原油带动化工品集体下挫

曹洁

随着美国经济逐渐复苏，美联储在明年上半年加息已是必然。我们必须意识到，美国将进入又一个利率上升周期。随着对美联储加息的预期，由此引发的资金回流美国和美元走强将对整个金融市场造成巨大的冲击，期货市场亦将受到受到很大影响，商品市场尤其是化工品的价格将可能进入周期性下跌的走势。

近期，美国能源信息署（EIA）公布了10月份的短期能源展望。根据EIA的预估，9月份美国原油日均总产量为870万桶，创出了自1986年7月份以来的最高水平。去年美国国内原油的日均总产量为740万桶，EIA预计，明年美国的原油日均产量为950万桶。如果2015年的产量能达到预测值，那么，届时美国原油将创出自1970年以来的最高日均产量。

今年9月份，北海布伦特原油现货均价为97美元/桶，较8月份的均价低5美元/桶，这是布伦特原油月度均价自2012年6月份以来首次低于100美元/桶。布伦特原油价格下跌的主要原因是全球原油需求的疲软以及利比亚石油出口的增加。

能源价格预测存在很大的不确定性，现有的期货和期权合约价格预示油价很可能大幅偏离预测值。到2014年10月2日截至的前5天时间里面，2015年1月到期的WTI期货平均价格为91美元/桶，其隐含波动率为19%。在95%的置信区间下，WTI原油在明年1月份的月均价下限和上限分别为76美元/桶和107美元/桶。去年的这个时候，WTI的2014年1月合约平均价格为102美元/桶，隐含波动率为20%，其95%的置信区间下沿和上沿分别是85美元/桶和121美元/桶。

美原油下跌接近2012年6月历史低点，与其相关的化工品也呈现疲软走势。日胶自10月2日创出历史新低后价格修复明显，但鉴于美元兑日元下跌，日胶反弹幅度有限。国内现货价格持稳，沪胶1501合约下周可能试探12000元/吨下方支撑，整体仍旧是偏空走势。

本周另一个下跌迅速的商品是PTA，成本重心继续下移，PTA主力1501合约延续跌势。国内PVC供给的压力持续存在，而需求难以与供给匹配。对于后市，我们认为，需求季节性的回升有助于价格的稳定，但是价格反弹仍受到诸多的限制，如果原油价格无法好转，即便出现反弹亦是下一轮下跌的一次加仓机会。

塑料市场亦不乐观，按照国外石脑油价格换算，受原油以及石脑油价格下跌影响，国内线性生产成本继续下降近200元/吨，同时，受上游产品价格不断下跌影响，国内现货市场显得低迷，下游入市意愿不强，采购节奏缓慢，也同样制约近期市场表现。