公募仍坚定看好 对后续热点板块意见分化

罗雪峰

沪指发展到3000点，公募对于热点板块产生分歧，一方仍坚持看好券商保险等非银板块，另一方则提示大盘蓝筹风险，建议转向土地流转、国企改革等主题

与券商一样，公募基金对股市仍坚定看好。不过，唯一不同的是，公募基金中开始对后续热点板块有了分歧，有的仍看好券商保险等非银板块，有的则表示将重点关注国企改革、医疗领域改革等机会。

博时基金：未来看好券商、保险板块

博时基金认为，近期A股市场比较活跃，交易量创出了历史新高，股指也在逐步走强。上述市场表现概括起来主要是政策和流动性宽松驱动的。

首先，从宏观层面来讲，经济增长比较稳定，通胀亦维持在一个相对较低的水平，出现系统性下滑风险的概率比较小。其次，从央行启动非对称性降息实质性行动上看，政策有所松动，市场流动性在逐步改善。预期未来可能会进一步通过降息、降准等政策手段，持续释放流动性。再次，从各项改革推动上看，国企改革混合所有制、价格体制改革、金融改革、区域规划等领域政策持续出台，今年以来年各项改革相关政策推动较为顺利，预计12月份中央经济工作会议进一步加快各个领域改革。

未来一段时间，在巨额增量资金持续涌入的背景下，低估值的大盘蓝筹会有进一步向上修复的空间。

从板块上看，我们依次看好券商、保险、互联网金融、军工等板块。

交银施罗德：行情可能延续至明年一季度

交银施罗德认为，此轮上涨核心在于流动性宽松驱动叠加改革等政策预期。经济数据下行仍有压力，增强放松政策的施展空间。降息后市场降准预期强烈，流动性和风险偏好继续偏积极。

分板块看，科技类及成长类个股虽然受主板大幅反弹仍有小幅回升，但在注册制加快的预期下年内存利好兑现及资金腾挪的估值收缩可能，过去一个月的风格可能延续；周期蓝筹类有政策刺激及改革的预期可能会保持相对强势，受益货币政策宽松的金融类个股值得重点配置，其中又有业绩支撑的券商板块可以作为核心纳入组合策略。部分重组并购类个股活跃有望持续。

考虑过去一个月主板涨幅较大，下半月需提防短期回调风险。行情可能延续至明年一季度，从布局明年的角度考虑，可以围绕“政府意志”，重点关注国企改革、医疗领域改革等机会。

上投摩根基金：2015年A股震荡向上

对于2015年的A股市场走向，上投摩根表示，总的来看，2015年总体乐观，市场有望震荡向上，值得注意的是，随着市场不断上涨，市场的波动幅度会加大。

首先从宏观经济上看，明年增长中枢逐步下移，经济增速有望继续稳中有降，政府仍有底线思维。货币政策上，大概率仍然为宽货币稳财政，在继续降低社会融资成本目标指导下，预计明年仍有降息空间，债券市场利率仍有望走低，但下行速度略趋缓；财政政策以托底稳增长为主，保持稳健基调。

2015年国企改革和金融改革有望持续推进。国企改革有望继续朝资产证券化和股权多元化方向发展，未证券化比例较高的中西部地区及制造业是主要方向；金融改革预期将继续推动建立多层次立体融资体系，逐步提高直接融资占比，银行存款保险、注册制和利率市场化是主要着眼点；2015年将继续鼓励互联网新技术与传统产业的融合，包括互联网医疗、互联网金融等，不断培植新的增长引擎。

资金面来看，增量效应明显，宏观资金利率继续向下；居民资产配置证券倾向提高；沪港通进一步推动国际资金流入A股，加速全球化的开端。

随着股市的不断上涨，市场情绪变得积极乐观，目前2014年沪深300动态市盈率8.7倍，市净率1.25倍左右。2015年一致预期利润增速12.8%。大盘估值从纵向横向看依然处低位，估值有望进一步修复。

明年的风险主要来自于注册制的临近，对股票供应和估值体系的冲击，市场或有阶段性调整压力，但这可能更多体现在中小市值高估值公司方面，大市值企业受影响较小。

上投摩根认为，对2015年保持乐观看法，市场在资金持续流入情况下保持活跃，震荡上行。板块配置上建议采取大盘蓝筹和成长股均衡配置的策略，行业关注非银金融、计算机与互联网，主题聚焦于国企改革、金融改革和工业4.0。

华泰柏瑞：改革预期兑现长期支撑沪深300指数增长

华泰柏瑞指数投资部总监张娅指出，改革预期的兑现是沪深300指数增长的长期驱动力。

首先，制度建设和改革推动潜在经济增长。从本质来看，中国的结构性改革就是在增加制度的供给能力：改革可以释放制度红利、依法治理可以大幅降低经济运行的交易成本，有利于提高潜在经济增长。

其次，资本市场作为优化资源配置的作用愈加重要。资产证券化的发展是由资本市场为核心的直接融资驱动，可以有效地利用市场的力量来优化资源配臵。在这个过程中，A股市场成为大类资产配置的最优场所。这是我们长期看多A股的逻辑。

第三，中国居民资产配置正在从地产大周期转向股权大周期。

第四，一路一带和国企改革是蓝筹股长期向好坚实逻辑。一路一带国家战略：尽管目前难以从市场容量上全面乐观，但是从另一个维度看，走出去战略在有效缓解经济硬着陆风险的同时，实质性开启中国产业转型的根本驱动力将最终落实为效率提升后的升级制造产业的乐观长期预期。

第五，目前对于中国A股的主流偏见正在扭转，即由旧常态的“经济崩溃，债务崩溃”转向新常态的“长期改革预期”。而主流偏见发生根本性扭转的一个主要标志就是：坏数据出来继续涨，好数据出来更是好事。例如，2013年是盈利改善周期，2014年是盈利回落周期，但2014年股市表现明显强于2013年。2014年三季度宏观数据大幅回落，但股市却上涨明显。