金融因素对我国农产品价格波动的影响研究

【摘要】随着农产品市场化程度的不断提高，我国农产品价格波动受到金融因素的影响日益显著。利用Newey-West一致协方差估计法分别对稻谷、大豆、棉花和生猪的需求因素进行实证分析的结果表明：从总体上看，由于不同农产品的市场化程度具有差异性，金融因素对我国农产品价格的具体品种影响程度并不一致，其中人口数量对四类主要农产品具有显著影响.而经济的较快发展对整体农产品影响显著；金融变量总体上会对农产品价格产生不同程度影响；对于其他因素，包括居民的消费水平、农业国际直接投资等对农产品价格影响不显著。

【关键词】金融因素；农产品价格波动；影响研究

【中图分类号】F830 【文献标识码】A

一、需求视角下影响我国农产品价格波动的金融因素分析

从理论上讲，农产品需求主要包括当期的国内消费需求，储备需求以及当期的农产品出口需求。现实中，很多因素都会影响农产品的需求，如人口增长、经济增长、居民收入水平、生物质能源等等。然而，近年来随着中国经济的开放程度日益显著，我国农产品价格受到金融因素的影响程度也逐渐增加。

（一）货币因素

商品价格的变化与货币的量有着直接的关系。从货币角度看，货币量增加造成全球流动性泛滥，从流动性与价格的关系角度看，流动性增加带来通胀预期，通胀预期会导致抬高物价，从而放大供给冲击的影响。同时，我国作为世界上第一大外汇储备国家，巨额的外汇储备量间接地增加了货币的供给量，在货币乘数效应下，包括农产品在内的商品价格水平上行推动力较大。

（二）汇率因素

美元与人民币的汇率关系直接影响到我国贸易产品的价格和成本。美元贬值导致人民币相应升值，从而导致出口产品价格上升。这种压力如果在金融市场中不能得到有效排解，最终就会在农产品等物价水平上表现出来。由于我国是个净出口国，人民币目前仍然不能自由兑换，本币升值后导致出口带来的贸易收入减少，弥补收入减少的方式之一就是通过抬高国内相关产品价格，因而就产生了处于产业链上游的农产品价格的上涨。

（三）金融投机因素

流动性扩张的另一个后果就是其相伴而生的金融需求（包括投机性需求）的不断扩张。投机需求是指来自国内外的机构投资者通过各种渠道将资本输入农产品市场中，由于国内外农产品价格上涨使农产品投资者产生了价格上扬的预期，这种预期会使一些农产品持有者在供给环节惜售或是囤积，这就加深了供不应求的程度，造成国内农产品价格上涨的态势恶化。

二、金融因素影响我国农产品价格波动的实证分析

根据庄岩（2012）的研究成果认为，我国农产品价格波动的主要产品是稻谷、大豆、棉花和生猪。因此，实证分析中使用的数据仍然是这四类主要农产品的相关数据。模型的因变量是农产品的销售量，自变量是基于上述分析而得出的人口数，经济发展程度，居民消费水平，农业外部投资，农产品出口，外汇储备，农产品自身价格，零售环节价格和石油价格，以及政策因素包括货币供给量和人民币汇率均价等。

对上述变量取对数，从而体现影响因素对销售量以及价格变动的敏感程度。然后对对数化后的数据进行单位根检验。分别对稻谷、大豆、棉花和生猪进行OLS估计，然后对其残差项进行White Heteroskedasticity异方差检验和序列LM自相关检验。（见表1）

三、实证结论

利用Newey-West一致协方差估计方法分别对稻谷、大豆、棉花和生猪的需求因素构建模型，模型估计结果表明：从总体上看，人口数量对四类主要农产品具有显著影响，而经济的较快发展对整体农产品影响显著；金融变量包括国际储备、货币供给量以及汇率政策总体上会对农产品价格产生不同程度影响，其中汇率影响微弱，国际储备对农产品价格的影响程度为0.04%，货币供给量的影响较大为0.16%。对于其他因素，包括居民的消费水平、农业国际直接投资、农产品出口以及石油价格对农产品价格影响不显著。具体而言，对稻谷需求量影响最为显著的是人口数、农业国际直接投资、农产品出口、外汇储备以及农产品零售价格，货币政策因素也对稻谷影响明显。对大豆需求产生主要影响的是人口数、货币供给量以及农产品零售价格。对于棉花需求的主要影响因素是人口数量，外汇储备，石油价格，农产品零售价格和人民币汇率。对于生猪而言，人口数量、货币供给量、经济发展水平是其需求的主要影响因素。（见表2）