光伏企业的风险管理实例分析

吴迪+++王法程+++金璐+++张单敬恒+++涂川楠

摘 要：忽略较大的决策风险、战略风险及越来越重的企业债务包袱是尚德衰败的重要因素。光伏产业龙头企业的衰落也映射出大量同行业企业的风险管理现状从而进行总结。

关键词：尚德；风险管理；光伏企业；启示

一、尚德的风险管理缺失

2013年，中国的光伏企业都期待市场回暖，但尚德电力破产重组的消息却又一次警示着光伏产业的冬季还未离开。尚德作为光伏产业的龙头老大、先行者、第一家纽约交易所的中国民营企业，在创业初期就集天时、地利、人和于一身，拥有国家政策的鼓励、当地政府的大力支持、广阔的海外市场、优秀的领导人及创业团队。纵使拥有如此优越的先决条件和基础条件也会有不可避免的风险，如果企业的风险管理不够到位摩天大厦的轰然倒塌也是各方均无法想象的。

1.政策风险。从光伏产业政策上来看，由于光伏产业还处于生命周期的初期，因此产业发展还十分依赖产业政策，必须依靠政府的政策来弥补成本和技术上的不足。在我国目前的光伏产业中，政策的保障力度还远远不够，光伏产业属于新兴的新能源产，初期发展耗费的物资都会比较巨大，而且进入市场需要一个被认知和认可的阶段，单靠其产业本身很难迅速获得市场认可，所以需要国家强有力的政策支持和鼓励性引导。在这一方面很多欧洲国家的做法就可作为我们的参考，欧洲一些国家为了促进新能源的发展，推出了一系列光伏产业的扶持政策，其力度之大、持续之久均是我国仍超赶不了的。所以尚德的结局在一定程度上是由于对我国的政策状况的了解和认知不足。

尚德对国内政策环境盲目乐观，同时从某种意义上来说，光伏产业一直依托国外政策支持和补贴发展的壮大的。不论是从市场需求还是利润空间都直接被欧美的清洁能源政策和补贴政策所左右。可以说政策因素直接影响市场因素，而市场则决定了企业的生死存亡，尚德选择了一个前景十分可观的新能源产业，但是产业前景可观并不代表市场前景可观，尚德单一地考虑了其产业发展可行性，并没有对我国的现有政策支持对市场的影响程度，因此政策风险是尚德所面临最大的风险。

但政策风险是典型的机会风险，而以尚德为代表的光伏企业却盲目只看到积极的一面，忽略其向负面变化的可能。金融危机爆发以来，政策环境随市场环境的改变不断恶化，而尚德却仍在不断扩张，没有采取正确的战略调整，最终导致颠覆性的结局。

2.市场风险。光伏产业本身就是一个波动性较强的产业，同时其原材料、技术、市场三头在外的特征也奠定光伏产业拥有极大的市场风险的基础，光伏产业更大程度上来说是作为一个组合型产业，他需要原材料供应的保障和不断的支持，在技术方面，他需要不断更新技术，保障不断发展中的技术需求，同时也需要技术的升级来不断节约成本和升级产业结构，市场则会直接左右其发展状况和发展空间，在这三方面，产业本身的可把控性直接影响其发展前景。而在巨大的市场风险下，尚德并没有作为。

近几年不论是上游的硅材料还是下游的光伏组件的价格都相坐过山车，硅材料价格从2006年的22美元/公斤一路飙升到2007年-2008年的500美元/公斤，尚德以80美元-100美元/公斤的价格与国外供应商签订的近70亿美元、为期10年的硅片供货合同。该长期合同要发挥其降低风险的作用的基本前提就是未来10年内多晶硅的价格不会跌破100美金。但从简单的回归模型分析就可以发现，在过去的两年里硅料价格的波动已经远远超出了合同设价的承受能力。尚德对市场风险缺失前瞻性，导致其付出了近2亿美元的损失。

3.决策风险。不管一个企业如何强大，资源都是有限的，因此在风险评估的基础上设定风险承受度是十分重要的。但无锡政府、相关企业及一些金融机构的盲目乐观，也一定程度上影响了尚德决策层的判断，错误的估计了其风险承受能力。同时，随着宏观环境的恶化、企业债务的加重，尚德不肯停止扩张的步伐使其处境状况恶化、盈利能力在不断下降。这也反映了领导者激进的个人风格，这些均是不利于科学决策的。

从尚德后期经营中的一系列失误来看，市场错判的高价长单采购决策、忽略行业系统性风险的盲目扩张等，除了归咎于个体的决策失误意外，也是由于尚德不完善的决策机制及决策支持系统。科学的决策需要在清晰正确的判断后基于严谨的风险评估数据选择，此后将决策融入经营业务与管理则需要考察管理者的智慧了。

二、尚德的衰败对光伏企业风险管理的启示

尚德在企业风险管理中的缺失在某种程度上成为了其破败的定时炸弹，其主要管理失误在于对企业的前瞻性管理不足、没有理性评估自身风险承受能力、缺乏基于风险的决策机制。这也是当今光伏企业发展中应避免的。

光伏产业很大程度上取决于宏观政策的调整和支持，但是在某种程度上企业的风险预见能力和风险管理能力，在企业发展前期，在企业选择产业问题上，不仅要考虑产业潜力和前景，还需要考虑市场可行性和市场的影响程度，最重要的事宏观政策对市场和企业的影响程度，要充分预见在企业发展过程中可能会出现的风险状况，发展过程中，企业需要不断加强自身的抗风险能力，在可预见范围之外的风险的把控能力。

风险既是挑战又是机遇，在加强风险前瞻性，避免风险的同时更应该在风险中寻找机遇。企业的发展与领导者及外部环境息息相关，但更重要的是自身的不断完善，不断完善自身的管理机制、决策机制等，只有真正的强大起来才能让企业充满活力。endprint