浅析多层次资本市场与中小企业融资的政策建议

徐天松

摘要：从现有的情况来看，在我国范围内多层次资本市场的运作即使是参考了美国地区的途径形式，不过依然停留在较为浅显的阶段，与发达国际地区仍旧存在较大的差距。另外一方面，在参考其他地区的时候，同样不可忽略的是从我国实际国情出发，规划设计出具有中国特色的市场模式，从而更好的推动我国金融行业的发展。本文我们将针对多层次资本市场与中小企业融资问题展开分析与论述。

关键词：多层次资本市场 中小企业 融资 政策

一、建设并完善场外交易市场

第一，由于所处位置是资本市场的最下面一层，因此对于新三板市场而言应该吸引越来越多的企业参加进来，不能单纯的局限于中关村科技园；在实现对风险问题管控的时候，也实现了企业盈利标准的有效降低，针对那些处于刚刚成立阶段的中小企业而言，要将更多的注意力度放在其今后的发展形势上，不能知识将过多的关注放在它当前的盈利水平上；第二，针对于发行模式问题上不可以单纯的放宽股份转让交易活动的开展限制，必须可以充分体现出它的融资作用。第三，对于资本市场而言，其实属于能够在内部加以互动共同的体制范围，不仅要为一些运行较为优异的企业提供良好的发展空间，同时还应该针对那些运营情况不理想的企业实施相应的对策，避免其退出，所以，该类型的体系，同时兼顾了运营情况良好的及不理想的企业，从当前的情况来看，其实施与落实是现实性的迫切需求。对于场外市场实验，必须最大化的体现出无法在主板市场与二板市场上市运营的企业带来相应的融资渠道，从我国现实的发展形势出发，要朝向三个层次五个板块市场模式前行，且每个板块彼此间责任划分明确，有相应完善的制度，慢慢的实现多层次资本市场体系的改进与完整。

二、借助三条可供选择的渠道实现我国场外交易市场的统一化发展

第一，要把中关村代办股份转让体系进一步的改进成我国一致化的场外交易市场。该渠道在我国现有的管理工作开展中已经开始投入实施，并逐渐的深入化；第二，基于天津股权交易这一金融项目，一步步的建立完善我国统一化的场外交易市场，该渠道具有较为显著的优点特征，主要表现为我国政府部分已经做出策略性的指导，提倡号召在天津滨海新区规划建设我国统一化的场外交易市场；并且在一场外市场也在长期的发展中储存了较为丰富的发展经验，其影响力已经覆盖到整个中国；第三，对于别的省市及地区而言，比如说沪、深、渝，如果想要获取相应的政策支撑，就必须加大资本市场的发展力度，确保其根基的稳固。

三、发展创业投资和私募股权投资基金

创业投资能够给高科技等类型的中小企业在自身的行业范围内充分体现其功能，当前对于处于这部分行业领域的中小企业而言，在融资渠道问题上存在一定欠缺，而私募股权落实与实施，能够将这一融资障碍有效处理掉，同时也推动了我国经济的前行与进步。现在比较有名的创投企业有红杉资本、高盛亚洲、摩根士丹利等等，通过这些投资管理机构的建立，可以丰富我国资本市场层次，运用民间资金进入创业投资领域用来扶持一些刚起步的小企业，为他们注入资本解决企业融资难题。

四、加大对中小企业私募债券市场发展的投入力度

针对中小企业所开展的私募债活动能够有效填补债券市场体系的空缺。在我国中小企业范围内私募债所选择的模式为交易所备案，借助补偿基金模式去实现对风险因素的掌控，完成对中小企业的支撑工作，特别是针对那些科技类型企业的发展具有重要的支持作用。对于这一类型的债券所负责发放投入市场的关键部分就是那些在融资过程中花费成本比较高的中企业，因为处于债券市场的时候所遭遇的标准太高，对于这一类型的企业来说本来是不被纳入范围之内的，不过就私募债券而言，因为它不用经过审批这以环节并且借贷期限较长这一优势特征，只需要避免发债成本太高的问题，并且在当前市场信誉慢慢建设完成的影响下，它的成本也有所降低了，所以说，我国中型企业处于私募债市场的时候，是有一定发展空间的，就算是针对那些规模较小的企业而言，并无法获得现实的利益，不过在私募债逐渐开放的影响下，必定会在今后的发展中拥有专属的融资途径。

五、扭转传统市场行为方式同时注重改革与创新工作的开展

在新三板中要注意引入做市商机制，增加转板机会，可让新三板的定价更加准确，引进个人投资者是个转嫁风险的坏主意，引进更多的机构投资者，通过做市商制度活跃交易，则可让新三板恢复生机。新三板成功需具备三大前提，拒绝行政审批，严厉监管举措，让有实力的机构参与做市商，让更多的机构进入新三板市场，这样才能更好的防范新三板市场的“新泡沫”。

六、建设并完善中小企业综合金融服务项目的合作体系

在过去的几年间，我国有一部分银行已经陆陆续续的完成了与其他金融机构的合作。比如说深圳建设银行在二零零八年初始，就基于指定投资权实现了它在财务顾问这项业务的给个。一直到零九年的第三季度，它已和超过一百家的中小型企业企业达成了财务顾问合作共识。就这一行为来说，是具有参考价值的，通过这一方式给中小企业带来综合性金融处理对策，并慢慢的组织成中小企业投融资服务链，对于中小企业的融资而言创造了有利条件。

七、结束语

总的来说，结合当前的市场发展形势，必须要加大主板市场的投入力度，然后逐渐的规划建设起具有实际意义的二板市场；成立并逐步的完善场外交易市场体系；加大创业投资以及私募股权投资基金的规划建设力度；加大对中小企业私募债券市场前行的促进力度；针对企业内部相关制度实施创新与改革，在原有标准基础上降低创业板的上市标准；针对新三板市场要投入更多关注，要尽可能的避免泡沫问题的出现，同时采取相应的策略实现进步与改革；组织建设起专门针对中小企业的金融服务项目合作体系。在这些完善对策的实施下，随着改进前行速度的提升，笔者认为，多层次资本市场必定能够发展成中小企业最为关键的融资途径。

参考文献：

[1]杨琼.中小企业融资与区域化资本市场发展[J].商场现代化，2009

[2]陈竹林.资本市场与科技型中小企业融资约束关系研究[D].武汉理工大学，2008endprint