当前南非经济形势分析及展望

杜琼　傅晓冬

一、本世纪初以来南非经济进入较快增长周期，但国际金融危机后经济增长势头明显减弱

（一）21世纪以来南非经济快速增长

自1994年废除种族隔离制度以来，南非经济发展取得了较大成就。1994—2000年经济平稳增长，2002—2007年则进入较快增长周期，GDP年均增速为4.78%。其中，制造业和采矿业是南非经济发展的支柱产业，2002—2007年的年均增长率为11.1%和8.31%；金融、房地产业和批发零售业也取得了较快的发展。

随着经济快速发展，南非与世界经济的联系不断加强。南非矿产资源丰富，在非洲地区范围内制造业水平较为发达，因此，南非的主要出口以煤炭、金矿、铁矿、钻石珠宝以及机械和车辆类产品（主要是出口到非洲地区）为主，此外，南非大量进口石油和石化产品，以及高附加值的机械和电子类产品，与美国、欧盟、日本、中国和印度的贸易联系不断加强。

与此同时，高失业率、不平等和贫困是南非长期面临的问题。2003年以来，随着经济的发展失业率有所下降，但2007年仍高达23%；黑人的失业率高达28%；社会贫富差距较大。另外，随着2002年以来经济的快速发展，南非经常账户赤字不断扩大，2008年国际金融危机前经常账户赤字占GDP的比重高于7%。

（二）南非经济受国际金融危机冲击后实现复苏，但2012年以来增长势头明显减弱

南非经济受国际金融危机影响短暂衰退后实现复苏。2008年第四季度南非经济增速下降，2009年南非经济下滑1.5%，2010和2011年经济开始复苏，增速分别为3.1%和3.6%。2012年以来，南非经济增长势头减弱。受欧债危机和国内工人罢工事件的影响，2012年经济增速降为2.5%。

2013年经济形势更加严峻：一是经济增速大幅放缓。2013年第三季度经济仅增长0.7%，为危机后经济复苏以来最低值，全年经济增长仅1.9%。二是通胀压力较大。全年CPI变动率为5.7%，仅略低于央行6%的警戒线。三是失业率居高不下。劳资矛盾激化，罢工事件频发，2013年南非失业率为24%。其中，15—24岁和25—35岁上的青年人失业率分别高达48.9%和28.3%。四是兰特急剧贬值。与年初相比，贬值幅度高达18%。五是经常账户逆差和财政赤字扩大。2013年贸易逆差较2012年增长98%。南非由于危机后实行反周期的财政扩张政策，2009年年开始由盈余转为赤字，2013年政府财政赤字占GDP的比重为5.4%。六是资本市场大幅波动，2011和2012年外国对南非股票和债券市场的净购买额分别为248和852亿兰特，2013年降为13.29亿兰特。由于经济结构性矛盾和脆弱性凸显，南非与印度、印度尼西亚、巴西、土耳其成为公认的“脆弱五国”（“Fragile Five”）。

二、对当前南非经济面临风险的主要原因分析

南非经济形势的恶化，与国际金融危机后发达国家实施量化宽松货币政策导致资本大量流入、国内结构性矛盾突出、美国宣布退出宽松货币政策后国际资本流向逆转等因素密切相关。

（一）国际资本大规模流入

国际金融危机爆发后，发达国家经济普遍陷入衰退，尤其是美国、欧盟和日本的经济负增长，为促进经济复苏，发达国家普遍实行了宽松的货币政策。而新兴市场国家在受到短暂冲击后，经济呈现出复苏迹象，金融市场也相比较发达国家较为稳定。国际资本在此情况下大量流入包括南非在内的新兴市场国家，投资于股票、债券和房地产市场。前文已讲到，2009年以来国际资本对南非股票和债券的净购入额持续增加，导致南非对外债务急剧上升。

（二）信贷繁荣和经济较快增长背后的结构性矛盾持续

在外需减少造成经济衰退的情况下，南非采取反周期的经济政策，实施宽松的货币政策和积极的财政政策，国内银行机构对私人部门和政府部门的贷款大幅增加。

一是经济增长的同时风险资本价值上升过快。国内外充裕的资本进入市场，不同程度带来投资、消费和进口需求的增长，但由于出口减缓，矿业、制造业等部门的投资受到影响，容易造成风险资本价值的上升过快。2010年和2011年南非经济增长3%以上，同时股票市场价格涨幅较大，明显高于美国和除土耳其外的其他新兴市场国家。

二是经济的结构性问题导致局部领域矛盾激化。电力和交通等基础设施不足、初等教育和职业技能教育不足造成的劳动力技能不能适应经济和产业发展需要，年轻人的失业率高达50%，这些结构性问题的存在，导致收入在不同群体间分配的不平衡，从而导致局部领域矛盾的激化。

三是出口结构单一和进口需求刚性带来经常账户赤字急剧扩大。南非制造业国际竞争力较弱，出口结构以铂族类金属和钻石为主，而进口以石油、石化产品和高附加值的机械类为主，进口增速高于出口增速带来经常账户赤字的不断扩大，导致本币的贬值压力，本币的贬值在出口需求增加有限而石油和机械电子产品进口大幅增加的情况下，又加剧了经常账户赤字的扩大。

（三）国际资本流动环境的变化和资本流出迹象的出现

随着美国经济形势的好转，美联储2013年12月宣布保持低利率政策不变、减少证券的购买。美国量化宽松政策收紧的启动，以及美元升值的预期影响了全球金融市场上投资者的情绪，造成了投资者对包括南非在内的新兴市场国家的资产的投资兴趣降低，从而引发了国际资本大规模流出新兴市场国家。2013年第四季度南非已出现了资本流动逆转的迹象，国际收支平衡表中金融账户下证券资本的净流入显著减缓，2014年以来出现净资本流出。

（四）国内经济结构问题凸显背景下，经济面临负反馈的风险

资本市场的变化，影响产业的投资信心、产能利用率，还包括国内结构性问题，如家庭负债、政府负债、经常账户赤字。

第一，经济增长动力减弱。南非的国内私人消费需求是GDP的主要构成，由于经济增长信心的变化，国内对家庭的信贷增速下降，加之，南非储蓄率较低，国内储蓄总值/GDP不足15%，家庭债务/可支配收入高达70%以上，另外，劳资矛盾激化情况下，生产性投资受到影响。这些都成为经济快速增长的制约因素。

第二，通胀压力上升。资本流出使得经常账户赤字较大南非兰特本币急剧贬值，通胀压力加大。为控制通胀，央行将基准利率提高0.5个百分点，但这无疑加大了资金成本。

第三，财政赤字不断扩大，国债收益率趋于上升。2013年政府财政赤字占GDP的比重为5.4%，十年期国债收益率2013年11月份以来呈现出上升态势。

第四，经济低速增长背景下收入差距扩大和高失业率导致矛盾激化。2014年金属制造协会工人号召罢工抗议《就业促进税收法案》，其原因是他们认为资本家实际上从法案中受益更多，而就业市场没有好转。基于罢工形势的恶化及其造成的生产损失，部分外国资本计划撤出其在南非的矿产业投资，将会导致就业人数的减少，失业问题趋于严重。

总体上来看，国际金融危机后的大规模国际资本流入和国内信贷的繁荣是不可持续，国内金融体系国际金融危机期间没有显现出矛盾，而是在发达国家资本流行性大幅扩张的情况下，经济增长和信贷繁荣的同时，延迟了结构性问题的改革，使得发达国家资金收紧时，由于国内经济结构性问题的凸显和局部领域矛盾的激化，使得国内经济面临较大风险。

三、南非经济发展趋势展望

进入2014年以来，南非经济增长势头较好，1月份制造业生产指数同比上涨2.5%，其中，石油和化工业、钢铁、非有色金属产品和机械业增长较快，由于出口增速高于进口增速，1—2月份贸易逆差同比略有下降，尤其是2月份由于对非洲地区的顺差增加，而对其他地区的逆差减少，出现小额的顺差。但是，南非仍然面临严峻形势。

首先，本币贬值，通胀压力再度加大。2月份1美元兑换的兰特达到2003年以来最高值，1月和2月CPI变动率分别为5.8%和5.9%，2月份环比上涨1.1%，从物价上涨的因素看，主要是食品、原油和健康保险价格的大幅上涨。南非中央储蓄银行（简称南非央行）已于1月份改变从2012年以来基准利率5%的水平，提高0.5个百分点至5.5%。

其次，工人罢工事件不断，南非矿业与建筑工人协会于1月23日发起对全球三大铂族金属生产商的罢工，持续至4月份，而3月份金属制造工会又发起全国联合罢工，抗议《就业促进税收法案》及居高不下的失业率。

第三，资本市场面临的风险，由于南非的汇率灵活，资本账户的开放，因此，资本市场的变动，会造成汇率的大幅波动。在2013年出现非居民的资本市场的资本流入和流出大幅下降的背景下，2014年1月份出现306亿兰特的资本净流出。

目前看，南非经济发展仍面临诸多因素的制约，不排除局部领域矛盾激化导致经济形势严重恶化的可能，但总体上将保持低速增长。具体来看：一是美国量化宽松货币政策的退出可能带来资本的流出，保持原先的资本融资规模面临一定的挑战。但是南非金融行业采纳了《巴塞尔协议3》，基于全球流动性在短期内迅速收紧的可能性不大，南非金融市场短期内出现崩溃的可能性较小。二是面临通胀压力加大和经济增长减速的压力将持续。南非的进出口结构将导致经常账户逆差的持续，货币贬值、进口成本增加必然带来国内生产成本的上升，从而带来通胀压力。在出口需求疲软、国内消费和投资需求增长动力较弱的情况下，经济预计在一段时期内保持较低速增长。但需求端形成的物价上涨压力较小，CPI预计将基本保持在南非央行警戒线以下。三是不排除局部领域的矛盾激化导致经济恶性循环的出现。由劳资矛盾激化或其他局部领域矛盾的激化导致经济增速的下降，又加速资本的外流和货币贬值，并通过投资信心不足、信贷收紧和政府融资成本提高等，使得上述问题趋于恶化，形成“资金流出—汇率贬值—经济下滑—局部矛盾激化”的负反馈，从而使得经济增长形势严重恶化。四是南非长期存在的电力交通等基础设施不足、初等教育普及率低、失业率高、贫富差距大等问题，成为南非经济社会转型阶段的政策重点，另外，加强与撒哈拉沙漠以南地区国家的经济联系，从而增强南非制造业和金融中心地位，将构成未来支撑南非经济增长的有利因素。据南非央行估计，2014年和2015年经济增速为2.3%和2.7%，略高于2013年0.9%的增速。

（杜琼，国家发展改革委外经所。傅晓冬，山西财经大学信息管理学院）