独立董事对公司绩效的影响路径

作者简介：郭甜（1990-），女，汉，山东淄博，硕士，山东财经大学，会计。

一、引言

现代公司由于两权分离现象的产生，使得经营人员作为公司的实际控制人，并不能很好地服务于股东，从而导致了内部控制人。为加强对内部控制人的约束，就必须要加强董事会的独立性，独立董事由此产生。独立董事由于其独立性，能够客观独立的对公司事务进行评判，从而保护了中小股东及公司的利益，完善了公司的治理机制。那么独立董事的有效性，也就是其对于公司绩效的影响作用，究竟是通过何种路径来进行的呢？本文将对独立董事对公司绩效的影响路径进行分析。

二、相关理论基础

（一）公司绩效理论。公司绩效，是说在一定的期间内，公司在各个方面所展现出的效率以及业绩。公司绩效的概念首先强调了是一定期间内的，也就是说我们要研究的是一定期间里面的绩效；其次，研究的绩效不仅包含公司的利润，还要包含公司的预期发展状况以及债务的偿还情况等各个不同方面的整体的表现；最后，公司的绩效不仅包含公司的业绩，也包含公司的绩效。

公司绩效的评价指标包括单一指标评价和多指标评价。

通常选择托宾Q、净资产收益率及经济增加值来作为公司绩效的单一评价指标。托宾 Q=公司的市场价值/资产的重置成本，由于我国没有完善的资本市场，股票市场很容易被操纵，托宾Q对我国上市公司绩效的评价并不一定精确。净资产收益率=净利润/净资产，表明了所有者权益的报酬，但不能够体现公司未来的发展等情况，评价结果可能并不精确。经济增加值=税后利润-总成本，如果想要评价规模不同的公司绩效，这一指标就能很好地发挥作用了。

单一评价指标对公司的绩效无法进行全面的反映，更多是使用因子分析法以及综合平衡记分卡等多指标评价指标。因子分析法在从公司的财务信息中选择了多个公司绩效的指标后，去掉其中影响效果不明显的指标后，使用影响效果显著的指标来对公司的绩效进行评价，保证了评价结果的客观性。综合平衡记分卡在客户、学习、财务、发展等方面对公司绩效进行评价，同时包括了公司的非财务评价指标以及财务评价指标，而实务中由于很难获得非财务指标，因此综合平衡记分卡的应用也并不普遍。

（二）委托代理理论。委托代理理论的基础是非对称信息博弈论，是现代制度经济学契约理论的主要内容。委托代理理论认为，现代的股份制公司拥有大量的股东，且由于股份在二级市场的流通，其股东非常分散，多数小股东并没有权利对公司的经营进行管理，因此股东们就会委托专门的经理人员来管理公司的经营。而在现代企业制度基础上，现代企业的股权分散程度越来越高，由此便出现了经营权和所有权两权分离的情形，委托代理关系也由此出现。然而委托人和代理人在获取信息的渠道及时效上都存在很大的差异，因而产生了信息不对称问题，为消除信息不对称问题所带来的各种负面效应，委托人应订立一种契约来约束代理人实现委托人的目标，同时也要对代理人给与激励，使其能够将自身利益与企业利益并重，实现委托人的预期。委托代理理论的关键就是要明确在委托人与代理人存在利益冲突及信息不对称的情形下，委托人应该订立一种什么样的契约来激励代理人。

三、董事与独立董事

（一）董事。董事是在一个上市公司的治理过程中最重要的组成，是在上市公司的股东大会中选出的，对上市公司的经营管理事务有着实际参与权的上市公司成员。上市公司中的董事们，既可以管理上市公司内部的相关事务，又能够作为上市公司的代表与其他公司完成各种商业的活动。不管是法人，还是自然人，在股东大会中都能够被选为董事。不同的是，如果选出的董事是法人董事，法人董事必须选择一个自然来人，来替代他在上市公司中执行具体的董事职能。

（二）独立董事。独立董事则是说，那些没有在上市公司中担任具体的职务，而且不管是和上市公司中的管理人员还是上市公司的事务都不存在着相关的关系，从而能够真正独立于上市公司，对上市公司的各类经营管理事务都能够真是并且独立进行判定的上市公司董事。独立董事是真正的在实质和形式上均做到了独立的上市公司董事。

董事中的非执行董事则仅仅是说，那些当前并没有在上市公司中担当任何具体的职务的董事成员，非执行董事对于董事成员与上市公司中的管理人员以及上市公司的事务的相关性则并没有相关的要求。要注意的是，独立董事均为非执行董事，但非执行董事中并不全是独立董事，非执行董事在实质上并不是独立的，他仅在形式上做到了独立。因此，要注意区分独立董事与非执行董事。

四、独立董事对公司绩效的影响路径

（一）技术独立董事的监督作用对公司绩效的影响。上市公司中的独立董事，实际上就切掉了上市公司与其董事之间的关系，使得独立董事能够真正的、客观地、独立的对公司的各项经营管理事务进行判定，从而对上市公司的高级管理人员的权力进行制衡，对中小股东的利益进行充分的保护，进而也能够提升上市公司董事会的效率。独立董事制度对于公司治理的完善，使其成为了我国上市公司治理制度的重要组成。独立董事的“独立”，减少了上市公司的财务舞弊现象，使得上市公司能够更加勤勉的对公司的信息进行相应的披露，从而提升公司整体的信息质量，减少了公司的盈余管理行为，完善了公司的治理机制。

我国的上市公司，通过设立独立董事，来对上市公司的高级管理人员进行监督，不仅能够对公司的治理进行完善，同时也维护了投资人员以及公司的利益，从而提升了上市公司的整体价值。而我国上市公司的独立董事发挥监督作用，主要是出于减少公司的声誉及法律风险的目的。

（二）独立董事的比例对公司绩效的影响。独立董事制度在公司治理中能否起到预期的影响，在一定程度上也要取决与上市公司董事会中独立董事的比例。如果上市公司董事会中的独立董事数量较少，那么独立董事的整体表决权力就相对较弱，就不能够更好地发挥独立董事对高级管理层权力的制衡作用，那些可能会损害中小股东权益的事件就不能够有效的避免。而我国上市公司中的独立董事数量普遍较少，大都处于董事会数量的三分之一左右，仅有不足百分之五的上市公司中的独立董事的比例能够超过公司董事会数量的半数。

（三）独立董事的背景对公司绩效的影响。独立董事的背景，只要是上市公司独立董事的年龄、性别、职业、专业及学历水平等特征，而在上市公司独立董事的这些相关背景中，独立董事的职业背景和专业背景对上市公司会计活动所产生的影响效果更大，从而对公司绩效的所产生的影响效果也更为明显。

根据证监会的《指导意见》，可知上市公司的独立董事要掌握公司运营的基础知识，熟知相关的法律法规及各项规章政策；并且从业法律或者经济工作的时间要超过五年；我国上市公司要至少聘请一个具有会计专业背景的独立董事。

（四）独立董事的外部社会资本对公司绩效的影响。国内外学者对社会资本这一概念的界定，有着不同的视角和出发点，一直没有得出一个定论。总的来说，社会资本可以从网络论、资源论以及结构论三方面来进行诠释。从网络论的观点出发，就是把人们之间形成的社交网络当成主体对社会资本来进行研究；资源论的观点实际上就是将社会资本视为是一种资源来进行研究；结构论这一观点，实际是对社会资本的各组成部分进行研究。

社会资本能够给公司的外部经营创造更优的环境，也能够改善公司内部的治理机制。上市公司能够通过社会资本得到一些重要的资源，这不仅避免了信息的缺失，同时也提升了公司获得信息的效率和水平，减少了交易的成本，使得公司的凝聚力得到了加强。同时，在得到这些资源后，通过整合相关知识，也能够有助于公司进行创新活动，从而提升公司的长远的核心竞争能力。

从独立董事来看，我们从外部社会资本的关系、认知以及结构3个角度来考虑。从关系角度来看，公司通过与其他公司建立信任，使得彼此信任的双方加大信息的共享，有助于公司进行创新活动，从而提高了公司的绩效。从认知角度来看，公司和信任方所交换的信息，形成了共同的认知，这种认知又会继续推进公司得到更多的信息。从结构角度来看，公司可以在其竞争的对手、供应商或是同盟方那获取其所需的信息，并且公司的联系越多，公司的信息获得水平就越高。

（作者单位：山东财经大学）