从有限理性分析钢贸危机——以周宁钢贸为例

兰绍清

（福州职业技术学院，福建福州，350011）

从有限理性分析钢贸危机
——以周宁钢贸为例

兰绍清

（福州职业技术学院，福建福州，350011）

依据有限理性理论,通过分析钢贸泡沫破裂现象,提出本轮钢贸危机的根源在于钢贸市场存在有限理性。钢贸市场的有限理性包括三个方面，分别是：小型钢贸商有限理性、钢贸“企业家”的有限理性、银行等金融机构的有限理性。并指出钢贸市场盲目的逐利交易战略而最终导致的自毁。

有限理性；周宁钢贸；信贷

福建山城周宁有20多万人，10万在上海，上海的钢贸商80%是周宁人。每年春节，山城周宁俨然就是一个豪车展，见过的没见过的，叫得出名的叫不出名的豪车绵延几十里。然而2014年的春节，这里已然没有了往日的繁华，豪车少了，人也少了。多家钢贸企业因还不起银行贷款被银行告上法庭，许多钢贸商因偿付不了高昂的高利贷跑路，更有甚者因信用卡违约被通缉，坐拥4亿多资产的“钢贸大王”的轰然溃败更是震动了上海钢贸商圈脆弱的神经，周宁钢贸企业正经历着前所未有的资金困局。人们不禁要问，周宁钢贸商到底怎么啦？

一、有限理性的相关理论

西蒙最早提出“有限理性”概念，他认为，人在主观上追求理性，但只能在有限的程度上做到这一点。正如阿罗对“有限理性”的解释“即是有意识地理性的，但这种理性又是有限的。”西蒙还认为，有限理性的理论是“考虑限制决策真信息处理能力的约束理论”。有限理性产生的根源可以概括为内在约束和外在约束两个方面。外在约束主要是指由于人脑只有极其有限的计算能力，强调由于人脑认知能力局限性引起的有限理性（生理局限型），致使其处理信息的能力确实有限的。内在约束是决策者承认自己感觉到的世界只是纷繁复杂的真实世界的极端简化，致使他们做出决策的标准不是最大值而是他们满意，所以，他们感到真实世界是无法把握的，他们往往满足于用简单的方法，凭经验、习惯和惯例去办事。

二、上海钢贸危机的有限理性分析

小型钢贸商的有限理性。小型钢贸商对钢贸行业的预期受到经济环境变化的影响，如果在经济环境变化而引发的行业行为发生变化的过程中，没有产生不符合实际经济情况的预期“则市场就会由经济环境变化导致的不均衡状态逐步调整到均衡上来，但当经济环境发生较大变化时，尤其是在这种环境变化本身还存在许多想象的空间时，就会导致市场产生不符合实际情况的预期，一旦高估这种预期，就可能引发非理性预期形成。”2008年之前，全国汇聚了近千家钢材市场，钢贸企业总数也达20余万家。其中，80%的钢贸商是周宁人，在上海钢贸界钢贸商之间的交易只要用周宁话就能顺利谈成，外地口音人士要想谈成生意，也总是想方设法解释自己与某周宁人沾亲带故以便交易的顺利进行。2008～2010年这几年，只要在钢贸市场租个店面，凭借一张周宁人口身份证就能贷到500万元的款项，紧接着就可开公司，买豪车、住豪宅，那段时光被业内人士戏称为“捡钱时代”。越是市场狂热的时候、越是钢市价格高涨的时候，也越是从业人员爆棚的时候。作为理性的投资者应该理性分析利弊，然而，当时海市蜃楼般的幸福感在周宁人中蔓延，从县城到乡村，从商界到行政企事业单位，看着周围的“上海帮”一个个富了起来，还在周宁的上班族不淡定了，许多公务员和教师纷纷辞职进入钢贸圈。周宁人奔赴上海的淘金潮一浪高过一浪。狂热和非理性的人们被一种不正常的“幸福感”所笼罩。“一夜暴富”的冲动啃蚀着不安份周宁人的灵魂，他们中有不少人直接用贷款去放高利贷，用钱生钱。很多人用贷款买房、买车、炒期货，房地产、股市成了他们投机的对象，大多数的购房者、炒股者本着房地场市场、股市必涨的心态，对于房地产、股市的过度乐观，在周宁钢贸圈中形成了羊群效应，只要有人在某小区购房、某中心购商铺，某人买了某支股票，就会有一批人一哄而上。对于房地产、股市，他们不是专家，也缺乏足够的信息，甚至连他们所交易的房产、股票的基础价值都没有核算过。只是人云亦云地跟风。一旦银行抽贷，地产的难变现性，股市的不确定性，必然导致资金链断裂。

三、钢贸“企业家”的有限理性

心理学研究表明：“系统性的判断错误在几乎所有市场都可能出现”不同的信息储备，进入时机和关注角度都有可能引起人们对市场认知和把握出现偏差，最终引起投资行为并不具备严格的理性。在上海钢贸界，最早在上海打拼的周宁商帮已在上海钢贸圈摸爬滚打了30多年，他们能说一口流利的上海话，他们拥有自己的上市公司、钢贸市场。在他们的引领下，周宁人实现了从农村往城市的大迁移。创造了周宁往上海的移民奇迹。他们帮助家乡人民摆脱了贫穷，是名噪一时的一方功臣。2011年整个钢贸界已出现产能过剩，整个行业呈现“微利”的背景下，作为理性的企业家应寻求突破钢贸瓶颈的新思路，为实现钢贸信贷的“软着陆”找寻新平台。然而，由于“企业家”也存在着有限理性，由于经历、经验与认知的不同，他们收到的信息存在不完全性与不确定性，同时对信息的处理能力也确实是有限的。因而对形势的不同分析与信息的不同过滤形成了不同的决策。在2008～2012年期间有个别企业家卖掉了自己的钢贸市场，担保公司，可依然有许多企业家正初尝担保公司带来的甜头，肆意扩大规模，开辟新的钢贸市场，成立担保公司，以所拥有的市场向银行申请贷款。在融资盛宴之下，原来踏踏实实做生意的观念早已被抛弃，投资变成了投机。当能力远远不足以驾驭金钱的时候，钱越多，越悲剧。

四、银行等金融机构的有限理性

银行的信贷行为具有明显的“羊群效应”，从民生银行首创的以联保、担保等形式向钢贸企业发放贷款伊始，其他商业银行看到了利益所在也纷纷跟风而上。在“四万亿”政策的刺激下，银行天然的信贷夸张冲动展露无疑。由于钢材贸易属于资金密集型行业，绝大多数的钢贸企业都是年销售额在亿元左右的小型企业。集群于钢材市场上的小型钢贸企业需要大量的流动资金进行周转，依靠利润积累和自有资金，无法支撑企业及钢材市场的正常运转。于是集群于钢贸市场的钢贸企业通过联保的方式依附于其所在市场的担保公司向银行申请贷款，这些钢贸企业可提供担保公司保证金、全额银票保证金、大额结算往来资金，关键时点甚至可以从外部拆入资金满足银行考核需要。有钢贸商曾曝说：“一笔钢贸流动资金贷款的各项成本总额占贷款总额比例竟然高达40%”，而对于商业银行来说，积极开拓钢贸信贷业务，不仅能够获取较高的保证金存款，而且，还能从中获取较高的综合收益。在钢贸业务带来的巨大经营收益面前，多家银行利令智昏。对企业偿债能力没有提出质疑或根本不愿意质疑，风险部门的建议被强烈的业绩冲动和盲目乐观的情绪掩盖了。

虽然有限理性是不可避免的，但由于投资者过于自信,大量积极交易者存在于在一个收益预测被系统性乐观估计的投资市场。由于这种乐观估计导致较大的正偏差，当大量的交易者聚集于某一信息并发生极端反应时，在从众行为和思想的影响下，就产生“羊群效应”，这种“羊群效应”正如医学疾病传染模型和心理学家关于谣言流行的模式描述那样，以立体形式在广大市场中得以快速地扩散、曼延和传染。于是市场中的一部分投资交易者，所有参与者观察到在自己之前的这部分投资者的决策行为取得成果后就参与交易，这种盲目逐利交易战略最终导致自毁。

[1]西蒙著.杨砺译.现代决策的理论基石[M].北京经济学院出版社，1989.

[2]陈林生.专业市场的实践逻辑：一个“场域—资本—惯习”的分析框架——基于对周宁人上海钢材市场的调配分析[J].兰州学刊，2008（10）.

[3]茅宁，王宁.有限理性个体投资者行为机理的实证研究[J].管理科学，2008（2）.

[4]黄荣哲，农丽娜.房地产泡沫：基于有限理性视角的分析[J].金融教学与分析，2009（6）.

[5]路宁.钢贸商、担保公司、银行谁是赢家[N].现代物流报，2013-07-29.

[6]赵士勇.江苏钢贸商自曝贷款账本[N].华夏时报，2013-08-26.

[7]劳佳迪.上海钢业信贷黑洞曝光[J].中国经济周刊，2014（2）.

编辑 郑晶

F27

A

2095-8528（2014）01-117-02

2014-06-02

兰绍清，福州职业技术学院财会系副教授，高级经济师。