基于经济增加值的企业全面预算管理研究

宋良荣，江 红

（上海理工大学管理学院，上海 200093）

基于经济增加值的企业全面预算管理研究

宋良荣，江 红

（上海理工大学管理学院，上海 200093）

基于经济增加值的企业全面预算管理是以价值创造为战略导向，以经济增加值为核心业绩指标的一种高效预算管理方法。本文将考虑资金机会成本的经济增加值作为核心业绩指标贯穿于全面预算管理的全过程，提出了基于经济增加值的企业全面预算管理方法。在介绍经济增加值由来和内涵的基础上，提出了全面预算管理基本框架，对全面预算管理体系的构建进行了阐述。按照全面预算管理框架结构，将经济增加值这一核心业绩指标导入全面预算管理的全过程，依次就EVA预算编制方法、EVA预算执行、预算差异分析和预算考评激励四个预算管理环节的具体构建程序和方法进行了探讨，并以一般企业的一般情况为蓝本，为企业基于经济增加值的全面预算管理体系的建立提供了方向和建议。

经济增加值；全面预算管理；资本成本；经济管理

企业是一个将输入物转化为输出物的组织系统，该转化过程的输入物包括人力资源、物质资源和技术资源；输出物包括向顾客和用户提供的各种产品和服务。全面预算管理则是一种贯穿于整个转化过程之中的管理方法，它包括对该转化过程的目标制定、输入物的投产计划、转化过程的监控以及输出物的后续反馈等一系列活动。全面预算管理是否有效决定了整个过程的质量和效率。要确保全面预算的切实有效，首要任务就是为预算管理确定合理的战略导向。基于经济增加值的企业全面预算管理以股东价值创造为导向，综合考虑了资本成本这一重要而又容易被忽视的因素，进一步提高了全面预算管理水平，完善了预算体系，充分发挥了全面预算管理的各项功能。

一、经济增加值的内涵及其全面预算管理框架

基于经济增加值的企业全面预算管理是以经济增加值为核心业绩指标的预算管理体系。经济增加值(Economic Value Added，EVA)是源于诺贝尔经济学奖获得者米勒和莫迪格莱尼关于公司价值的模型，并于1982年由美国著名的思腾思特咨询公司注册并发展了一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。

经济增加值，是经营所得在支付所有成本，包括占用资源的机会成本之后的剩余部分，所以有时也被称为剩余收益。考虑经济活动中投入资源的机会成本是经济增加值区别于其他经济指标最核心的经济实质。对于一个企业而言，在某项经济活动中创造了价值的真正含义应该是，企业在该项经济活动中所赚取的利润必须超过企业在该项经济活动中投入的所有资本成本（包括负债部分和企业所有者权益部分）。根据这一概念，经济增加值的计算公式为：

EVA=NOPAT-COCI (1)

其中：NOPAT是税后净营业利润，COIC是投入资本成本。

税后净营业利润是基于权责发生核算的会计利润，会计准则中提供了可以选择的会计处理方法，导致会计利润容易受到人为的操纵，为了避免这一情况的发生，需要进行一系列的会计调整。首先引入经济增加值的美国思腾思特公司列出了120多项大大小小的会计调整。这些调整因公司而异，所以各企业在应用经济增加值时有必要根据企业行业性质及实际情况进行相应的调整。我国国资委于2009年12月28日发布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》规定了在国有企业的EVA考核中对净营业利润和投入资本进行调整的公式：

税后净营业利润=净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%）×（1－25%） (2)

调整后资本=平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程 (3)

投入资本成本包括负债资本成本以及权益资本成本，即：

COCI=负债资本成本+权益资本成本=负债资本×债务成本率×（1-所得税率）+权益资本×权益资本成本率 (4)

国资委对中央企业的资本成本率采用的是定值的形式。对于一般企业而言，债务资本成本率通常以债务利息率加以确定，而权益资本的确定可以采用资本资产定价模型来进行测算：

K=Rf+β×(Rm-Rf) (5)

其中：K是股票的预期收益率；Rf是无风险收益率；β是股票的风险系数；Rm是平均股票预期收益率。

值得一提的是，我国国内的资本市场并不成熟，如果直接使用上述公式，波动幅度可能会过大，目前对权益资本成本率的计算可采用定值与市场风险投资回报收益率两种方式结合应用。

基于经济增加值的企业全面预算管理体系具体包括预算编制、预算执行、预算差异分析、预算考评激励四个方面。EVA预算管理的具体过程，如图1所示。

图1 EVA全面预算管理框架

二、EVA预算编制

在整个预算管理流程中，预算编制工作是整个预算管理的开端，也是影响着全面预算管理是否有效的关键因素。一般来说，一个以持续经营为前提的企业都有一个明确的战略导向。一个企业的战略从时间跨度的角度分为长期战略、中期战略和年度战略。预算编制的具体实施过程是：

首先，企业的管理层将预算年度的年度战略具体为该年度企业要实现的目标，并将该目标具体转化为EVA预算指标和目标值下达到企业的各个具体部门。

然后，各个部门按照管理层下达的EVA预算指标结合部门的实际情况对预算年度的经营活动和相应的财务活动进行充分、全面的预算，对管理层下达的指标进行适度的调整，确定出本部门的预算计划。

最后，各部门将编制的预算计划反馈给管理层，管理层根据各个部门提交的预算对最初的EVA预算指标和目标进行调整，对整个企业预算年度的资源进行统筹规划，编制出最终的预算。

基于经济增加值的企业全面预算管理是将经济增加值作为全面预算管理的主要预算指标，其他层面的预算均要以该指标作为中心纲领。在预算编制的过程中，EVA预算指标和目标值贯穿始终，是联系管理层和各个经营部门的关键纽带。所以，如何确定这个纽带成为预算编制过程中的重难点问题。EVA指标基准值的确定要注重发挥预算管理的预警、控制、监督和考评激励的功能，结合企业的发展实际合理确定，不宜过高或过低。EVA基准值过低，一方面，目标容易实现很难提升企业的竞争实力，容易掩盖企业发展中存在的问题；另一方面，一个很容易实现的预算目标不足以激发员工的潜力。EVA基准值过高，不切实际，失去控制功能，很可能挫败管理者和员工的工作积极性。

EVA预算编制一般分为两个部分内容：EVA导向的业务预算编制和EVA导向的资本预算编制。

1.EVA导向的业务预算编制

业务预算主要包括销售预算、生产经营预算、费用预算等，是企业全面预算管理体系的主体，是在企业生产经营活动基础上形成的预算，该预算的主要作用是对预算年度企业生产经营活动中的各项资源进行合理的安排，以达到资源的最大化使用，完成价值创造的最大化。

下面以增长期的一般企业为例，如图2所示。处于增长期的一般企业通常是以销售作为预算起点，即由销售量来决定产量。在这种情况下，销售部门根据企业管理层下达的预算指标目标，结合企业上一年度的销售情况以及市场预测前景确定预算年度的销售量。然后，以销定产，以此来确定预算年度的生产数量，根据产品的产量安排生产，对生产过程中的人力资源、原材料、机器设备、技术资源、资金等进行合理的配置。最后，根据这些资源的合理运用，形成费用预算。在整个业务预算的过程中，以经济增加值为导向，即要使价值创造达到最大，一方面可以加大规模，增加最终的利润收益；另一方面，可以尽可能的减少资本成本。但是必须要注意这两方面的合理协调，不能顾此失彼。

图2 基于经济增加值的业务预算编制

2.经济增加值导向的资本预算编制

资本预算不仅要预算收益产生的资金或增加的资产，而且还要预算投入资本的资本成本。从经济活动的角度来看，资本预算的编制主要包括对外投资的预算编制和对内投资的预算编制。对内投资则主要是针对企业的经营生产活动展开的，包括固定资产的购置等。对外投资，主要是指将企业的资金或是资产投资于外部项目的投资。对内投资和对外投资，根据投资期限的长短，可以分为短期投资和长期投资，短期投资是指在一个会计年度内的投资，可以包括在一个预算年度之内，但是长期投资通常是超过一个预算年度的预算，由于其时间的特殊性质，在进行实务操作时，可以将长期投资的预算与日常的资本预算进行分离处理。

企业在对内或是对外投资进行资本预算，确定是否对某个项目进行投资时，需要运用经济增加值实施可行性分析。即对某个项目的未来经济增加值进行预测和计算，根据预测的结果进行判断。

（1）如果EVA＞0，则说明该项目是创造价值的，并且EVA越大，该项目创造的价值越高，可以对项目进行投资。

（2）如果EVA=0，则说明该项目所创造的利润仅仅能够满足在该项目投入资本的机会成本，在此时，管理层有必要进行进一步的判断，判断是否可以改变投资或是经营方案来提高资源的使用效率，如果可以该项目尚有投资的潜力，如果没有则不应该对该项目进行投资。

（3） 如果EVA＜0，则说明该项目是不创造价值并且是有损价值的，不应该再对该项目进行投资。

对某个项目实施EVA可行性分析，并且确定该项目是一个值得投资的项目之后，就要对该项目确定一个预算的目标经济增加值，即企业希望通过这个项目创造多少价值，简单来说，即企业希望通过这个项目来赚多少钱，企业对这个项目投入资本的成本是多少，该部分资本的资本收益率是多少。如图3所示。

为了使各项经济内容的预算更加形象具体且有可比性，可以在业务预算和资本预算编制的过程中结合企业自身的实际情况引入EVA预算表格。EVA预算表格是用来列示将会计账面利润经过一系列的调整转化为EVA指标的过程。

三、EVA预算执行

预算执行是全面预算管理的关键，编制得再好的预算，如果执行不力，整个管理系统也是无效的。在企业执行预算的过程中，全面预算管理体现的主要作用是，对预算执行过程的控制以及在执行过程中对预算的调整。预算控制和预算调整的关系如图4所示。控制是在预算年度企业的生产经营和投资活动中，用编制的预算来指导企业的各项经济业务，使经济内容按照预算进行。而预算调整则是根据预算年度企业实际生产经营投资等活动的状况，对于一些不符合企业实际和企业战略的预算进行相应的调整。二者贯穿在预算执行的整个过程当中，对全面预算管理的有效性起着重要作用。

图3 基于经济增加值的资本预算

图4 预算控制和预算调整的关系

1.预算控制

基于经济增加值的预算控制主要围绕经济增加值这个核心指标来进行。经济增加值代表了企业在预算年度的税后净营业利润弥补了资金成本之后的剩余。要想达到并且超过这个预算指标，可以通过增加规模收益或者是减少费用成本来提高资本的使用效率，所以在预算执行中的控制则主要体现在成本费用的控制、风险控制以及资金的控制上。

成本费用包括生产成本和费用。生产成本包括直接材料、直接人工和制造费用，费用主要是指期间费用，包括管理费用和销售费用（在基于经济增加值的企业全面预算管理中，财务费用作为资本成本的组成部分不在此处核算）。直接材料主要是依据产量的多少而变化，对这一部分费用的控制可以对照企业实际产量对原料的需求，严格材料的采购和领用制度，减少材料在使用过程中的浪费。为企业建立健全库存管理系统，为企业制定适合企业发展的库存管理模型，减少材料库存成本的同时又能保证材料的适时供应不影响企业的生产活动。直接人工的工资标准已经确定，所以在预算控制中，只要控制人工工时即可，而人工工时又是随着产量的变化而变化的，所以只要对单位产品的人工工时进行控制即可，提高人工的工作效率尽量减少单位产品所要消耗的工时。制造费用中有一部分是属于变动费用，而有一部分是属于固定费用，对于变动的制造费用，主要是对单位产品的制造费用进行控制提高产率，减少浪费。对于固定的制造费用则严格按照预算额度进行控制。期间费用同样可以分为变动费用和固定费用，变动费用的控制主要是依靠变动比率，而固定性的费用则主要是依靠定额的预算额来进行严格的控制。

风险控制主要包括企业内部的风险控制和对外投资的风险控制。企业内部的风险控制又分为日常经营的风险控制和对内投资性控制。日常经营的风险控制主要是指，企业内部的一些会发生减值的资产的风险控制，包括存货的减值风险、应收账款的坏账风险等。针对存货的风险则应该根据实际环境做好比较贴近市场的销售预测，可以通过ERP系统来进行供应链的管理，减少库存风险的同时还可以减少库存管理的成本。应对应收账款的坏账风险，可以通过完善坏账准备的计提方案，完善客户的信用档案来进行管理。对外投资的风险控制体现在投资之前进行EVA可行性分析测试，慎重决策，在投资过程中严密关注投资环境的变化将投资风险控制在最小。

资金控制主要是指现金流的平衡、协调以及可持续。EVA预算区别于传统的预算方式的特点即是考虑了资本成本的概念，所以在基于经济增加值的企业全面预算管理体系中的预算控制环节要尤其注重资金的控制，以达到资金的最有效使用。根据企业的发展目标和实际情况确定一个最佳现金持有量。根据各部门单位的经营状况，以及对现金的需求和供应，在各部门之间平衡资金的分配，既不能出现资金过少而影响正常经营活动的情况，也不能因为资金的过多占用而导致浪费，确保资金使用的效率。

2.预算调整

预算执行的主要特征是刚性，刚性约束是使预算管理达到预期效果的必要保证。但是预算刚性并不等同于预算的固定不变。外部环境以及内部环境的改变是无法精确预测的，例如国家相关政策的变化、市场环境的突变以及公司组织和战略的变化等。除此之外，预算的编制是在预测的基础之上，对于实际发生的情况无法做到绝对正确的判断，所以在预算执行的过程中难免会出现一些问题以及一些没有预想到的情况。这些不可预计的情况都要求预算要保持一定的弹性，当预算执行过程中经营环境发生变化或者预算执行中遇到问题时，为了保证生产经营的需要和企业EVA预算目标的实现，对于部分没有预算或超预算但又必须发生的经济业务，应该及时办理预算调整。

值得注意的是，预算的调整不能是随意的、盲目的，应该是有章可循的，否则预算管理就失去了其本身的意义。各企业应该根据企业自身发展的不同阶段制定适合自身的预算调整程序，以确保预算的调整是符合企业预算目标的实现。

四、预算差异分析

预算差异分析是对预算执行结果和预算目标进行比较的分析，是对预算年度全面预算管理结果的总结和反馈，对于下一年度预算的编制和执行具有十分重要的意义。对应于EVA预算表格，在预算差异分析中引入EVA预算差异分析表可以使分析结果更加的形象直观。EVA预算差异表的设计可以参照EVA预算表，不同的是在表格中加上了预算执行的实际情况。

预算差异分析工作是以预算差异表为切入点，从表中可以直观的看出每个项目执行预算的情况，并且很容易找出预算完成程度不高的项目。对预算完成程度较低的项目进行进一步的深入分析。依据经济增加值的定义，从收益、成本费用以及资金成本这三个角度对经济项目的执行情况进行分析，得出预算偏差产生的原因。预算项目执行过程中产生的问题需要追究相关责任单位，找出问题产生的根源，避免在以后年度产生类似的问题。预算目标不符合实际情况而导致预算执行偏离实际的，根据实际情况调整下一年度的预算，并且吸取教训为下一年度编制合理有效的预算提供借鉴。预算差异分析是一种对历史资料的事后分析，只有及时而又经常的进行，才能发挥其对生产经营的指导作用。

五、预算考评激励

考核与奖惩是预算管理的生命线。激励是管理活动中必不可少的一部分，一个良好的激励体制可以提高企业的生产效率。基于EVA的预算考评激励，是以价值创造为考评标准的激励机制。进行基于经济增加值的预算考评，首先是确定评价主体，评价主体有时是整个部门，有时是指具体某个员工。根据预算指标的分解情况，确定评价主体所对应的预算指标项目，将预算目标和实际执行结果进行比较，得出评价主体的EVA业绩和预算目标之间的差异，将EVA业绩和管理者的奖金联系起来。当实现的EVA业绩正好达到预算目标时，按事先规定好的奖金数额，当实现EVA业绩超过或是没有达到预算目标时，按照一定的比例对其奖金进行相应的增减。

这种以经济增加值为评价标准的考核激励方式，一方面可以将企业所有者和企业管理者的利益联系起来，避免了二者之间的诸多博弈，同时也避免了各部门之间为争夺资源而进行的博弈，降低了博弈的成本。另一方面为了企业的长期、可持续发展，也为了能将企业的人才留住，对于奖金，可以采用延期支付的方式。为员工设置“奖金账户”，将每年应获得的奖金存入账户。在每年的年末，根据“奖金账户”的余额，按照一定的比例支付奖金。这样一来，既可以避免经营者的短期投机行为，又可以通过增加跳槽成本来避免人才的流失，同时也不会导致因为某年的经营失误而奖金骤减的情况，有利于激发员工的工作热情，提高企业的生产经营效率。

综合上述分析，可以得出：基于经济增加值的企业全面预算管理体系的建立是企业在激烈的竞争中立于不败之地的重要保证。经济增加值指标体系考虑了资本使用的成本，注重的是资本的使用效率，反映了投资者的利益取向，同时基于EVA的预算考评激励统一了企业所有者和股东们的利益，避免了上下级之间和横向部门之间的诸多博弈，对于企业的高效管理、生产效率的提高都具有十分重要的作用。各个企业应当结合企业自身的实际情况，建立起一套适合企业行业性质和发展阶段的以经济增加值为导向的全面预算管理体系。

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（责任编辑：WDY）

Research on Enterprise Comprehensive Budget Management based on the Economic Value Added

SONG Liang-rong，JIANG Hong
（Business School of University of Shanghai for Science and Technology，Shanghai 200093，China）

Comprehensive budget management based on the economic value added is an effective method of budget management，whose core performance index is economic value added，oriented by value creating.The paper takes the economic value added which considers the opportunity cost of capital and put forward the enterprise comprehensive budget management based on the economic value added.Based on introduce to the economic value added，the paper studies the framework of comprehensive budget management and makes introduce to the comprehensive budget management.According to the framework，the paper studies the construction method of comprehensive budget management system from four aspects of budget planning， budget enforcement，budget variance analysis and budget appraisal.The paper offers advice of the comprehensive budget management based on the economic value added to enterprises.

Economic value added；Comprehensive budget management；Cost of capital；Economics&management

F271

A

1004-292X（2014）01-0059-05

2013-04-22

国家自然科学基金项目（71171135）；上海市一流学科资助项目（S1201YLXK）。

宋良荣（1966-），男，湖南永州人，教授，博士生导师，主要从事内部控制与风险管理、审计学、财务管理等研究。