小微企业财务状况评价

季盈萍+张祖华+费赟+赵红梅

摘要：小微企业在国民经济和社会发展中占有着重要地位，是支撑经济社会发展的基石，也是推动产业结构升级的底层力量。本文以常州市121家不同行业的小微企业为研究对象，选取反映企业盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力的9个财务指标，并利用主成分分析法进行财务能力评价。实证研究结果表明：小微企业整体财务状况欠佳，且其财务能力主要由盈利能力决定，与营运能力也表现出明显的相关性；同时小微企业金融负债比较少，表现出较为严重的融资约束性。

关键词：小微企业 财务状况 主成分分析法

八大报告中明确提出要支持小微企业特别是科技型小微企业发展，把支持小微企业发展写入党的全国代表大会报告，彰显了中央对小微企业的重视。但据国家工商总局对2008-2012年五年内我国退出企业寿命分布的调查显示，我国存续时间5年以下的企业约为652.77万户，占企业总量的49.4%，其中中小微企业又占其中的90%以上，小微企业的平均存活年限约为2.5年，相比较欧美国家的40年而言相差甚远。同样，根据常州市的调查，钟楼区2012年在业小微企业1085户，累计开业4051户，注吊销的高达2755户，因此，关注小微企业的生存状况，加强小微企业财务状况评价，是小微企业自身实现可持续发展的现实需要。

1 财务评价的方法与指标选择

1.1 财务评价的方法

理论上，财务评价的方法主要是比较分析法、比率分析法和因素分析法三类。实践上，各实务工作人员或学者更多结合理论方法和分析目标，采用专门的统计方法利用相关软件进行分析和评价以获得满足目标或综合状态的财务信息，如层次分析法、主成份分析法和因子分析法等方法。

1.2 财务评价指标选取

理论上，反映企业财务状况一般从四个方面进行：盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力。因此，本文选取销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率、流动资产周转率、流动比率、、资产负债率、总资产增长率和资本保值增值率等9个指标来评价小微企业财务状况。

2 样本选取与方法确定

本报告选择了江苏省常州市及周边县市等地不同行业121家小微型企业（包括48家科技型小微企业）作为研究范围，选取自2012年的财务数据作为样本研究数据。虽然样本量只有121家，但是，考虑常州市在最近3年新增加的小微企业家数，以及财务数据的完整性、有效性，剔除财务数据不完善企业，最终选取121家作为样本，已经基本满足样本率达到20%的要求。数据的信息来源于税务部门、统计部门以及有关会计服务公司的内部报表，所取得的数据基本上是真实可靠的。

本文引入了主成分分析法（PCA）来进行综合财务评价，旨在从这些相关指标变量中提取共性因子，从矩阵内部依赖关系出发，根据相关性大小将变量分组，使得同组内变量之间相关性不高，从众多指标中提取出少量的不相关指标，最后根据方差贡献率确定权重，进而计算出综合得分。

3 小微企业财务评价实证研究：主成分分析法

3.1 因子相关性检验

利用SPSS软件，对数据采用了KMO and Bartlett's 检验表1进行相关性检验，得到KMO值为0.502>0.5，Bartlett氏球体检验也是通过的，卡方近似值为604.85，很大，显著性概率为0.000小于0.01，较为显著。因此本研究所构建的11 项指标通过因子相关性检验。

表1 KMO and Bartlett's检验

3.2 因子提取、因子旋转和因子解释

采用主成分提取法（Principal components），进行因子旋转（Rotation），得到因子分析总方差解释情况（表2）。在因子提取后，获取了累计贡献率高达63.642%的4个因子，累计贡献率远大于60%，证明这4个因子已基本涵盖了全部指标所具有的信息。通过正交旋转，发现在旋转前后4个因子的累计方差贡献率没有发生变化，正交旋转并没有改变因子总体的解释能力，4个因子的贡献率依次为 22.269%、17.117%、12.442%、11.814%。

表2

■

以各组因子的因子贡献率为权数，得出财务能力Z值的计算公式如下：

Z=0.22269×F1+0.17117×F2+0.12442×F3+0.11814×F4

其中：F1=0.998*X1+0.795*X2+0.801*X3

F2=0.755*X4+0.659*X5

F3=0.796*X6+0.573*X7

F4=0.751*X8+0.486*X9

通过因子分析，构建了常州市小微企业的财务评价模型，根据以上Z 值的计算公式，就可以得出常州市121家小型微利企业的Z值的最终结果。并采用三级分类进行聚类分析，形成的最终类中心点为8.5097、2.4571和0.73000。

表3 小微企业Z值分布情况

■

3.3 实证结论分析

以上实证结果表明，121家小微企业的财务状况主要由盈利能力决定，正交旋转后盈利能力的方差贡献率较达23.177%，而且从Z 值的排序也可以看出常州市小微企业财务能力强的公司，其盈利能力的排名也比较靠前。另外，常州市小微企业的财务能力受营运能力的影响也比较明显，其方差累计贡献率为17.117%。另外Z大于10小于13的企业当中，有11家是制造企业，主要是从事通信设备、橡胶制品、化工产品等。这些行业由于技术含量较高，正处在一个快速发展的阶段。

此外，本文选取的121家小微企业中有科技型小微企业48家，除了5家处于“Z大于10”之外，其他的主要集中于“Z介于2与0”之间，且科技型小微企业盈利能力和成长能力指标大部分低于平均值，说明其科技型小微企业成长受到一定的限制，包括融资约束。

参考文献：

[1]付光富.现代企业制度下的财务指标体系研究[J].经济研究导刊，2013（16）.

[2]王洪海.财务分析视角下的企业偿债能力、营运能力和盈利能力[J].经营管理者，2011（11）：256.

[3]赵红梅.融资约束与中小企业投资行为分析——基于常州市中小企业研究[J].常州大学学报，2013（4）：35-38.

作者简介：

季盈萍（1993-），女，本科学生，江苏淮安人，常州大学经济管理学院2012级财务管理专业，主要研究方向：公司理财；张祖华（1993-），男，本科学生，江苏泰州人，常州大学经济管理学院2012级会计学专业，主要研究方向：财务管理；费赟（1991-），女，本科学生，江苏泰州人，常州大学经济怀德学院2010级会计学专业，主要研究方向：财务管理；赵红梅（1976-），女，硕士，副教授，湖北荆门人，常州大学经济管理学院，主要研究方向：公司理财。endprint

摘要：小微企业在国民经济和社会发展中占有着重要地位，是支撑经济社会发展的基石，也是推动产业结构升级的底层力量。本文以常州市121家不同行业的小微企业为研究对象，选取反映企业盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力的9个财务指标，并利用主成分分析法进行财务能力评价。实证研究结果表明：小微企业整体财务状况欠佳，且其财务能力主要由盈利能力决定，与营运能力也表现出明显的相关性；同时小微企业金融负债比较少，表现出较为严重的融资约束性。

关键词：小微企业 财务状况 主成分分析法

八大报告中明确提出要支持小微企业特别是科技型小微企业发展，把支持小微企业发展写入党的全国代表大会报告，彰显了中央对小微企业的重视。但据国家工商总局对2008-2012年五年内我国退出企业寿命分布的调查显示，我国存续时间5年以下的企业约为652.77万户，占企业总量的49.4%，其中中小微企业又占其中的90%以上，小微企业的平均存活年限约为2.5年，相比较欧美国家的40年而言相差甚远。同样，根据常州市的调查，钟楼区2012年在业小微企业1085户，累计开业4051户，注吊销的高达2755户，因此，关注小微企业的生存状况，加强小微企业财务状况评价，是小微企业自身实现可持续发展的现实需要。

1 财务评价的方法与指标选择

1.1 财务评价的方法

理论上，财务评价的方法主要是比较分析法、比率分析法和因素分析法三类。实践上，各实务工作人员或学者更多结合理论方法和分析目标，采用专门的统计方法利用相关软件进行分析和评价以获得满足目标或综合状态的财务信息，如层次分析法、主成份分析法和因子分析法等方法。

1.2 财务评价指标选取

理论上，反映企业财务状况一般从四个方面进行：盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力。因此，本文选取销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率、流动资产周转率、流动比率、、资产负债率、总资产增长率和资本保值增值率等9个指标来评价小微企业财务状况。

2 样本选取与方法确定

本报告选择了江苏省常州市及周边县市等地不同行业121家小微型企业（包括48家科技型小微企业）作为研究范围，选取自2012年的财务数据作为样本研究数据。虽然样本量只有121家，但是，考虑常州市在最近3年新增加的小微企业家数，以及财务数据的完整性、有效性，剔除财务数据不完善企业，最终选取121家作为样本，已经基本满足样本率达到20%的要求。数据的信息来源于税务部门、统计部门以及有关会计服务公司的内部报表，所取得的数据基本上是真实可靠的。

本文引入了主成分分析法（PCA）来进行综合财务评价，旨在从这些相关指标变量中提取共性因子，从矩阵内部依赖关系出发，根据相关性大小将变量分组，使得同组内变量之间相关性不高，从众多指标中提取出少量的不相关指标，最后根据方差贡献率确定权重，进而计算出综合得分。

3 小微企业财务评价实证研究：主成分分析法

3.1 因子相关性检验

利用SPSS软件，对数据采用了KMO and Bartlett's 检验表1进行相关性检验，得到KMO值为0.502>0.5，Bartlett氏球体检验也是通过的，卡方近似值为604.85，很大，显著性概率为0.000小于0.01，较为显著。因此本研究所构建的11 项指标通过因子相关性检验。

表1 KMO and Bartlett's检验

3.2 因子提取、因子旋转和因子解释

采用主成分提取法（Principal components），进行因子旋转（Rotation），得到因子分析总方差解释情况（表2）。在因子提取后，获取了累计贡献率高达63.642%的4个因子，累计贡献率远大于60%，证明这4个因子已基本涵盖了全部指标所具有的信息。通过正交旋转，发现在旋转前后4个因子的累计方差贡献率没有发生变化，正交旋转并没有改变因子总体的解释能力，4个因子的贡献率依次为 22.269%、17.117%、12.442%、11.814%。

表2

■

以各组因子的因子贡献率为权数，得出财务能力Z值的计算公式如下：

Z=0.22269×F1+0.17117×F2+0.12442×F3+0.11814×F4

其中：F1=0.998*X1+0.795*X2+0.801*X3

F2=0.755*X4+0.659*X5

F3=0.796*X6+0.573*X7

F4=0.751*X8+0.486*X9

通过因子分析，构建了常州市小微企业的财务评价模型，根据以上Z 值的计算公式，就可以得出常州市121家小型微利企业的Z值的最终结果。并采用三级分类进行聚类分析，形成的最终类中心点为8.5097、2.4571和0.73000。

表3 小微企业Z值分布情况

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3.3 实证结论分析

以上实证结果表明，121家小微企业的财务状况主要由盈利能力决定，正交旋转后盈利能力的方差贡献率较达23.177%，而且从Z 值的排序也可以看出常州市小微企业财务能力强的公司，其盈利能力的排名也比较靠前。另外，常州市小微企业的财务能力受营运能力的影响也比较明显，其方差累计贡献率为17.117%。另外Z大于10小于13的企业当中，有11家是制造企业，主要是从事通信设备、橡胶制品、化工产品等。这些行业由于技术含量较高，正处在一个快速发展的阶段。

此外，本文选取的121家小微企业中有科技型小微企业48家，除了5家处于“Z大于10”之外，其他的主要集中于“Z介于2与0”之间，且科技型小微企业盈利能力和成长能力指标大部分低于平均值，说明其科技型小微企业成长受到一定的限制，包括融资约束。

参考文献：

[1]付光富.现代企业制度下的财务指标体系研究[J].经济研究导刊，2013（16）.

[2]王洪海.财务分析视角下的企业偿债能力、营运能力和盈利能力[J].经营管理者，2011（11）：256.

[3]赵红梅.融资约束与中小企业投资行为分析——基于常州市中小企业研究[J].常州大学学报，2013（4）：35-38.

作者简介：

季盈萍（1993-），女，本科学生，江苏淮安人，常州大学经济管理学院2012级财务管理专业，主要研究方向：公司理财；张祖华（1993-），男，本科学生，江苏泰州人，常州大学经济管理学院2012级会计学专业，主要研究方向：财务管理；费赟（1991-），女，本科学生，江苏泰州人，常州大学经济怀德学院2010级会计学专业，主要研究方向：财务管理；赵红梅（1976-），女，硕士，副教授，湖北荆门人，常州大学经济管理学院，主要研究方向：公司理财。endprint

摘要：小微企业在国民经济和社会发展中占有着重要地位，是支撑经济社会发展的基石，也是推动产业结构升级的底层力量。本文以常州市121家不同行业的小微企业为研究对象，选取反映企业盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力的9个财务指标，并利用主成分分析法进行财务能力评价。实证研究结果表明：小微企业整体财务状况欠佳，且其财务能力主要由盈利能力决定，与营运能力也表现出明显的相关性；同时小微企业金融负债比较少，表现出较为严重的融资约束性。

关键词：小微企业 财务状况 主成分分析法

八大报告中明确提出要支持小微企业特别是科技型小微企业发展，把支持小微企业发展写入党的全国代表大会报告，彰显了中央对小微企业的重视。但据国家工商总局对2008-2012年五年内我国退出企业寿命分布的调查显示，我国存续时间5年以下的企业约为652.77万户，占企业总量的49.4%，其中中小微企业又占其中的90%以上，小微企业的平均存活年限约为2.5年，相比较欧美国家的40年而言相差甚远。同样，根据常州市的调查，钟楼区2012年在业小微企业1085户，累计开业4051户，注吊销的高达2755户，因此，关注小微企业的生存状况，加强小微企业财务状况评价，是小微企业自身实现可持续发展的现实需要。

1 财务评价的方法与指标选择

1.1 财务评价的方法

理论上，财务评价的方法主要是比较分析法、比率分析法和因素分析法三类。实践上，各实务工作人员或学者更多结合理论方法和分析目标，采用专门的统计方法利用相关软件进行分析和评价以获得满足目标或综合状态的财务信息，如层次分析法、主成份分析法和因子分析法等方法。

1.2 财务评价指标选取

理论上，反映企业财务状况一般从四个方面进行：盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力。因此，本文选取销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率、流动资产周转率、流动比率、、资产负债率、总资产增长率和资本保值增值率等9个指标来评价小微企业财务状况。

2 样本选取与方法确定

本报告选择了江苏省常州市及周边县市等地不同行业121家小微型企业（包括48家科技型小微企业）作为研究范围，选取自2012年的财务数据作为样本研究数据。虽然样本量只有121家，但是，考虑常州市在最近3年新增加的小微企业家数，以及财务数据的完整性、有效性，剔除财务数据不完善企业，最终选取121家作为样本，已经基本满足样本率达到20%的要求。数据的信息来源于税务部门、统计部门以及有关会计服务公司的内部报表，所取得的数据基本上是真实可靠的。

本文引入了主成分分析法（PCA）来进行综合财务评价，旨在从这些相关指标变量中提取共性因子，从矩阵内部依赖关系出发，根据相关性大小将变量分组，使得同组内变量之间相关性不高，从众多指标中提取出少量的不相关指标，最后根据方差贡献率确定权重，进而计算出综合得分。

3 小微企业财务评价实证研究：主成分分析法

3.1 因子相关性检验

利用SPSS软件，对数据采用了KMO and Bartlett's 检验表1进行相关性检验，得到KMO值为0.502>0.5，Bartlett氏球体检验也是通过的，卡方近似值为604.85，很大，显著性概率为0.000小于0.01，较为显著。因此本研究所构建的11 项指标通过因子相关性检验。

表1 KMO and Bartlett's检验

3.2 因子提取、因子旋转和因子解释

采用主成分提取法（Principal components），进行因子旋转（Rotation），得到因子分析总方差解释情况（表2）。在因子提取后，获取了累计贡献率高达63.642%的4个因子，累计贡献率远大于60%，证明这4个因子已基本涵盖了全部指标所具有的信息。通过正交旋转，发现在旋转前后4个因子的累计方差贡献率没有发生变化，正交旋转并没有改变因子总体的解释能力，4个因子的贡献率依次为 22.269%、17.117%、12.442%、11.814%。

表2

■

以各组因子的因子贡献率为权数，得出财务能力Z值的计算公式如下：

Z=0.22269×F1+0.17117×F2+0.12442×F3+0.11814×F4

其中：F1=0.998*X1+0.795*X2+0.801*X3

F2=0.755*X4+0.659*X5

F3=0.796*X6+0.573*X7

F4=0.751*X8+0.486*X9

通过因子分析，构建了常州市小微企业的财务评价模型，根据以上Z 值的计算公式，就可以得出常州市121家小型微利企业的Z值的最终结果。并采用三级分类进行聚类分析，形成的最终类中心点为8.5097、2.4571和0.73000。

表3 小微企业Z值分布情况

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3.3 实证结论分析

以上实证结果表明，121家小微企业的财务状况主要由盈利能力决定，正交旋转后盈利能力的方差贡献率较达23.177%，而且从Z 值的排序也可以看出常州市小微企业财务能力强的公司，其盈利能力的排名也比较靠前。另外，常州市小微企业的财务能力受营运能力的影响也比较明显，其方差累计贡献率为17.117%。另外Z大于10小于13的企业当中，有11家是制造企业，主要是从事通信设备、橡胶制品、化工产品等。这些行业由于技术含量较高，正处在一个快速发展的阶段。

此外，本文选取的121家小微企业中有科技型小微企业48家，除了5家处于“Z大于10”之外，其他的主要集中于“Z介于2与0”之间，且科技型小微企业盈利能力和成长能力指标大部分低于平均值，说明其科技型小微企业成长受到一定的限制，包括融资约束。

参考文献：

[1]付光富.现代企业制度下的财务指标体系研究[J].经济研究导刊，2013（16）.

[2]王洪海.财务分析视角下的企业偿债能力、营运能力和盈利能力[J].经营管理者，2011（11）：256.

[3]赵红梅.融资约束与中小企业投资行为分析——基于常州市中小企业研究[J].常州大学学报，2013（4）：35-38.

作者简介：

季盈萍（1993-），女，本科学生，江苏淮安人，常州大学经济管理学院2012级财务管理专业，主要研究方向：公司理财；张祖华（1993-），男，本科学生，江苏泰州人，常州大学经济管理学院2012级会计学专业，主要研究方向：财务管理；费赟（1991-），女，本科学生，江苏泰州人，常州大学经济怀德学院2010级会计学专业，主要研究方向：财务管理；赵红梅（1976-），女，硕士，副教授，湖北荆门人，常州大学经济管理学院，主要研究方向：公司理财。endprint