为信托地雷买单

叶檀

美梦总会醒，信托项目委托人不再高枕无忧。在中国整肃金融秩序、调整资产负债表的过程中，那些不看项目获得高收益的投资者，必将付出惨痛代价。

钝刀子割肉，很痛苦。

1月27日，30亿元的中诚信托“诚至金开1号集合信托计划”全额兑付本金，第三年剩余部分7.2%的利息不兑付，对投资者来说已是上上大吉。这款传闻破除刚性兑付迷雾的首款产品最终兑付本金，背后是地方政府、工行、信托的全力拯救。

一波未平，一波又起。2月7日，“吉信·松花江（77）号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划（四期）”逾期。该信托项目共6期，规模9.727亿元，截止2月7日到期的第四期，连续四期无法按时兑付。

涉煤信托很有可能打响不再刚性兑付的第一枪。煤炭价格下行使涉煤信托成为重灾区。

退潮之后的裸泳者不该受惩处，但欺诈者应被停止执业资格，否则庞氏骗局将难以终结，中国金融业不可能进步。

吉林信托的诚信纪录让人生疑。2月12日，笔者进入吉林信托官网，主页之前是雄壮音乐声中的广告，声称“风险最小、效益最大、回报最高”、“恪尽职守、诚信为本、客户至尊”，上其官网，信托产品介绍为零，找不到松花江77号项目。

2011年，因为吉信·松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托计划在市场掀起轩然大波，《中国经营报》2012年6月4日刊文《吉林信托骗贷案曝金融掮客淘金术》，质疑该项目暴露严重的内控风险。

具体到吉信松花江77号项目，风控措施只有“本信托计划项目由山西福龙煤化有限公司提供连带责任保证，由山西联盛实际控制人邢利斌、李风晓提供无限连带责任保证”，没有固定资产抵押、只有公司及个人连带责任担保。实际上，该信托项目发行到第六期时，2012年3月煤炭市场波动，显示出震荡中下行的趋势。恰恰此时，联盛集团董事局主席邢利斌风光嫁女，当时媒体报道花费7000万，邢利斌2014年接受采访时透露为1500万。

委托人对于风险、亏损程度一头雾水。由于邢利斌夫妇承担的是无限连带责任，资产财富是否已经转移对债权人而言至关重要，此时强调邢利斌的公益贡献意义不大，一码归一码，公益不能成为无限扩张无上限欠款的理由。

不仅吉林信托，一些急于扩张规模的信托公司在涉矿、涉地、涉房信托项目上十分激进，信托公司、委托人都在火中取栗。某些信托公司前身是各地隶属于财政部门的公司，或者隶属于大型央企，面对昏昏然的内控，混业经营步伐加快，包括吉林信托在内，已有四家信托公司控股期货公司。

不打破信托刚性兑付，不清除金融蛀虫，允许信托公司蛇吞象以极低的注册资本不断做大规模，不建立信托业内部刚性的信用监管体制，风险总有一天会高不可攀。目前的信托业急剧扩张是融资成本上升、企业规模扩张期的独特产物，没有信用没有风控只有吸血能力的金融模式，注定难以持久。endprint