行业分析：汽车、军工、医药

汽车：关注低估值优质股

投资要点：

1、 新能源汽车发展前景光明。

2、整体估值水平有望提升。

新能源汽车行业是国家战略性新兴产业，长期发展前景光明，但中间的坎坷也不可忽视。

（1）从目前情况来看，私人购买新能源汽车进展程度低于预期，全国仅有北京和上海公布具体补贴细则及入选车型，其他城市依然均未跟进。（2）在北京和上海，由于充电桩建设及可选车型等问题，新能源乘用车销售情况也低于预期。（3）近期美国电动车厂商特斯拉总裁马斯克中国行中提到1年内不考虑同国内车企的合作以及充电桩等设备前期将自行建设均不及市场预期。（4）新能源汽车相关上市公司的业务进展不及预期。万向集团表示近2年内没有讲电动车子公司注入上市公司万向钱潮的计划，收购的美国电动车厂商菲斯克前期仍不准备国产，并且其注入上市公司的计划要更为靠后，没有时间表。前期新能源汽车上涨行情的主要驱动因素是新能源汽车政策及行业的热点事件，其对行情的边际效用越来越微弱。

以上4个方面均对新能源汽车概念股行情有较大影响，预计短期内，新能源汽车概念股仍将维持弱势。

对于传统汽车，从细分行业来看，经过近期的调整，乘用车整体估值相对合理，商用车估值依然较高，零部件估值相对较低。

由于汽车行业上升小周期已经步入后半段，市场难以给板块高估值，估值向上的驱动因素主要来自于市场整体估值水平提升，估值向下的主要影响因素为行业景气度超预期的下降。

军工：关注改革进程

投资要点：

1、驱动股价表现的核心因素将转变为改革。

2、推荐行业需求持续+资产整合预期提升的公司。

从历史股价表现来看，国防军工板块的表现主要受阶段性订单和资产整合因素影响。虽然长期来看跑赢大盘，但持续性和可把握性较差。

但从十八届三中全会之后，我们认为未来驱动军工股表现的核心因素将转变为改革。国防和军队改革以提升作战能力为目标，涉及三个方向：体制编制改革、政策制度改革和军民融合；三大改革方向将从四个层面影响未来军工需求和产业发展：需求牵引规划、军民融合、军工企业资产证券化、军工产品定价体系改革。

基于三大改革方向带来的四个层面变化，我们认为需要重点关注重点产品国家扶持措施、军工事业单位改制进程、核心军企整合进程，重点推荐行业需求持续+资产整合预期提升的航空动力、中国卫星、中航电子；推荐军民融合的四川九洲、精达股份、科士达；关注造船行业复苏拐点确认+资产整合预期的中国船舶、广船国际；关注事业单位改制的进程，关注行业需求向好+事业单位改制受益的航天长峰。

医药：维生素原料药价格持续上涨

投资要点：

1、 巴斯夫火灾造成的停产提振市场。

2、 终端需求活跃。

2014年春节过后，国内饲料级维生素A价格有所上涨，主要原因是由于欧洲VA价格坚挺，市场价格进一步走高，同时由于国内预混料客户反映近期备货充足，使得国内供应继续紧张。

3月份，巴斯夫公司在德国的一家甲基丁烯醛工厂由于化学物质泄漏发生火灾事故，目前该生产线已停产，甲基丁烯醛被用来生产柠檬醛，而柠檬醛是生产维生素A、维生素E和香料香精等产品的重要原材料，巴斯夫公司柠檬醛产能全球占比超过60%，帝斯曼等企业均采购巴斯夫柠檬醛及下游产品生产VA、香料香精或VE。此次巴斯夫火灾造成的停产进一步提振了低迷已久的维生素市场，重点关注市场成交情况。

目前饲料级维生素E（含量50%）市场主流价格较为稳定，巴斯夫事故都对VE市场起到支撑作用。从2013年11月初，国际巨头帝斯曼和国内泛酸钙最大厂家鑫富药业（002019）分别提高泛酸钙报价15%、10%后，由此使得国内泛酸钙价格比上月有明显提升，终端需求仍然活跃。从12月初开始，国内泛酸钙市场出现明显上涨迹象，市场价格同比翻番。2014年春节过后市场价格再现上涨态势，3月份欧洲泛酸钙价格持续走高，国内出口价格也在逐渐上涨。经过2007年以来长期的低价位竞争，泛酸钙产能在扩大，但供应商却逐渐减少，市场集中度提升。随着生产成本不断提高，主要生产厂家逐步放弃长期的过度竞争，从微利转向共赢。

建筑工程：天然气供应长效保障机制出台

投资要点

1、 出台了保障天然气稳定供应长效机制的若干意见。

2、 推荐“建筑+X”的概念。

近期，国家出台了关于保障天然气稳定供应长效机制的若干意见，力争2020年天然气供应能力达到4200亿立方米，相比2013年的1676亿方成倍增加。其中为满足煤改气工程用气的新增需求达1120亿立方米。我们认为，天然气需求的快速增长将利好相关企业，重点推荐中国化学。

今年以来我们坚持推荐“建筑+X”的概念，其中又因“建筑+环保”政策扶持力度大、估值有提升空间为首要关注点，这一逻辑持续得到印证：国家发展规划司司长徐林表示，“十三五”规划在资源环境、生态建设方面的力度，只会进一步加大，不可能弱化，更不可能“放水”。相关水污染处理、固废处理、土壤污染治理、空气污染治理都是重点领域，推荐蒙草抗旱和铁汉生态。

近期需要关注该行业的重点合同包括，成都路桥签订的 《宜宾至威信高速公路（四川境段）》， 金额82亿，以及北方国际签订的 《几内亚比绍Saltinho-比绍-塔纳府输变电线路与变电站项目》，金额1.99亿美元。

我们推荐的投资组合是：蒙草抗旱、洪涛股份、亚厦股份、中国化学和三维工程。