理王华现任银华基金管理有限公司总经理助理、A股基金投资总监、投资管理部总监，是银华基金公司旗下资历最老的金牛明星基金经理。

“我们希望给投资者带来一个长期的、稳定的、绝对回报，同时在市场好的时候，能够让投资者多赚一点钱。”王华如是说。

千元“私募” 5亿上限

私募基金的门槛都在100万元以上，有的甚至高达300万元。因此，私募产品通常面对高净值客户，采取非公开发行的方式。而私募产品通常在1.5%～2%固定管理费以外，约定业绩超出一定收益后，提取20%左右的管理费分成。

如今，这种“业绩提成”的管理费模式首先被嫁接在了公募产品上。正在发行的银华回报将基础管理费设定为1%，低于同类产品1.5%左右的费率水平。同时约定，当每个封闭期银华回报收益率超过1.25%的业绩基准，且高于前期累计净值高点时，对超过部分，收取15%的业绩提成。根据记者测算，按此计算，当该基金年度累计收益超过9.7%时，银华回报灵活配置基金的持有人成本大于常规1.5%基本管理费模式。

这是市场上首只主动管理型的权益类“绝对收益”基金。相比之下，因为是主动管理，对基金经理的运作能力考验更严苛。

而较私募产品的优势在于该基金低门槛，每个基金账户首笔申购的最低金额为人民币1000元，每笔追加申购的最低金额为人民币1000元。据悉，银华回报将限量5亿发行，达到额度即停止募集，该产品有望让中小投资者更多分享到金牌基金经理带来的稳健投资收益。

多种策略 灵活管理

在投资策略方面，银华回报也显得创新意味十足。

“作为一只追求绝对回报、设计灵活有特色的产品，我们在决策机制和选股，特别是选股方面，可能会更注重安全边际。因为有了安全边际，才谈得上向上有多少弹性。而对我们来说，向上的弹性将通过预期差来实现。也就是说，我们在选股方面将着重看两点，即向下我们看安全边际，向上我们看预期差，特别是基本面的预期差。”王华告诉《投资者报》，因为股价的运行实际上跟预期差很有关系，有正向的预期差的时候市场上就会有更多的钱来买入这只股票，有负向预期差的时候很多投资者则会选择卖出这只股票，这样也就形成了股价的走势。

具体来看，在主题投资策略上，由于当前在经济结构转型中行业界限被打破，银华回报也将“自上而下”发掘具备成长性的跨行业产业方向；在个股精选策略上，银华回报则“自下而上”地分析公司经营基本面、财务数据、管理层动力等指标，筛选出具备长期成长性的公司。

“银华回报0～95%的管理仓位，使得其能根据市场情况灵活调整；此外，封闭期内杠杆可以到200%，并且还能利用股指期货流动性好、交易成本低等特点，通过股指期货对投资组合的仓位进行及时调整，提高投资组合的运作效率。”中信建投证券分析师如是说。

利益捆绑 每季开放

为了显示与持有人风险共担，银华回报还特别采取了发起人机制，由银华基金公司以自有资金认购不低于1000万元银华回报基金份额，且这部分认购的基金份额持有期限不低于三年。

值得一提的是，银华回报每三个月开放一次，每个开放期所在月份为基金合同生效日，每个开放期为当月最后5个工作日。

“银华回报是要按业绩收取业绩报酬的。如果每天开放技术上很难计算每个投资者进来时的成本与出去时的回报。但如果将产品设计为一年开放一次又时间过长，我们希望给投资者一些流动性，所以最终选择了每三个月开放一次。”王华告诉《投资者报》，需要提醒投资者注意的是，基金封闭期内投资者是没法进出的。只能等到每个季度的开放期进行申赎。

业内分析人士指出，尽管银华回报每个季度开放一次，但是投资者最好还是不要进出过于频繁。因为这样的话一是资金成本过高；二是也不容易获得好的收益回报。

许多投资者对于2005年至2007年的那轮“疯涨”，依旧历历在目。当时，从1000点涨到3000点，虽然期间经历了较长时间，但许多投资者却迟迟观望，并未抓住机会及时入市，而是选择在3000点至6000点的高位进入，因此被套牢者不在少数。

对此王华指出，当下不是高点，而是一轮五到十年慢牛市的开始，正是入市的好机会，希望通过绝对回报型产品，让投资者摆脱牛市中“赚了指数不赚钱”的现象，重新树立公募基金的财富效应和品牌形象。

不同于今年和去年，王华认为，与今年相比，明年市场结构性差异会有所减小，大中小盘股票均有机会，但仍要注意分化，尤其对部分“讲故事”的概念股保持谨慎。同时王华也提醒投资者，眼下随着沪股通“开闸”等政策利好不断，各方资金逐步涌入，机会值得把握。