从“余额宝”看互联网金融对我国金融业的影响

郑志敏

摘要：“余额宝”等互联网金融的兴起一方面对我国传统商业银行垄断地位形成了强大的冲击，另一方面促进了我国利率市场化的进一步改革。以“余额宝”为代表的互联网金融最核心的价值在于，必会成为利率市场化的最重要、最有力的推手，加快推进利率市场化改革，使市场在资源配置中真正发挥决定性作用。

关键词：余额宝；互联网金融；银行；利率市场化

一、 引言

自2013年6月13日启动并面向市场，“余额宝”在金融行业尤其是银行业便引起了轩然大波，互联网金融一时间成为了一个炙手可热的话题，对互联网金融的争论至今未休。与此同时，随着支付宝推出“余额宝”互联网理财开始，互联网企业纷纷进入理财行业，如百度理财推出百发，百赚，腾讯公司的微信理财通，网易理财的现金宝等。互联网金融由此实现了爆发式的增长。社会各界对以“余额宝”为首的互联网金融褒贬不一。有人认为互联网金融的迅速发展会威胁我国金融安全，影响金融行业的稳定；而另一部分人则认为互联网金融实质上是我国金融抑制政策下的一种金融创新产物，其发展有利于我国的金融改革。为了深入了解互联网金融对我国金融业所产生的影响，本文以“余额宝”为列，探讨了互联网金融对我国银行业所造成冲击，同时从一个新的视角出发，联系我国利率改革，重点讨论互联网金融对我国存款利率市场化的影响和意义，为我国的利率市场化改革和发展提出意见和建议。

二、什么是“余额宝”？

“余额宝”是由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务。通俗地说，“余额宝”就像是支付宝的存款业务，存款的“利息”则源于货币基金“增利宝”的收益。但它和银行的活期存款时有区别的，其本质是基金理财产品。“余额宝”购买的是货币基金，货币基金是所有基金产品中风险比较低的一类产品，一般用于投资国债、银行存款等安全性高、收益稳定的金融工具。其特征主要为门槛低，灵活方便，收益高。

三、 互联网金融对我国金融业的影响

1、对银行的影响。首先是对银行活期存款的分流效应。长期以来，银行的存贷款基准利率均由央行制定统一标准，固定息差让银行持续享受着政策红利。 以2013年为例，五大行共实现利息净收入1.62万亿元，其中工行、农行、建行、交行的利息凈收入占银行营业收入的比重均在75%以上。

中国的利率受到抑制，存贷款利率由央行决定，使得居民存款的收益率远远低于投资其他金融产品。而“余额宝”等互联基金的出现，以一元起理财的低门槛，让传统商业银行措手不及，没有传统商业银行的利率限制使其收益远远超过活期存款利率。由于互联网基金的便利性高，投资门槛低，使其与银行活期存款形成了竞争。在这样的背景下，以往只能拿低息的普通储户更趋向于将闲散资金投入“余额宝”等互联网基金，从而对银行的活期存款形成了巨大的分流作用。

互联网金融对银行的冲击还在于在于服务方面。尽管“余额宝”等互联网金融正在迅速发展，但就整体规模来说，目前并不对银行构成威胁。它实际上的冲击是作为民间力量打破银行在理财产品销售甚至“揽储”方面垄断地位的效果，是新技术、新商业模式对垄断的再次突破。大数据时代的到来给互联网金融创造了有利的环境。此外，需要注意的是，我国互联网金融的兴起，具备鲜明普惠金融的特点。在我国银行体系里，拥有高额存款的人群比例较少，相当部分人群的存款金额小，且仍以活期存款形式存放银行，难以享受商业银行针对高端客户推出的高收益理财服务，而“余额宝”已经彻底打破这一体制，弱势群体借助互联网金融平台一样可以获得较高的收益率。

2、 对利率市场化的影响

2.1 利率市场化含义。利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

2.2 互联网金融倒逼利率市场化。各国利率市场化的完成均以存款利率上限放开为标志。

我国的利率市场化改革始于20世纪90年代中期，并在随后的10多年间不断完善。近年来，我国利率市场化改革深入推进，央行先后扩大了存贷款基准利率的浮动幅度。2012年6月，央行首次允许人民币存款利率上浮，开启了存款利率浮动时代。2013年7月，央行又全面放开金融机构贷款利率管制，而最终完成应该是以取消金融机构存款利率为终结。

当前的利率市场化改革处于最后阶段，即最终放开存款利率。长期以来，低存款利率导致“存款搬家”，互联网金融的兴起更是加剧这种现象的发生。“余额宝”、微信理财通等互联网理财产品吸引了大量闲散资金进入，其中绝大多数是商业银行的活期存款。低存款利率使存款人应有利益受到损失，使得存款人迫切寻求储蓄之外能提供更高收益率的投资渠道，大量存款工具替代品应运而生，特别是互联网金融兴起，类存款业务市场蓬勃发展，直接的后果就是“存款搬家”引起的金融脱媒。“资金脱媒”促使受政策限制的银行系统在整个金融体系中所占的地位下降。在激烈的市场竞争下，为了与新兴金融机构争夺资金来源，银行将不得不进一步提高存款利率水平。但商业银行始终有利率上限的限制，在竞争中无法进一步利用价格机制来获取市场竞争优势，目前，央行一年期存款基准利率为3%。上浮10%即3.3%，仍然远低于目前市面上各种“类余额宝”的年化收益率，如不取消利率限制，将极有可能继续面临存款大量流失。为了避免这种状况的发生，并在市场竞争中获取优势地位，商业银行势必要求获得更大自主定价权，向储户提供更具吸引力的利率标准。实际上，从2013年下半年起，光大、中信、民生等银行也开始上浮存款利率来提高银行吸储的竞争力。五大行部分分行也开始对重点客户或业务实行存款利率上浮10%。由此可见，以“余额宝”为首的互联网金融对于我国利率市场化起到了倒逼作用。

四、 结论

“余额宝”等互联网金融的兴起一方面对我国传统商业银行垄断地位形成了强大的冲击，另一方面促进了我国利率市场化的进一步改革。应当说，以“余额宝”为首的互联网金融可以被视为推动金融改革的正能量，尽管这一新生事物不可避免地带来了金融风险和监管挑战。基于此结论，我们认为，首先要进一步推动金融体制改革，尤其是利率市场化改革。价格机制是市场机制的核心，利率市场化改革实质上就是充分发挥资金的价格——利率在资金配置中的关键作用，从而实现资金流向和金融资源配置的不断优化。因此，利率市场化改革是新一轮金融领域改革的重中之重。其次，利率市场化对商业银行的冲击不亚于一场金融海啸。利率市场化会促使金融业发生彻底改变。在这样的背景下，一方面我们要坚持利率市场化改革，另一方面也要防范在这一过程中可能产生的金融风险，尽快建立存款保险制度，为利率市场化提供稳定机制。最后，商业银行也要清楚的意识到在这一改革过程中的机遇和挑战，做好充分准备，顺势而为，加快自身改革和创新。（作者单位：华东交通大学人文社会科学学院）

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