基于因子分析法的上市零售企业的竞争力分析

章盛堃

摘要：本文采用因子分析法，分剐从盈利能力、偿债能力、成本费用率、营运能力等方面对我国33家在上海证券交易所上市的零售业公司的10項财务指标进行了竞争力综合评价和排名，其样本数据为2009—2012年四年间的年报数据，从中发现了其存在的规律性，为今后有关零售业进一步研究提供参考价值并对其未来发展提出合理化建议。

关键词：上市零售企业；竞争力；因子分析

现在零售业在国民经济发展中越来越重要，慢慢影响到制造业的龙头地位。西方国家的零售业起步比中国早很多，在05年放开对外资零售商的限制后我国零售业奋起直追，奋战迅猛。根据之后几年的零售业的相关报告显示我国2006年—2012年零售额持续高速增长，零售企业规模持续增加。不过西方国家相比在总体综合实力上还有一定差距：一、在国民经济方面，零售企业连锁规模和发达国家相比很是存在很大差距，而且人均GDP相对较低，又存在物价时常波动，消费在三驾马车中作用较低，没有很好的拉动经济发展；二、在公司方面，国内零售企业规模小，经营能力低、管理不到位，和外商相比存在一定差距，同时还存在营运效率、负债偏高等弊病。所以需要对国内零售企业的竞争力进行分析，找到增强竞争力的途径，对目前不利的竞争困局提供一定建议。

一、样本企业的确定及评价指标的选择

本文样本企业的相关数据都来自同花顺金融客户端中上市公司每年的年报数据，与上海证券交易所等权威网站数据进行核查以降低误差。本文选择的数据是样本企业披露的原始数据，没有出现任何的修改。根据证监会有关指引中对行业的划分，截止到2012年底，深沪市中属于零售业板块的的A股上市公司共计69家，剔除30家在深圳上市的公司后，还于39家公司在上海上市，去除标有ST的企业和少数运行不稳定的公司，最后选择了33家公司作为本文的样本公司。本文最后在这33家公司近4年的财务报表中选择与本文有关数据作为样本暑假，以此为基础运用SPSS软件与Excel等办公软件对数据进行运算处理和实际分析。

零售企业竞争力评价的关键在于如何科学选择相关指标，本文遵循客观性、易得性、可操作性和全面性等原则。同时参考了前人的有关文献中的指标，最终选择了如下指标：资产报酬率X1，总资产净利润率（ROA）X2，净资产收益率（ROE）X3，管理费用率X4，财务费用率X5，流动比率X6，存货周转率X7，总资产周转率X8，资产负债率X8，流动负债比率X10。

本研究采用2009—2012年四年数据作为计算的基础，所以这些指标都采用加权评价计算，分布赋予2009、2010、2011、2012的权重为01、02、03、04。

二、因子分析

首先对所有数据进行标准化处理，然后使用SPSS软件进行处理，相关系数矩阵显示各个指标存在很高的相关性，也就是说本文选择的指标比较适合进行因子分析

接下来进行KMO检验和Bartlett检验。本文的KMO值为0612，达到KOM度量标准，适合用于因子分析。巴特利球形检验先假设相关矩阵是单位矩阵，然后对此进行检验。结果显示卡方统计量为256399，Sig为0000，小于001，原假设不成立，也即相关矩阵不是单位矩阵。通过KMO检验和Bartlett检验，说明进行因子分析是适合的。

第三部计算样本数据的初始特征值和累计方差贡献率，结果如下表所示。表中可以看出有四个主因子的初始特征值大于1，累计方差贡献率为835%。提取四个主因子可以降维，在保留大部门信息的基础上将指标从10个缩减到4个。

可以看到，资产报酬率、净资产收益率和总资产净利润率和在公因子F1上有较大的贡献，本文命名为盈利能力因子；财务费用率、管理费用率在公因子F2上有较大的贡献，本文命名为成本费用因子；流动比率、流动负债比率和资产负债率在公因子F3上有较大的贡献，本文命名为偿债能力因子；总资产周转率和存货周转率在公因子F4上有较大的贡献，本文命名为营运能力因子。

用SPSS软件运算出因子得分系数矩阵，可以根据各个系数计算每个各个公共因子的得分，然后可以对样本进行进一步的分析。因子得分系数矩阵在下表列示：

为了方便对各企业进行竞争力的评价比较，将公共因子的得分和综合得分进行一定加权转换，转换成百分制之后每个得分的取值区间是[0，100]。我们只要根据得分的分值进行排序，就可以很直观的看到零售企业的竞争力实力。

三、主要结论和建议

1.本文计算出样本公司在盈利能力、偿债能力、成本费用、营运能力等各因子的综合得分和排名。我们把上市公司的因子得分在零售行业中进行横向比较，就可以分析该公司的竞争力和在行业中的地位，方便分析需要改进的地方。以综合排名第1的欧亚集团为例，其盈利能力和营运能力虽排名并不靠前，但是偿债能力和成本费用率却分别排在第1和第3位。说明近年来重庆百货在成本控制和杠杆经营方面得到有效控制，但这也在一定程度上导致了其盈利水平和营运能力的放缓。

2.国内本土的零售公司从整体来说竞争力欠缺。根据结果，没有公司的综合得分超过80分，得分在70分以上的有5家，所占比例为1515%；得分在60分以上的有19家，占比为5758%；其余的都为不合格企业，共有14家。此外得分最高的重庆百货为7959，而得分最低的北京城乡为3958，各零售企业之间竞争力两极分化。

3.盈利能力得分前十名的公司当中，六家综合得分排是前十名，此外盈利能力得分比较低的公司竞争力也相对较低，说明营业收入、盈利水平对公司的竞争力起到十分关键的作用。需要特别说明，零售企业竞争力的分析比较是非常宽广的范畴，本研究仅仅公司金融角度选取一定财务指标进行了研究，随着探讨的不断拓宽与深入，相信以后会从更综合、更全面的体系进行分析和研究。（作者单位：浙江财经大学）