基于行业因素的大型国企融资结构优化问题探析

王莉华　邹杰

[摘要]在国企融资结构优化问题上，国内外学者已早有研究，并有相应的研究成果，然而这些研究成果中，对于行业这一因素是否影响以及怎样影响融资结构的研究相对较少，本文将利用层次分析以及方差分析对行业因素进行探析，得出行业因素产生的影响，并对其进行分析。

[关键词]行业因素；大型国企；层次分析法；方差分析

[中图分类号]F8302[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）26-00114-02

1国企融资结构优化措施及评价

我国国有企业改革不断深化，具体优化措施表现在：由国家财政直接拨款改为银行贷款；将银行对企业的债权转换为对企业的股权；以及在当前的市场经济条件下将债务融资和股权融资相结合。这些优化措施虽然可以使企业有效利用资金，提高资产负债率，增大财务杠杆的作用，但也增加了其财务风险，使企业价值降低；实现股权融资方式不仅有利于改善国企融资结构，而且有利于改善银行经营环境，然而会产生巨大的交易费用和道德风险，因此，这些优化措施并不适用于所有行业，要充分考虑到行业因素。

2变量选取与数据来源

1变量选取

影响融资结构优化的主要可量化因素：

企业规模B1：利润总额C11、主营业务收入C12、权益资本总额C13；赢利能力B2：总资产报酬率C21、销售利润率C22、股东权益报酬率C23；安全能力B3：资产负债率C31、流动比率C32、应收账款周转率C33、速动比率C34、存货周转率C35；财务弹性B4：现金股利保障倍数C41、全部现金流量比率C42；成长性B5：主营业务增长率C51、总资产增长率C52、利润增长率C53。

2数据来源

选取2012年的6大不同行业的30家国企进行研究，从上交所和深交所搜集其财务报表数据。

3研究方案设计与分析

1建立层次结构

目标层A：由融资结构优化所形成的企业价值；

准则层B：B1—B5；

指标层C：C11—C53。