产业结构视角下的固定资产投资效率——于沈阳市的实证分析

王小侠,张 霞

(沈阳大学工商管理学院,辽宁沈阳 110041)

产业结构视角下的固定资产投资效率
——于沈阳市的实证分析

王小侠,张 霞

(沈阳大学工商管理学院,辽宁沈阳 110041)

利用ICOR等指标对沈阳市三次产业的投资效果进行了分析,发现沈阳市投资效率较低。认为从产业结构的视角来看,造成这一现象的原因在于产业结构的不协调:第一产业投资较为薄弱;第三产业虽然占用了大量投资,但投资效率却很低;第二产业的投资效率虽高于第三产业,但仍然无法掩饰投资的低效率。最后,从优化投资产业结构的角度提出了建议。

产业结构;固定资产;投资效率;沈阳市

在我国,固定资产投资指的是固定资产的建造和购置活动,投资效率指在投资过程中所得产出与所耗投入的比例。在现有研究中,通常用ICOR即增量资本产出率衡量固定资产投资效率,且

ICOR=ΔK/ΔY。

式中,ΔK表示资本增量,ΔY表示产出增量。如果选取固定资产投资作为研究对象,上式可写为

ICOR=Ig/ΔY。式中,Ig为固定资产投资完成额。

计算时,用三个产业的生产总值增量作为产出增量的替代者,这时ICOR=Ig/ΔGDP。因此可知,ICOR值增大时,每增加1单位总产出所需要的固定资本增加必须大于1个单位,即投资效率下降。反之则意味着投资效率提高[1]。

在统计沈阳市增量资本产出率(即ICOR)变动情况时发现,其数值明显高于全国水平,变化趋势与全国比较一致。这表明沈阳市的投资在带动经济快速增长的同时,也呈现出低效率的迹象。2008年以前,沈阳市ICOR值较低,但波动幅度不大。从2009年开始,受全球经济不景气的影响,ICOR急剧上升,在2011年逐步回落。虽然ICOR值出现暂时性上升属于正常现象,但沈阳市ICOR值却一直高于全国水平。因此,即使沈阳市保持了较高的经济增长速度,仍需要关注投资效率下降的警示作用。

一、沈阳市三次产业投资效率比较

投资效果系数可以衡量某一地区各次产业的投资效率。一般情况下,投资效果系数越大越好。如果同一时期内固定资产投资增量大于产出增量,投资效果系数会下降。此外随着效果好的投资机会的减少,该系数也会变小。

根据表1所列示的数据,沈阳市第一产业的投资效果系数出现了大幅度的波动,这很可能是自然条件、市场供求等因素造成的。沈阳市第二产业的投资效果系数显著高于第一、第三产业。第二产业的投资效果系数2002—2011年整体呈现下降趋势。这在一定程度上表明,在沈阳现有的第二产业中,效果好的投资机会已经相对减少了。而第三产业投资效果系数整体较低,这是由其内部结构中存在很多公共性质的投资导致的。

表1 沈阳市三次产业投资效果系数

分析沈阳近十年来的产业结构构成情况,第二、第三产业的投资效率相距甚远,二者之间的差异受到多种因素的制约,如竞争机制、技术水平、经济体制。虽然沈阳市第二产业的投资效率比第三产业高,但对后者的投资却远高于第一、第二产业(如表2所示)。因此可以认为,低投资效率的第三产业占用大量的投资,很有可能是造成沈阳整体投资效率偏低的原因之一。

表2 沈阳市固定资产投资的产业结构分布

二、沈阳市三次产业资本配置效率

资本配置效率是投资效率的一个重要方面。资本在各部门配置效率的高低将会直接影响实际产出的水平。所以,本文根据产出最大化理论,运用多变量线性回归模型对沈阳第一、第二、第三产业的资本配置效率进行测算分析[2]。

假设沈阳经济产出可由各部门产出加总得到。用Y、Y1、Y2、Y3分别表示沈阳总经济产出和第一、第二、第三产业的产出,且它们均为各部门投资I的函数,则有如下等式

根据最优状态下的资本配置条件,三个部门各自投资的边际产出相等。因此式(1)满足

式中,I是时间t的函数,将式(1)两侧分别对t求导,得到

对式(3)进行变形,得到

即

在式(5)中,g、g1、g2、g3和a1、a2、a3分别表示沈阳国民经济产出的增长速度,第一、第二、第三产业的投资产出弹性系数和投资增长速度系数。

根据经济计量学模型,式(5)可以改写为

通过对式(6)进行参数估计,可以得到参数a1、a2、a3的值。

此外,根据式(4)和式(5),还能得到三次产业间的边际产出比,即

利用Eviews 6.0软件对沈阳市2002—2013年的统计数据进行OLS回归分析,得到结果如下

从上述回归分析过程来看,沈阳市第一产业的投资产出弹性不显著(t值为0.825 7),这表明沈阳的农业基础建设投资对沈阳整体经济贡献所起的作用已经较小,而受制度创新等因素的影响较大。此外,还可以计算分析出沈阳市第一、第二、第三产业之间的边际产出比,见表3。在最优资本配置情况下该比值应为1,而沈阳的第一、第二、第三产业之间的资本配置效率却较低。具体来看,|Y′1/Y′2|为3.50,表明与第二产业相比,沈阳第一产业的投资非常薄弱。因此,如果可以平衡第一产业与第二产业之间的投资分配状况,将会有利于改善沈阳市的资本配置。|Y′2/Y′3|为0.66,小于1,说明相对于第三产业而言,沈阳的第二产业投资过剩。因此,如果可以更平衡地对第二产业与第三产业进行投资,沈阳的投资效率也会得到很大的提升[3]。

表3 沈阳市三次产业边际产出比

三、沈阳市二、三产业投资的内部结构

一般而言,可以把投资的效益和结构看作影响各个部门内部投资效率的两个重要因素,下面从第二、三产业各自内部结构的角度探讨沈阳市投资效率的状况。

1.第二产业投资的内部结构状况

工业作为第二产业的主体,其固定资产投资结构合理化在很大程度上决定着第二产业投资结构的合理化。工业产业结构合理化是一个系统动态的概念,体现在工业内部各产业部门之间比例关系的协调上。

如表4所示,从沈阳市实际情况来看,采矿业比重在2002—2004年期间总体呈下降趋势,在1.5%～1.1%之间波动;2005年有较为显著的提高,比重超过2%;但在2006年比重下降到0.54%;以后的各年均在0.5%附近波动。制造业比重比较稳定,2002年为78.06%,2003—2011年在90%附近波动。电力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资比重在经历了下降后呈现出稳定趋势,具体来说,从2002年的20.41%下降到2003年的12.01%,而2004年开始该比重均在9%附近波动。总体看来,在沈阳市工业的三个主要部门中,制造业投资比重占据明显优势。在发达国家中,20世纪60年代的联邦德国和美国制造业的投资比重大约为80%和70%。将上述数据进行对比后发现,沈阳的制造业投资比重显著高于发达国家在对等时期的水平。因此可以认为,对于沈阳市这样一个传统的老工业基地来说,制造业的投资在一定程度上促进着沈阳各工业部门的技术革新,这对其投资效率的提高会起到推动作用[4]。

表4 2002—2011年沈阳市工业固定资产投资总额部分构成

2.第三产业投资的内部结构状况

从前面的分析可知,第三产业的固定资产投资在沈阳的总体投资中占相当大的比例,2002—2003年达到70%,2004—2011年大都在60%附近波动,见表2。然而,第三产业投资效果系数与投资份额却不成比例,见表1。这可能是受到第三产业中注重社会效益的具有公共服务性质的行业的影响,如公共设施管理及公共管理、文教卫生。因此,沈阳第三产业自身的内部结构决定了其投资效率[5]。

根据表5和表6中所列示的数据,交通运输、仓储及邮政业,批发和零售业等行业的投资比例虽在总体上呈上升趋势,但总是在一定区间内上下波动;而房地产业的投资比例上升趋势比较稳定,从2002年的41.03%持续上升到2011年的58.96%,其产值所占的比重却始终维持在10%左右。房地产行业所需要的投资量比较巨大,投资周期相对较长,其资本周转的周期相对较缓慢,这可以部分地解释房地产行业高投入低产出的现象。可以认为,在投资向效率比较低的房地产行业集中时,意味着沈阳第三产业内部结构的不合理性开始显现。

表5 2002—2011年沈阳市第三产业内部固定资产投资结构

表6 2002—2011年沈阳市第三产业内部产值结构

四、提高固定资产投资效率的思路

上述分析明显看出沈阳在固定资产投资过程中存在的低效率问题。要降低这种低效率所带来的负效应,可以从优化产业结构的视角进行思考。

1.加强第一产业基础投资建设

近年来,沈阳市第一产业的比重较为稳定,在2%左右。根据“十二五”规划的要求,结合沈阳市的市情,要逐步加大对农业的投入,改善农村基础设施建设和投资环境。我国的城乡差别由来已久,沈阳也不例外,努力缩小城乡差距,改善农村的发展环境,促进三农问题的解决,将会推动沈阳地区经济的持续快速健康发展。

2.优化第二产业内部投资结构

(1)强化支柱产业地位。煤炭、焦炭、冶金、电力是沈阳市的四个传统支柱产业。如今,煤化工、装备制造、材料和旅游四个产业成为沈阳的新支柱产业。在新的四大支柱产业中,第二产业包含了三个,可见第二产业在沈阳的经济发展中扮演着极其重要的角色。特别是沈阳作为全国的老工业基地,装备制造业的发展一直占据优势。实现沈阳市装备制造业的优化升级,必定会成为提高沈阳市第二产业发展的重要着力点之一。因此,沈阳可以对支柱产业中的薄弱环节进行创新、升级,提高第二产业中支柱产业的科技含量。同时,沈阳也应该积极培育出具有较强竞争优势的产业集群,实现沈阳市第二产业的可持续发展。

(2)优化第二产业内部结构。资本会从没落的产业流向发展中的新兴产业。这是投资效率得到提升的一个重要体现。政府可以有效地扶持一些更具发展前景、科技含量更高的新兴企业。这种扶持包括创造较好的投资和融资环境及广阔的发展平台。对那些走向没落的企业,要采取适当措施,积极引导,推动其技术改造,实现新的发展。另外,沈阳应该积极优化轻重工业投资比例,尽力降低重工业投资比例的继续扩大而造成的不利影响,实现沈阳经济的可持续性发展。

3.大力发展生产性服务行业

从总体来看,沈阳的金融业等第三产业的发展并不理想,这些本应该具有竞争性优势的行业在沈阳却发展较慢。服务业的发展水平与一个城市的经济发展快慢具有高度的正相关性。沈阳应该结合自身的城市特色,更加重视服务业,特别是生产性服务行业的发展,实现第三产业在稳定的发展中不断成长。

五、结 语

综上所述,沈阳应该把控制各产业投资比率与调整产业结构结合起来,制订出具有“沈阳特色”的、合理且有效率的固定资产投资结构,从而更高效地利用现有的及潜在的资本,促进产业结构升级,实现沈阳经济真正意义上的可持续发展。

[1]胡永平,祝接金.我国固定资产投资结构分析[J].经济问题探索,2003(2):35—-—38.

[2]杨佐平,沐年国.ICOR:固定资产投资效率与经济增长方式研究[J].经济问题探索,2011(9):13——16.

[3] 熊豪.外商直接投资对中国产业结构升级作用的测度:基于面板数据模型的分析[J].沈阳大学学报:社会科学版, 2012(6):14- 19.

[4] 林民书,张志民.投资低效与经济增长:对中国资本存量和无效投资的估算[J].河南社会科学,2008(5):32——36.

[5] 张桂玲.投资体制改革对国有经济投资效率的影响研究[J].财会月刊,2011(5下旬):23——26.

【责任编辑 李 艳】

Fixed Assets Investment Efficiency in Perspective of Industrial Structure——Empirical Analysis Base on Shenyang

Wang Xiaoxia,Zhang Xia
(School of Business Administration,Shenyang University,Shenyang 110041,China)

Investment promotes economy’s growth of a country or region,and investment efficiency determines the speed of a country’s or region’s economic growth.The analysis of ICOR index and other indicators indicated that sinceShenyang’s investment efficiency is not high enough.In the perspective of industrial structure,the reason for this phenomenon is that the industrial structure is inharmonious.Specifically,the investment on the primary industry is weak;the investment efficiency of the service industry is low but takes up a large amount of capital;the investment efficiency of the secondary industry is higher than the service industry but is still inefficient.In order to improve Shenyang’s investment efficiency,suggestions are proposed through optimizing investment structure.

industrial structure;fixed assets;investment efficiency;Shenyang

F 283

A

2095-5464(2014)04-0439-05

2013- 11- 11

辽宁省科技计划项目(2010401020)。

王小侠(1962-),女,辽宁沈阳人,沈阳大学教授,博士。