基于VAR模型的我国储蓄率的影响因素分析

王瑜鑫

[摘 要]我国的高储蓄率一直是我国乃至世界关注的经济问题。本文收集了1985—2011年中国人口结构和中国居民储蓄率的相关数据，采用VAR模型的经济计量方法，结合现实情况和模型的结果，发现人口老龄化是使我国保持高储蓄率的主要因素，进一步提出完善社会保障制度和促进老龄产业的发展的建议，从而使用于储蓄的大量资金转用于投资，以促进我国经济的发展。

[关键词]人口结构；储蓄率；VAR

[中图分类号]F830.48 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）16-0036-04

1 引 言

近年来中国持续的高储蓄率引起了相当一部分国际国内社会和学术界的关注。在2010年之前，储蓄几乎达到GDP的50%，已经成为全世界储蓄率最高的地区之一，大大高于英美等发达国家。我国储蓄率偏高的现状，无疑会使商品的需求量减少，降低企业的生产积极性，导致了效率的损失。为什么中国储蓄率一直居高不下？为什么经济增长的同时，储蓄率在以更快的速度增长？许多学者对中国储蓄率进行了实证分析，但大都是研究贫富差距、利率、社会保障制度等因素的影响。本文在我国人口问题一直备受关注的背景下，着眼于分析我国人口结构因素对储蓄率的影响。

近年来，一些国外文献对人口年龄结构与储蓄率关系进行了分析，这些大多文献利用跨国数据直接检验生命周期假说，他们通过年龄65岁以上的人口占劳动人口比率与储蓄率做回归分析（Modiliani，1970；Modigliani and Sterling，1983；）。其中Modigliani and Sterling（1983）利用21个经合组织国家的跨国数据，用广义最小二乘法得出与生命周期假说一致的结论，老龄人口增加导致储蓄率降低。另一部分文献观察了少年抚养率和老年抚养率与储蓄率之间的关系，尤其是关注人口结构变化与储蓄率在社会发展过程中的影响情况。还有一部分文献并不是直接关注人口结构的本身，而是在研究社会保障体系对储蓄率的影响时引入人口年龄结构。国内近期的一些研究发现少儿人口抚养比对储蓄率有重要的影响。在我国一部分研究者认为我国收入分配不均衡导致了整个社会消费倾向过低，影响了消费需求规模扩张和结构升级（朱国林，范建勇和严燕，2002）。近期有少量文献从人口年龄结构方面进行了研究，袁志刚、宋铮（2000）认为，由于计划生育导致中国人口老龄化，这可能是造成中国城镇居民储蓄倾向上升的一个重要因素，降低储蓄率很可能成为一个帕累托改进。

2 理论基础及变量的选取

按照莫迪利亚尼等人的“生命周期假说”，在社会经济生活中，人一生中的收入在某种程度上是可以预期的，而收入水平在不同年龄段内是不同的，为了获得最大效用，消费者往往用储蓄和借贷来平衡其一生的消费。消费者年轻时的储蓄倾向比较低，甚至可能出现负储蓄（借贷），随着年龄的增加，其储蓄率不断上升；退休后消耗年轻时积累的财富，从而储蓄率下降，也有可能出现负储蓄（只消费不储蓄）。就一个地区或国家而言，当一国处于年轻型人口时，0～14岁少儿人口占总人口比重较高，储蓄率将会降低，但由于劳动人口供给增加使投资率维持在较高水平；当一国逐渐走向成年型年龄结构时，储蓄率将会增加；当一国进入老龄化社会后，储蓄率将会降低。

根据以上理论，本文选取老年人口抚养比（ODR）、少儿人口抚养比（CDR）和劳动力比重（LAR）三个变量描述中国的人口结构，分析这三个变量与储蓄率（SAR）之间的关系。这三个变量解释了我国人口的财富创造力和生活负担，从不同的角度解释了储蓄率。文中选取我国1985—2011年的年度数据进行测算，数据均来自历年《中国统计年鉴》和《中国人口统计年鉴》。

3 VAR模型的建立及实证研究

3.1 单位根检验

利用eviews6.0软件，对ODR、CDR、LAR、PGR、SAR五个变量及其一阶差分进行单位根检验（ADF检验）。经检验知，在5%的显著性水平下，ODR、CDR、LAR、SAR均为I（1）过程。检验结果如表1所示：

3.2 协整检验

建立VAR模型的变量应是平稳的或协整的。所以对ODR、CDR、LAR、SAR进行Johansen协整检验。结果显示，在5%的显著性水平下ODR、CDR、LAR、SAR这四个变量之间存在着协整关系，即它们之间存在长期动态均衡关系，由此可得可建立VAR模型。所得Johansen检验结果如表2所示：

由于在建立VAR模型时，需要保证每个变量都是I（0）过程，因此根据单位根检验的结果，我们对DODR、DCDR、DLAR、、DSAR这四个变量建立VAR模型。

3.3.1 滞后阶数的确定和VAR的平稳性检验

根据AIC准则，确定建立VAR模型时所选取的滞后阶数为2。建立VAR模型后，根据F矩阵单位根分布情况（所有的单位根都落在了单位圆内），由此可得滞后2阶的VAR模型是平稳的（见图1）。

由软件所得VAR估计模型结果，由上可以看出在系数矩阵中，多数系数的独显著性并不强。而显著性较强（大于1.96或小于-1.96）的系数有3处，DLAR（-1）对DODR具有显著的正面影响（上一期的劳动力比率变化增加1%，本期的老人抚养比变化增加0.70%）；DCDR（-1）对DODR具有显著的正面影响（上一期的少儿人口抚养比增加1%，本期的老年人口抚养比变化增加0.28%）；DCDR（-1）对DSAR具有显著的负面影响（上一期的少年抚养比变化增加1%，本期的储蓄率变化减少2.43%）。

3.3.3 脉冲响应函数

由以上分析可知老年人口抚养比（ODR）、少儿人口抚养比（CDR）、劳动力比重（LAR）和人口自然增长率（PGR）对储蓄率（SAR）都有一定的影响，为进一步探索这四个变量的差分值对储蓄率的差分值的影响，建立脉冲响应函数。得到脉冲响应函数图如图2、图3、图4所示。

由图3可以看出，老年人口抚养比ODR的差分值对储蓄率SAR的差分值的影响从长期来看具有波动性；老年人口抚养比增加后，短期内储蓄率也随着下降；在长期又变为正值，往复波动，均值基本为零。由图4可以看出，少儿人口抚养比CDR的差分值对储蓄率SAR的差分值从长期来看具有波动性的影响；当在本期给少儿人口抚养比一个正的冲击后，会给储蓄率带来负的影响，到第2期负的影响达到最大，到第4期时，对SAR的影响变为正向，从长期看，对SAR的影响往复波动，均值基本为零。由图5可以看出，劳动力人口比重LAR的差分值对储蓄率SAR的差分值的影响从长期来看具有波动性；劳动力人口比重增加一个单位，在短期（前4期）内具有显著的负影响；在第4期之后影响逐渐减小，产生轻微的波动，长期来看，这种影响趋于零。

综上所述，通过对脉冲响应函数的分析可以看出老年人口抚养比（ODR）、劳动力人口比重（LAR）、少儿人口抚养比（CDR）的变动对储蓄率（SAR）的变动均具有波动性，受到一个正的冲击后，短期内会使储蓄率减少，但长期又会使其上升，但上升的幅度很小，且影响逐渐减弱，这种影响在长期来看基本趋向于零。

4 结论分析与建议

4.1 主要研究结论

（1）少儿抚养比与储蓄率之间存在较强的负相关关系。但是我们也应当清醒地看到我国少儿抚养比系数已经下降到了非常低的水平，2011年的统计数据显示，少儿抚养比仅为22.1%，其下降空间已经很小，因此少儿抚养比系数变化对储蓄率上升的强化作用在不久的未来会逐渐减弱。

（2）劳动力人口抚养比与储蓄率之间存在负相关关系。

（3）我国的老年人口抚养比与储蓄率之间存在较强的正相关关系，说明随着老龄化的加深，储蓄率会上升，同时“人口红利”也将逐渐消失。而我国老年人口抚养比在逐年上升，也就是说，我国人口老龄化的趋势正在凸显，这将给我国降低高储蓄带来阻碍。

（4）投资渠道的狭窄和投资工具的匮乏是我国持续高储蓄率的另一个重要原因。投资渠道的狭窄和投资工具的匮乏迫使人们不得不增加储蓄。

4.2 改变我国高储蓄率现状的相关建议

（1）完善社会保障制度。为了减弱人口老龄化对经济带来的负面影响，降低储蓄率，应该完善社会保障制度、医疗制度等，使这些导致高储蓄形成的长期因素弱化。中国居民高储蓄的重要目的就是为将来提供保障，社会保障体系健全之后，居民的预期稳定度可以大大提高，分散的个人储蓄保障转化为规范的社会保障，就完全有可能把国内居民家庭储蓄存款的相当部分，有效地释放出来。这样，中国高储蓄现象就会缓解，居民才会提高即期消费，从而配合经济转型，推动内需的经济发展。因此健全社会保障制度是全面提高社会消费增长水平的一种非常有效的催化剂。

（2）促进老龄产业的发展。加快老龄产业的兴起，促进老龄产业的发展，可以为市场注入新的活力，使其成为拉动内需的重要途径，形成新的经济增长点，成为经济和社会发展的一种动力。

（3）优化产业结构，改变经济增长方式。中国的发展不能永远依靠“人口红利”，但我们可以抓住“人口红利”集中释放的有利时机，通过提高消费，优化产业结构，转变经济增长方式，刺激人们投资。

（4）完善金融市场的建设，健全各种融资渠道。只有一个合理的金融市场才能为居民提供便利融资的可能，才能提升保障水平，将中国巨额的居民储蓄转化为投资，降低储蓄率，从而带动经济的发展。

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