关于人民币贬值问题的讨论

董西富　杨雪琴

摘 要：近段时间，人民币汇率成为金融市场关注的焦点。人民币兑美元汇率持续走低，自今年年初以来，人民币兑美元已累计下跌超过2%以上，人民币可能出现五年来首次年度下跌。其影响因素有央行减少外汇干预、发达国家部分外资回流等。人民币贬值有助于增加贸易顺差，促进进口发展，同时对人民生活水平、房地产市场等有不利影响。本文主要就人民币贬值的原因、影响、对房地产市场的影响以及人民币国际化的问题进行分析。

关键词：人民币贬值；利率市场化；人民币国际化

一、人民币贬值原因

我们都知道，汇率有两种标价方法，直接标价法和间接标价法。我国采用直接标价法，即用单位外币折算为一定数额的本币来计算。而从05年人民币汇率改革以来，10间，人民币一直处于升值状态，从我上初中时的“8时代”，再到“7时代”，“6时代”。当我们都在等着人民币破六的时候，14年春节过后，人民币却意外连续贬值，人民币对美元汇率中间价跌至6.11附近，比年初贬值约0.25个百分点。这引发了外界很多关于其原因的猜想和讨论。有中国经济形势放缓，PMI指数走低，美国QE退出等等。我想，关于其贬值原因也不要过分在意，他是自然贬值还是央行干预。11年底时，人民币也出现过一定程度贬值，那时候是因为欧债危机，美，欧市场急需资本回流，于是中国市场资本流出加速，导致人民币贬值。而这次显然不是这个原因。究其原因，我想大概分成了“市场派”和“央行派”。市场派我想就是前面提到的那些，再加上新兴经济体扩大外汇储备人民币份额导致热钱流入的原因，还有就是海外做空中国。而“央行派”就是干预派，是指中国人民银行采取相关措施导致人民币贬值，包括利率市场化与汇率改革，货币政策转松（官方说明还是稳健，但迹象表明已趋于宽松）利率下降，套利机会变小，进而人民币贬值。我觉得原因多少都有一点，主要原因我倾向于后者，央行购汇政策导致最近的人民币贬值。

其实，也不必过分究其原因，在我国利率汇率市场化、人民币国际化进程中，这都是正常的，人民币对美元汇率会经常处于双向波动中，但最近几年的趋势可能还是要走高。

二、人民币贬值影响

汇率的波动对国内经济会有一定影响。最大的影响就是进出口贸易，如果人民币贬值，那么会利于出口，不利于进口。会有贸易顺差，但是不利于中国学习利用国外好的产品与科技。进而影响到出口商的利益，增加贸易摩擦。还会导致外汇储备增加，资金闲置，也不利于投资项目的进行。通货膨胀压力也会增大，进而给政府宏观调控施压。当然对旅游，出国，移民都会有影响。影响方式都类似。

三、房地产泡沫及其拐点

房地产在中国占有很大比例，人们也很关心房价问题，这毕竟对很多人来说是一种刚性需求，不是投资的手段。这么多年来，房价也一直再长，特别是一线大城市，北京房价更是高得离谱，外界都在讨论，泡沫何时破裂，房地产拐点何时到来，我个人觉得，迟早会来。只是是否是现在。中国有一个很大问题就是产能过剩，房地产行业也不例外。在二三线城市有很多“鬼城”就是很好的例子。哇哈哈董事长宗庆后表示他居住的小区亮灯率很小。而最近，李嘉诚又传出抛售的传闻，银行停贷房款传闻。这种种迹象表明，随着人民币贬值，房地产很有可能会出现拐点。由于结构不同，房地产泡沫可能会从二三线开始挤，毕竟一线城市人口多，吸引力强，很多资金还是会往里涌入。泡沫破裂可能会稍晚于二三线。

四、人民币国际化

人民币国际化是指，人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价，结算及储备货币的过程。尽管，目前人民币在境外流通并不等于人民币国际化，但是人民币在境外流通的扩大必然导致人民币的国际化，使其成为世界货币。中国已经超越日本成为全球第二大经济体，主权货币已经具备了成为国际货币的可能性。包括，中国经济发展速度依然在全球处于高位，虽然会有放缓，但依然可持续。第二，中国目前的市场经济已很注重对产权的保护，制度正在进一步完善。第三，上海自贸区的建立，已经表明中国要成为亚洲金融中心的决心。第四，CRI指数（中国银行跨境指数）增幅创记录，跨境结算达到5.16万亿。人民币境外上升23个百分点，而美元上升2個，同期欧元，英镑，日元都不同程度下降。中国正在建设一个完善的离岸金融市场。第五，随着众多像上海自贸区一样的自贸区成立，人民币利率，汇率市场化进程加速，资本项目开放，人民币国际化的进程指日可待！

五、结语

人民币汇率进入贬值周期，将会使出口企业的压力减解。出口产品的整体价格下降，形成价格优势，产品竞争力随之增强，利润率也会上升。但贬值的经济影响受各种条件的制约，包括弹性和时滞。2015年，人民币或将进入一个贬值周期，其贬值幅度将取决于央行对国内外经济形势的判断。而面对人民币贬值带来的消极影响，各行业应采取相应的措施规避风险，特别是大型外贸企业就需要通过一些外汇衍生工具，比如远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等锁定汇率风险。（作者单位：中国石油大学（北京）中国能源战略研究院）

参考文献：

[1] 张玉锦.近期人民币贬值原因及影响分析[J].辽宁经济，2014（4）.

[2] 易宪容.人民币贬值对中国经济的影响与冲击[N].中国经济时报，2014-03-17.

[3] Barry Eichengreen.人民币贬值为哪般[N].第一财经日报，2014-03-21.

[4] 王欣，王剑.人民币汇率贬值影响因素及趋势分析[J].天津商务职业学院学报，2014（5）.