新疆经济增长与金融发展关系的实证研究

○张良

（新疆财经大学金融学院 新疆 乌鲁木齐 830012）

一、引言

由于新疆的特色地理位置和自身独有的资源优势，新疆在西部开放中占有重要位置，未来新疆在中国国家对外开放战略中将发挥自己的作用。因此，研究新疆的经济发展具有重要意义。本文从金融发展的角度分析新疆经济增长的影响因素，提出新疆在今后的发展中金融方面需要进一步改善的地方。

对金融发展与经济增长关系国内学者做了大量研究，但并没有形成一个一致的观点。主要有四种观点：第一，金融发展促进经济增长，如卢飞（2011），陈敏、刘城熙（2012）；第二，经济增长引领金融发展，如王芳、刘伟宏（2011），姜冉（2011）；第三，金融发展与经济增长之间相互影响、相互促进，即两者之间存在双向因果关系，如郭福春（2007）；第四，金融发展与经济增长之间不存在关系，如梁洁（2010），史焕平（2011）。本文从直接和间接金融规模、金融深化指标以及金融融资结构三个方面实证研究金融发展对新疆经济增长的关系。

二、新疆经济增长与金融发展关系的现实描述

1、新疆经济增长概况

自2010年援疆工作开展以来新疆的经济快速发展，2013年新疆的GDP为8360.2亿元，同比增长12%。在强有力的政策支持下，新疆经济增速排行在全国位次快速前移：2010年为第29位，2011年到了第21位，2012年攀升到第11位，2013年首次进入了全国前十位。新疆的经济发展在一定程度上有中央的支持，但是新疆的后发优势还是比较明显的。

2、新疆金融发展概况

新疆金融发展水平还处于欠发达阶段，股票等直接融资方式相对于银行融资还处于附属地位。从金融机构存贷款方面来看，2013年新疆的金融机构年末存贷款余额分别为：14088.8亿元和9840.4亿元。从2003年起短短的十年时间存贷款余额都实现了五倍左右的增长，而新疆的GDP也增长了进五倍，说明金融机构年末存贷款余额对新疆的经济发展起到了重要的作用。

三、新疆GDP增长与金融发展关系的实证分析

本部分在柯布-道格拉斯生产函数模型基础上，通过直接和间接金融规模、金融深化指标以及金融融资结构三个方面构建指标体系，对新疆经济的发展和金融发展关系进行因子分析，分析金融发展的不同方面对新疆经济增长的不同影响，从而提出针对性建议。

1、模型设定

本文的实证分析的理论基础是柯布-道格拉斯生产函数，其表达式为：

式（1）中Y是从产值，A是综合技术水平，L是投入的劳动力，K是投入的资本，α是劳动力产出的弹性系数，β是资本产出的弹性系数。

从式（2）可知，影响总产值的因素有综合技术水平、投入资本和投入的劳动力数。而金融发展最终通过“资本积累”和“技术创新”这两条途径来影响经济增长，因此，研究金融发展对经济增长的影响时，可以通过引入金融发展的一些指标来代替技术水平和资本投入，直接研究金融发展和经济的影响。相应的，模型可设置为：

式（3）中Xi代表金融发展指标，ε为随机扰动项。

2、指标体系构建

本文仅从GDP角度去衡量新疆经济增长的指标。间接金融规模从金融从业人员数、金融机构存款余额和金融机构贷款余额来分析，金融从业人员大部分是银行从业人员，故将金融从业人员作为间接金融规模的一个指标。直接金融规模则包括股票市值。由于新疆的债权余额数据不可得，所以在此会有一点影响，但不会太大。金融融资结构则为中长期贷款在全部贷款中的占比。本文的数据来源为《新疆统计年鉴》、Choice金融终端以及《中国金融统计年鉴》。

四、实证分析及结果

1、因子分析

（1）KMO和Bartlett检验。由于原始数据的单位等不统一，所以本文先将其进行标准化。接着对标准化后的数据进行KMO和Bartlett检验，以确定是否进行因子分析，检验结果见表1。KMO是Kaiser-Meyer-Olkin的取样适当性量数，当KMO值越大时，表示变量时的共同因素越多，越适合进行因素分析；Bartlett’s球形检验的值达到显著时，代表母群体的相关矩阵间有共同因素存在，适合进行因素分析。检验结果表明：KMO值为0.704>0.5，该样本数据可以用于因子分析；Bartlett值为86.984，P<0.001，即相关矩阵不是一个单位矩阵，可进行因子分析。

（2）因子分析结果。用SPSS21.0对标准化数据进行因子分析，其中抽取因子时用主成分法，旋转因子时用最大方差旋转法，求因子得分时用多元回归分析法，输出结果如表1至表3所示。

表1 因子旋转前因子系数矩阵表

表2 因子旋转后因子系数矩阵

表3 成份得分系数矩阵

在总方差解释中，提取的两个因子的特征值分别为3.019和1.802，它们累计可以解释5个指标中96.419%的变动情况，另外共同度显示，五个指标共同度都在0.94以上，金融业从业人员的共同度也在0.94左右，表明用提取的两个因子来解释5个指标反映金融规模的变动情况相当有效。表1和表2是因子系数矩阵，其中表2中旋转后的因子系数矩阵有着更为明显的经济含义：因子1主要与金融机构年末存贷款余额占比相关，这意味着因子1主要衡量的是间接融资规模的扩张，因子2衡量的是直接金融规模的扩张，所以本文将因子1定义为间接金融规模，将因子2定义为直接金融规模。

根据表3显示的得分系数矩阵，两个因子的计算式可以表示为：

其中，X1、X2、X3、X4、X5分别表示股票市价总值、金融机构存款余额、金融机构贷款余额、金融从业人员数、中长期贷款占比标准化以后的数值。

2、实证结果

用这几个变量对GDP作多元线性回归，采用逐步法在显示中就是依次进入模型的变量以及变量进入与剔除的辨别标准。

从模型拟合情况表中可以看出2个模型的系数依次递增，并且都在0.98以上，所以，模型的拟合情况非常好。方差分析表则给出了随着变量进入依次形成的2个模型的方差分解结果，可以发现P都为0.000。所以，模型是非常显著的。系数表给出了随着变量进入依次形成的2个模型的自变量的系数，可以发现最后成型的各个自变量系数是非常显著的。

最终模型表达式为：

其中，X1和X2分别为金融机构存款余额和金融从业人员数。因此新疆经济增长主要的影响因素是金融机构存款余额的增长和金融从业人员数的增加，说明金融在一些方面的确促进了经济的增长。而其他方面则表现的不是很好，从这一点可以看出新疆的金融发展程度还很薄弱，经济的发展从金融发展来看只有融机构存款余额的增长和金融从业人员数可以回归，在债券市场和股票市场来看，只占很小的一部分，不能够很好地说明新疆经济的发展。这一部分将是新疆在今后金融工作中需要加强的地方。

五、政策建议

从上述的实证研究结果可以看出新疆的金融规模扩张可以促进新疆经济的增长，现阶段主要靠融机构存款余额的增长和金融从业人员数，这主要是因为新疆的股票市场、债券市场发展还是比较薄弱，规模较小。金融结构对新疆经济增长作用不明显，说明新疆金融所起的作用不显著，新疆的经济发展迅速的主要原因可能在于援疆的工作开展，新疆的自身发展比较缓慢。因此提出以下建议。

1、合理扩张金融规模

直接金融规模和间接金融规模的扩张都对新疆经济的增长有促进作用，但是影响主要体现在存款上，说明新疆的经济发展主要在援疆上面，新疆经济要想长久发展，必须依靠自身的转变，贷款的水平和质量都要有所提高。

2、优化融资结构

新疆的贷款结构体系不够健全，需要经济发展对其进行促进。现阶段新疆必须紧紧抓住战略机遇加快发展进程，实现经济飞速发展。此外，新疆的股权交易中心以及债券市场也要发挥其相应作用，为新疆经济发展提供持续动力。

3、转变经济发展观念

新疆是经济后发地区，经济增长很快，但与东部地区相比还有很大差距。在经济思想、观念方面，政府应进一步转变职能，改善工作效率，营造优越的投资软环境，积极吸引大财团、跨国公司、知名企业等来新疆投资，引进先进的金融组织架构，从而不断加快新疆的经济发展。

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