互联网金融的野蛮生长

冯晓利

摘要：本文试图分析以余额宝为代表的互联网金融理财产品成功背后的根本原因，阐述了互联网金融迅速崛起对金融市场带来的多方面影响，以及未来发展需要面临的问题和挑战。

关键词：余额宝 互联网金融 P2P借贷 利率市场化

互联网金融，作为一种迅速崛起的新兴金融业态，越来越成为社会各阶层热议不断的话题。尽管对于此概念的厘清目前尚存争议，但不可否认的是，经过短短一年多时间的爆发性增长，普罗大众已然真切的感受到了这股金融变革巨浪的来袭。相信在很多人的记忆中，对这一陌生事物的接触，大都是从初次体验余额宝开始。自2013年6月13日阿里巴巴集团旗下支付平台联手天弘基金公司推出余额宝产品以来，腾讯、百度、京东和苏宁等互联网巨头纷纷跟进，试图复制其成功模式。一时间，铺天盖地的互联网金融理财产品如雨后春笋般涌现，甚至包括国内三大通信运营商也不甘寂寞，紧锣密鼓地与基金管理公司展开跨界合作，先后推出“话费宝”、“添益宝”等通信理财增值服务，以期抢占一定的市场份额。互联网金融，这颗冉冉升起的新秀正在以其独特的魅力不断冲击着媒体和大众的视野。

以余额宝为代表的互联网金融理财产品何以在短时间内获得如此追捧？为何会引发一场带动传统金融变革的蝴蝶效应？我们不妨来简单探讨一下。个人认为，互联网金融发展如此迅猛，离不开国内一线电商平台经过多年白热化市场竞争所积累的广泛用户基础。互联网技术的进步与物流业的飞速发展在很大程度上颠覆了人类过去传统的消费行为，弥补了消费者与商家之间双向选择时所面临信息不对称的缺陷，对于拉动我国内需，创造就业岗位和促进社会资源的合理有效配置都产生了非常积极的促进作用。网络消费当前已发展成为一套功能和体系完善的新经济产业链，由互联网商业活动所带动的大量在线交易最终都需要依托于安全高效的电子支付系统的辅助支撑，自此形成互联网商业与金融的一体化现象。随着我国人口结构发生的深刻变化，作为在中国改革开放和市场经济环境下成长起来的八零和九零两代大军，如今已成为当下社会和市场经济的主体和中坚力量，其影响正在逐渐渗透到社会的各个领域和层面。相对而言，他们更倾向于借助互联网进行学习，消费，娱乐和社交活动。互联网在他们眼中已从一个简单的传播媒介转变为一种新型生活方式的领导者。我们不难发现，在他们身上，我们能找到一些共性的标签和特征：步入职场时间较短，尚处于职业生涯的初期阶段；个人收入相对较稳定，但货币资本积累较少；拥有很强的消费能力尤其偏爱互联网消费；渴望实现财务自由并拥有较强的理财意识。面对现代都市快节奏的生活方式和受制于传统商业银行理财产品的高额门槛限制，可供其选择的投资渠道寥寥无几。以余额宝为代表的互联网金融理财产品可谓生逢其时，其独具创新的T+0赎回模式使货币基金的支付功能和增值功能得到了很好的结合，呈现了用户至上的互联网思维，为客户提供了良好的流动性管理，使货币基金几乎可以与活期存款相比肩，满足了客户日常现金支付的需求，同时给大众带来了切实性财产性收入的增值，充分体现了我国十八届三中全会决议提出的关于鼓励金融创新，发展普惠金融的理念。

2013年被人们定义为中国互联网金融的元年。余额宝类产品的出现，以其相对活期存款高收益的明显优势迅速得到了公众的广泛认可，使存留于第三方支付平台的大量沉淀资金得到了有效的利用。大多数用户在享受着互联网理财产品带来高收益的同时，对其背后所依托的货币基金的投资方向和潜在风险，也许鲜有人真正去了解。国内的货币基金将大部分客户资产配置于包括一年期内（含一年）的银行定期存款、大额存单，央行票据和具备良好流动性的低风险货币市场工具。特别是在2013年中国流动性整体趋紧的政策环境下，商业银行由于期限错配导致资金持续紧缺，银行间同业拆借利率出现大幅波动，一度导致当年出现两次罕见的钱荒困境，互联网金融理财产品的收益率也因此一路攀升，甚至阶段性超过传统商业银行发行的高额理财产品。直到2014年春节过后，随着央行货币政策的微调以及商业银行对自身流动性管理的不断加强，宝宝类产品的收益率也在逐渐走低，相对维持在百分之五左右，依旧明显高于传统商业银行的活期存款利率。除了余额宝类理财产品的广受欢迎，另一个让人印象深刻的便是P2P借贷平台的井喷式发展。因其投资门槛低、资金运转快、操作手续便捷等特点在短时间内同样获得了大量追求高收益客户的关注。随着互联网金融概念的异军突起，几乎每天都有多家网贷平台上线，为了抢夺客户资源，各家网站以其诱人的收益率来吸引投资者入场，这些被吸纳的公众闲置资金通过中介平台转贷给短期内有资金周转需求的借款者。P2P网贷公司的出现，从某种意义上打破了传统地域的限制，拓宽了民间投融资领域的渠道，扩大了金融服务的样本，在很大程度上弥补了传统商业银行信贷投放的不足，解决了大量对中国经济发展具有不可替代作用的小微企业长期存在的融资难题。

互联网金融在争议之中发展至今，收获诸多赞誉的同时也饱受了太多的诋毁。以典型的互联网理财产品余额宝为例，各方观点也日渐分化为两极。支持者视其为革命英雄，认为余额宝的出现大大加快了中国金融体制改革的步伐，开启了大众理财的新时代；反对者则认为其是趴在银行身上的“吸血鬼”，并未带来实质性的金融创新，反而间接推高了整个社会的融资成本，对中国经济结构调整和实体经济的发展没有发挥任何作用。究竟互联网金融的出现带来了哪些方面的影响？笔者希望从如下几个角度谈谈个人对此问题的一些认识和理解。

相对其他经济体而言，我国一直是一个居民储蓄占比偏高的国家，在我国当前还未完全放开存款利率管制的金融体制环境下，面对通胀带来的财富缩水和传统银行偏低的活期存款利率，互联网金融理财产品的出现无疑为广大公众扩宽了支付和投资渠道，降低了交易的资金成本，特别是余额宝类产品的技术创新，在为用户带来良好的支付体验的同时满足了公众对资产保值增值的需求，实质性提高了民众的个人财富。虽然宝宝类产品的收益率在经历了去年的大幅攀升后逐渐回归常态，也许会有人担心收益率的持续下滑会导致大量用户选择重新回归传统银行，个人认为对此大可不必担心。货币基金产品整体在2013年的高收益并不代表其真实的长期收益，任何资金都有时间成本，货币基金在保持其良好流动性的同时必然会相对牺牲部分收益，相信在我国存款利率市场化未彻底完成之前，此类互联网金融产品依旧会凭借其自身的优势长期存在下去。大量出现的互联网P2P借贷平台也从某种程度上扩宽了个人和小微企业的短期融资借款需求，大大降低了通过传统银行借贷的资金成本，有力的支持了我国小微企业的发展和壮大。互联网金融对于大众而言，带来的是实实在在的看得见的益处。

相对于传统商业银行，互联网金融带给它们的却是更多的挑战。众所周知，中国银行业与西方发达国家的商业银行在收入结构上存在明显的差异。在我国银行业暂未完全向民营资本开放的条件下，传统商业银行依赖制度性的行业垄断，无需经过市场的充分竞争就可以获得高额的息差收入。以至于每次在银行业利润数据公布之后，都会引起社会公众的质疑和反感，中国银行业旱涝保收的高额利差和名目繁多的不透明收费早已被公众所诟病。余额宝等互联网金融产品的出现多多少少改变了现有的金融格局，其便利性，低风险，高收益的特征必然会导致传统银行的活期存款快速流失，对商业银行的揽储和流动性管理构成一定的压力和挑战。而余额宝类产品，通过货币基金的运作使得大部分吸收的公众存款又以同业存款的形式最终回归到商业银行体系，使得商业银行大幅提高了存款的资金成本，息差收入大幅缩减，传统商业银行躺着赚钱的时代将一去不复返，不得不被动调整自己的业务结构来面对互联网金融带来的冲击。商业银行在一边调低快捷支付限额以限制银行存款进一步流失的同时，也开始改变过去重点专注于中高收入阶层客户的导向，相继推出一些面向大众的活期类理财产品以保护银行自身存款。互联网金融的出现，倒逼了我国传统商业银行的业务转型，规范了商业银行的市场化行为，将大大加速我国存款利率市场化的进程，对于推进我国现行金融体制改革必将产生积极的影响。

互联网金融的发展已从初期的野蛮生长逐渐步入标准化，有序化，规范化的新时期。在互联网金融的细分领域，我们也看到行业内部出现了比较明显的分化。互联网货币基金，依托于基金管理公司的专业化投资，整体呈现收益稳健，风险可控的良好局面。相信在今后很长一段时间内，面对传统银行的反击，如何做到为客户提供良好流动性的同时追求更高的收益依旧是其需要不断创新和改进的重点和难点。此外大众比较关心的另一个顾虑则是便捷背后隐藏的安全性问题。相信随着互联网技术的不断创新和生物识别技术的发展，未来不排除会大规模采用包括指纹识别或虹膜识别等身份验证技术，大大提高用户账户和资金的安全性。在P2P领域内，由于其较低的准入门槛和盲目的扩张，导致其中出现了不少个贷平台倒闭和跑路事件，严重伤害了投资者的利益，特别要注意防范非法集资事件的发生，避免造成局部金融动荡，希望相关监管机构审时度势，进一步加强对互联网金融的监管，及时制定和完善保障互联网金融健康发展的政策和法律条例，防止发生系统性金融风险。

毫无疑问，互联网金融对于我们的生活必将会进一步产生深刻的影响，笔者对此持乐观的态度。相信在央行推动利率市场化改革的大背景下，互联网金融的持续健康发展将会为我们不断地带来新的惊喜。中共十八大提出要求市场在资源配置过程中起决定性作用，作为服务于实体经济的金融，只有实现了利率的完全市场化，才可以充分体现各种社会资源在市场经济中的实际价值，避免人为干预导致的价格扭曲，促进国民经济结构的调整和产业的健康发展。互联网金融的明天会如何？让我们拭目以待吧。

参考文献：

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[2]赵龙.我国商业银行提升核心竞争力的策略选择[J].北方经贸，2011（01）

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