没有利润的公司是可耻的

最近，苹果公司宣布回购900亿美元股票，同时发行120亿美元债券（其中相当一部分用于回购），苹果在对公司融资结构进行优化。

当公司管理层真心认可自己的代理人角色，就要全力以赴争取股东利益最大化，能翻十倍就翻十倍、能翻一百倍就翻一百倍，没有上限。如果是债权融资，按时支付本息即可。公司越优秀、创业者越天才，股权融资越不划算。

CCTV曾煞有介事地声称：第三方调查的数据显示，iPhone5的整机成本只有1039元，但它在中国市场的售价最低也要5288元，以此佐证苹果的傲慢。其实，1039元制造成本与5288元售价之间的巨额毛利，就是世人对苹果的创新、科技及品牌的肯定。

只要不是欺行霸市、坑蒙拐骗，企业的利润就是社会给的勋章，表彰企业对社会的贡献。没有利润的公司是可耻的，尽管坑的是投资人（上市前坑私募、上市后坑股民），但浪费了社会资源却没有创造出附加的价值，反而使资源总量减少。

孟子说：“汤以七十里，文王以百里。”意思是说，商汤、文王起家时，地盘都非常小，可他们施仁义，百姓纷纷归附，最后灭掉强大的暴君，夺得天下。一家不赚钱的小饭馆的老板说，我要是开一百家分店就能赚大钱，没有人会相信。

在互联网时代情况有所变化，新技术、新模式层出不穷，需要通过大规模试验才能知道它们是否有效。这些尝试得到愿意承担风险、博取十倍百倍收益的资本支持。这些尝试的代价不菲，几百万美元只能打个小水漂，几千万、上亿美元都可能有去无回。为了说服一轮轮VC前赴后继地投资，甚至上市融资，互联网企业发明了一种新理论，叫Top line growth。

由于营收和净利润分别位于损益表的第一行和最后一行。所以，不惜代价保持营收高速增长的策略叫做Top line growth。相反，千方百计赚取净利润的策略叫做Bottom line growth。

沿着Top line 这条路线，企业在相当长的时间内会陷入营收越来越大、亏损越来越多的境地，PE必须“接力输血”，否则企业就会“突然死亡”，令PE们血本无归。直到上市，将接力棒塞给二级市场，PE们才算逃出生天。京东商城就是最好的例子。

在资本市场泡沫盛行时，投资人看重的是Top line，投其所好者有机会风光上市并获得较高估值。相当一部分中国互联网企业十分偏爱甚至只懂得这一种增长方式，优酷、土豆、58同城、去哪儿、京东莫不如此。但要想成为百年老店，就必然要经历酷暑和严寒。当经济跌入低谷，营收大降，借贷无门，资本市场冰封时，企业要想活下来，就得有抓住Bottom line的本领。

没有利润的企业就像一个不能自食其力的成年人，是可耻的。“将来会赚钱”、“赚得比谁都多”，在这些话兑现之前，说话的人不应被视为财富英雄。