万亿资金逼空 券商银行起舞股疯之谜

薛玉敏

国家队资金、房市资金、实业资本、理财资金以及新涌入的百姓资金，像北京的八九级大风吹进股市。以前猪会飞，现在大象都飞起来了。此刻要紧的是不要乱，不要慌，厘清券商银行大涨的基础，弄懂资金涌动的脉络，把握住未来的机会

12月4日，这是近期A股最疯狂一段中的最疯狂一天！两桶油罕见涨停，券商股罕见地集体涨停。沪市上涨4.31%，创下两年来的最大单日涨幅。

这场空前的上涨，几乎绞杀了所有的做空者。作为买方机构的多数券商也是摇旗呐喊，为空前的牛市助威。

12月5日，股市继续不按常理出牌，期间沪指剧烈震荡近6%，两市成交超万亿，最终在券商、银行等权重板块的带动下，冲击3000点大关。

当《投资者报》记者和私募经理聊起如今的市场时，他们一致表示：鬼才知道，股市会涨到哪里去呢。有可能是继续加速上涨，也有可能明天就进行调整。但是我们需要做的是，就是顺势而为。牛市，最重要的就是一个“势”字，抓住了这个“势”，你才能无往不利。

“对于12月5日，剧烈震荡的股市，你只有坚定的持股不动，才不会被震荡洗出去。”北京一位私募说，天量巨震有可能就是中途洗盘，3000点将是新的上涨起点。

涌入两市的资金似乎“没有最多，只有更多”，排山倒海般的成交量再创历史新高。12月4日，两市共成交9148.61亿元，12月5日，两市成交更是达到了万亿。

以前猪会飞，现在大象都飞起来了，截止12月5日，中石化和中石油已经两个涨停了。很多人不禁纳闷，大象漫天飞背后的逻辑是什么？推动资金到底来源哪里，为什么一下就冒出了如此巨量资金？

北京龙赢富泽资产管理有限公司投资总监童第轶告诉《投资者报》记者，除了国家队的入场，此次资金推涨很大一部分是理财市场、地产市场等资金转道而来。当大势一起，源源不断地资金会涌入，“在大势前，最要紧的是判断风向，还有哪些猪能骑上风口。”

已经飞起来的券商、保险等金融股，在国泰君安、申银万国等券商看来，还有上涨的空间，可以继续加仓。不过，记者也注意到，一些机构认为前期金融股涨幅巨大，风险很大，逐渐转向中小盘等成长股。

但是无论对市场多么乐观，投资人仍然要对市场保持敬畏。尤其是目前，有大量的融资盘，杠杆较高，如果面对急跌，有可能面临爆仓的风险。

风从哪里来

有个段子在微信流传形象说明如今的市场。陈胜，吴广起义仅有十几人，但是仗打着打着，十几万人揭竿而起。就如同如今的市场，股市在快速推进时，巨量资金也在源源不断涌入。

目前市场上有一种共识是这种走势绝非场内资金所能拉起，而是场外资金跑步进场大举抢筹所致，很有可能是国家队入场。

从现有的迹象来看，资本市场受到了政府的重视，证监会在推动股市上涨方面不遗余力。万博经济研究院测算过，如果上证综指从2000点上涨到4000点，A股的流动市值将增加20万亿元，由此带来的新增民营企业投资能力和居民消费潜力在4万亿元以上。

彭博商业周刊称，中国政府有可能正在推动新一轮“四万亿”，上次是以政府投资为主导，这次是充分发挥资本市场的作用。

不过，在童第轶看来，当股市的赚钱效应一起，理财资金、实业资本，房市资金都会转向股市，不用国家队的入场也能将股市带动起来。

例如保险公司，目前保险公司资产在权益类配置上应该依旧处于非常低位，来自保险公司的增量资金依旧非常可期。新华保险的一位不愿透露姓名的投资经理告诉《投资者报》记者，近期保险公司的确在大幅度加仓。

还有来自房地产链条的海量资金，可能带来空前的牛市。不论是房地产企业家、房地产链条中的各种工程和贸易商、还是老百姓原先投在投机性房产的资金，未来可能不会继续追加房市，还有可能会卖掉房子入市。

此外，还有大量的个人投资者。近几日，你如果去券商营业部，就能看到过去门可罗雀的营业部，现在聚满了投资者，他们都在排队开户入市。由于人数过多，很多营业部都延长了下班时间。

12月3日，中国中登结算公司发布的数据显示，11月24日～28日，两市新增股票账户开户人数达37万户，创43个月以来的新高。

除了个人证券开户数量猛增，基金开户量也是激增，基民投资热情高涨。11月24日-28日基金新增开户数25.67万户，较前周的20万户增加5.6万户，创近7年新高。

12月4日，市场上还传出，银监会紧急发布文件征求意见，鼓励理财资金投资股市的消息。这一消息意味着将近有万亿元的资金可以入市。

衍生品多元化助推上涨

也有人认为，衍生品的多元化，可能才是导致这次风如此之大的原因。

对于股指期货的多头资金，有一个很好的逼空策略，就是用少量的钱把所有权重行业的分级基金全部抬高，形成较大的溢价，这样就推倒了套利的多米诺骨牌。大量的中性策略资金入市（这种中性策略资金恰恰是保险资金之类的大资金）申购母基金进行拆分套利，母基金于是被动地再多买正股。这是一个以少胜多的杠杆策略，把所有的中立资金带入多头阵营。于是分级基金B先于行业股票涨停的局面屡屡出现，而越是下午频临收市，越是出现大量不计成本买入指数权重股票的大额买盘。

所有金融创新必将指向趋势的强化与市场的暴涨暴跌，过去股指期货如此，现在分级基金也如此，未来个股期权也将如此。

在众多杠杆工具中，融资推动这轮股市上涨功不可没。截至12月2日，沪深两市融资余额达到了8472亿元，再创历史新高。根据Wind统计显示，当日两市融资买入额占A股比例达到了16.78%。券商提供的两融成为散户加杠杆入市的最佳工具。

数据显示，截至今年10月30日，沪深两市融资融券余额首次突破7000亿元，时隔不到一个月，再次创出新高，突破了8000亿元，与年初的3474亿元相比不仅翻番有余，且增加的融资融券余额已达到过去4年增长的总和。

风到底能刮多大？

接受《投资者报》记者采访的私募、券商认为，现在可以确定的是，现在还没到行情结束的时间。

“按这样的速度，股市很快会冲破3000点。随着势头加剧，今年12月的前三周行情应该还能持续，股市会表现为跨年度行情。”北京不愿透露姓名的一位私募告诉《投资者报》记者，到了12月最后一个月，由于新股发行，还到了期指交割的时间，因此可能会面临调整。

“不过按照往年的惯例，一季度通常会表现不错，但随着年报业绩的相继出炉，二季度会面临调整。明年的行情仍然是两端的行情。”上述私募道。

私募排排网对80多家私募机构的一份数据统计显示，私募基金近几个月对大盘一直持乐观态度，对于年底行情，62.79%私募看涨12月，比上月大幅提高23.43%，25.58%私募认为会横盘整理，而11.63%私募则看跌年底行情。

星石投资总裁杨玲表示上证指数或将在明年二季度才会有短期盘整，但向上的强势路线不会改变，A股已彻底完成牛熊切换，5年大牛行情已经全面展开。

12月3日，光大证券在年度投资策略会上表示，改革的实质性进展就是股市的最大驱动力，当前已是中长期上升通道的新起点，继续看多股市超过3000点，并建议投资者超配大蓝筹。

今年以“死多头”著称的国泰君安，两周内已举行三场策略会和电话会，继续高举看多大旗。首席宏观分析师任泽平在12月4日的电话会议上称，这轮牛市类似于1996年～2000年的行情，“属于分母驱动的‘改革牛和‘转型牛”。可以划分为三波，第一波是今年二季度～三季度，分母驱动，分子向下，熊牛拐点；第二波是2014年四季度～2015年中期前后，分母驱动，分子触底，牛在路上。目前A股正冲击第二波；第三波则是分子驱动，有可能在2015年中期以后出现。

近日各大券商陆续出台2015年投资策略报告，多数预计明年上证指数将会达到3500点。招商证券认为上证综指2015年的合理区间为3200～3450之间。平安证券考虑到资本市场制度改革的利好，预计增量资金入市行情持续，看多2015年上证指数，波动区间为2600点～3500点。

什么猪才能飞上天？

大风已经刮起，券商、保险、非银行金融等早已经吹到了风口上。券商目前上涨了1倍多，保险、银行等个股上涨了50%左右，如此强势行情，还能追加仓位吗？

12月4日下午3：15，国泰君安赵湘怀召开了紧急电话会议，建议继续买进券商、保险等非银行金融股。赵湘怀为新财富最佳分析师。

他表示，券商股上涨的催化剂效力仍在发酵，其上升空间还难言封顶，因为EPS，BV都在变，不能刻舟求剑看到现在的PE。原因一是监管放松，更多新业务爆发增长（新三板、资产证券化、兼并收购等）。券商传统收入不会降低，新业务迎来爆发。融资融券余额还会翻番，目前两融余额从8000亿已到8500亿。二是国企改革，券商是国有企业，但目前券商各个部门都在加班，不是现象中的低效率。以后要引入员工持股，券商是靠人的行业，需要股权激励留人。三是地方金控平台建立，形成券商系金控平台。互联网金融改变了券商的盈利模式。

“买券商类似买电影片，好位置被别人买了，看到后面还有人排队，也得买，就是抢筹，推中信、海通、华泰、广发、招商。炒非银就是炒中国梦，大家拿住金融股！”赵湘怀说。

在他看来，保险股也会迎来高增长。保险公司已经完全走出低谷，在牛市中，保险的资产管理公司类似一个大的私募公司。保险重仓的就是金融股，预测保险公司10万亿资产最近上涨20%，对应保险公司赚取了2000亿的投资收益，投资收益是巨大，使保险公司业绩大幅增长。

当然，记者也注意到，市场上担忧非银金融股上涨的幅度太高的声音，他们认为大盘股妖艳很久，到了该歇歇的时候了。

投奔私募的原宝盈基金经理王茹远认为，由于近期成长股的调整，成长股又出现了买入时机。上一轮牛市，推升了很多传统行业公司实现了百亿市值到千亿市值的跃升，成为支撑国计民生的行业龙头公司。这一轮，如果是牛市，在经济转型背景下，真正从百亿级别到千亿级别的一定会诞生于新兴产业。

上述不愿透露姓名的私募告诉记者，加速上涨阶段追高，不太容易，很容易追高套牢，因此建议，可以持股其他二线蓝筹股。毕竟一轮牛市中，所有板块都会雨露均沾。

私募拍拍网调查显示，在12月大盘继续暴涨的情况下，35.48%私募继续看好以券商股为代表的金融股，券商股尤其被私募看好，私募普遍认为牛市中券商股最受益，基本面上有支撑；19.35%私募看好消费和医药，看好比例相比上月有所上升，16.13%私募看好节能环保，9.68%私募看好军工、有色金属、信息技术和国企改革，6.45%私募则看好高送转的机会