企业适度负债经营的有效财务策略

肖陆嘉

摘要：负债经营是企业经营中最重要、最常见的策略之一，尤其是企业在创立初期和扩张阶段，采取合理的负债经营策略是必要和必须的。本文选择从对负债经营的定义理解出发，进而分析其应用效果来进一步探析有关企业负债经营的财务问题和相关的控制策略，旨在对企业负债经营有更深刻的了解以便在将来的工作中更好地利用负债经营策略强化企业经营管理，提高企业经济效益。

关键词：资本成本 适度负债 财务 策略

负债经营是企业经营中最重要、最常见的策略之一，尤其是企业在创立初期和扩张阶段，采取合理的负债经营策略是必要和必须的。正如金轮集团的负债经营之所以成功，最重要的是实施了以企业家超前意识和魄力为前提的系统的经营策略，这是可以为其他企业所借鉴的。成功企业认为“钱不是没有，就看你是否会用钱，是否会生产效益”。而失败的企业之所以失败是因为盲目地举债进行多元化经营，对企业本身的产品及资本结构和外界市场需求环境不加以分析，使得负债规模迅速扩大的同时不仅没有达到分散经营风险、增加新利润的目的，反而带来了分散资金的管理难度大、新产业面临着新风险等负面效应，甚至还拖跨了该企业的主营业务。

通常而言，在企业的生产运营中，对于某个项目的收益预期应当高于生产运营成本中的负债类数额，如果低于或者等于，那么此次投资运营就变得毫无意义，失去了企业追逐利润的本义，这样一来，无论项目的可行性报告论述得多么充分、投资回报率多么高、投资环境多么优越，都变得没有意义。基于以上几点，对企业负债的经营应当立足于将企业收益率提升到边际效应的最高点，而对成本的科学管控是做好负债运营的关键。

一、对企业负债进行科学管控

决定企业债务运营的前提是税前利润率必须不能低于或者等于负债利息率。如果计算出利息率高于息税前利润率，就无法采取借债的方式，只有采取增加投入即扩大股资的手段进行资金筹措，同时必须千方百计所见已经存在的账面负债，规避财务杠杆的功能逆向发生，如果不这样做，企业就难免被资金所困，因此，在充分分析成本和效益的基础上，仍需要做好以下几点：

（一）管控好负债率数值

在国外，尤其是部分发达国家，对于负债率的管控有着详尽的标准（日本是处于70%-80%，美国大多是40%-50%之间），近来，国内对具体企业来说（如资产、利润明确情况下）存在着最优负债率（一般上市公司在70%左右），应按照企业经济运行情况、财务操作情况和产业发展阶段，依据本行业的一般标准进行负债率最高限额的设定，从而真正做到严格管控债务风险。

（二）采纳偿债能力指标，它的计算方式是

负债比率由负债总额除以资产总额的百分数；股权比率由股东权益除以资产总额的百分数；已获利息倍数则由息税前利润额除以利息费用。

已获利息倍数（也称利息偿付比率）越大，企业无力偿还负债成本中本息的风险率就越低。结合上述公式方法能够得出，债务率越高，即负债总额越大，利息费用也就越多，已获利息倍数就越小，企业的偿债风险就越大。

二、适度发挥财务杠杆效用

科学合理地发挥财务杠杆效用能够为企业的经济发展带来较好效果，例如能够促进股权资金利润率的提升。所谓财务杠杆效应是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益。负债是企业资金的重要来源，利息是使用负债资金的代价。如果全部资金利润率低于借入资金利率，借入资金越多，则所有者权益利润率越低。负债提高了所有者权益利润率的不确定性，增大了企业的风险。这一类因为债务过多、过重而导致无法按时、及时、全额偿还的情况被叫做财务风险。假如一味地凸显财务杠杆的效应，过于依赖债务成本，无形中就会提升财务风险。如果企业出现经营链条断裂、周边环境改变、经营效率降低的现象。税前利润率就很容易低于债务利息率，从而拉低股权资本利润率。因此，债务占比的增高，又会拉低股权资本利润率，为企业带来多重风险，从而导致财务杠杆逆向作用的发生。

三、控制债务数额到最优位置

应当说，最优的债务数额具有可行性、便捷性的一种相对稳定健康的融资方式。企业必须同时处理好财务利润和风险，对企业当前和今后一段时期收入的提升预期、市场环境的变数、本行业竞争对手的情况等众多要素进行充分分析，从而设定最优的债务模式，让股权资本与债务资本之间保持合适科学的占比（产权比率=负债/所有者权益）。一般来说，所有者投入资本大于债权人投入资本时，企业财务结构比较稳定，但也不是一概而论。经济繁荣时，多借债会获得额外利润；经济萎缩时，扩大负债规模则会增加利息负担和财务风险。此外还可以用流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）等指标体系来控制负债规模。流动比率通常掌握在2：1相对比较科学，速动比率掌握在1：1相对科学。假如微微高于以上指标，就表示企业短期内的债务风险降低，同时变现的渠道畅通，反之亦然。可是以上两个标准假如太高就会发生企业资本浪费严重，太低就会发生资本周转率低等现象。因此，进行债务运营时必须做到比例的协调一致。

四、调整债务结构到合适位置

（一）国内金融市场的环境对企业的筹资方式起决定作用，从而作用于企业的债务债权结构

具体而言，国内企业对债务成本的管理能力的高低，必须按照其自身经济运行情况和整体政策环境进行研判。企业应当先进行甄别开展债务经营的利弊分析，如果下定决心要开展，就要尽快确立债务数额，科学掌控债务占比。

（二）应当充分分析债务资本的来源

企业进行债务融资的时候，不得不认真分析选择科学的债务方式与资金的分类。近年，我国经济体制改革不断走向深入，债务方式正在发生着深刻变化，开始从以往的企业—银行的单向交流，向更多渠道、更大规模的方向发展。企业需要依托于融资规模的、大小、时限、回报率高低来选择各具特色的融资方式。例如朝银行借贷、发行债券、发行股票、融资租赁等。endprint

五、加强对营运资金的管理

企业需确定用来支持流动资产的资本有多少来自流动负债，以及有多少来自长期资本（长期负债和权益）来支付流动负债的不足部分，即运营资本。债务资本的投资取向不一样、发生作用的时刻不同，通常来说，债务资本投入有的作为长期投资进入企业成本，例如固定资本；有的作为短期投资进入企业成本，例如平常的经营性支持。在进行中长期投资的分析和研判时可用到投资回收期法、净现值法、现值指数法等相关现金流量指标来分析项目的可行性。除此之外，还应对有关不确定因素进行定量和定性分析。在决策时应考虑将来一段时期整体社会经济政策环境发生变动的可能性，对项目方案进行修正，促进项目投资的成功机率，规避风险。

六、调整资本结构，建立风险预警机制

为使企业能形成最优资本结构，必须根据具体情况对原有资本结构适时调整，调整的时机一般应选择在现有资金结构弹性较好时，或增减投资、债务重组时。选择适当的时机进行调整，可以减少由于调整所产生的负作用。如进行固定资产更新，可采取加速折旧的相关替代方案；比如开展短期经营性债务，需要提取削价准备金、坏账准备金等；比如企业资本过少、压货太多，应加强流动资产的管理，确定最佳现金持有量和存货经济批量；如长期投资不合理，应及时更新调整，确认其价值，提升企业资本的周转率。

七、结束语

债务经营是一个企业融资的关键方式，也是促进企业现代化进程的重要手段。企业采纳债务模式来全力规避市场风险，承担相关责任，这样一来就能在经济的快速发展中，不断追逐利润，谋求更大的发展。因此，我们一定要放弃害怕借债的传统思想，在合适的拾起要充分发挥财务杠杆作用，追求最高的利润率。与此同时，我们还一定要科学合理地依托财务知识，合理掌控债务运营：调整好债务结构，加强资产管理，科学调度资本，唯有如此，才能化险为夷、趋利避害，尽可能地规避财务风险，防止财务杠杆反作用带来的不利影响，最后促进企业经济体制各个层面的积极发展。

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