大学科技园创新型企业成长全过程融资模式构建

李厉鑫

【摘 要】本文首先阐述了大学科技园创新型企业的内涵，然后根据企业生命周期修正模型分析科技园创新型企业的生命周期，进而提出生命周期所包含的企业成长全过程中可采用的不同的融资模式。

【关键字】大学科技园；创新型企业；全过程融资

一、大学科技园创新型企业

大学科技园创新型企业有别于一般的企业，它应该具备两方面的特征，一方面具有创新型企业特征，另一方面还具有大学科技园企业的特征。

创新型企业是指拥有自主知识产权的核心技术、知名品牌，具有良好的创新管理和文化，整体技术水平在同行业居于先进地位，在市场竞争中具有优势和持续发展能力的企业。

大学科技园是指以具有较强科研实力的大学为依托，将大学的综合智力资源优势与其它社会优势资源相结合，为高等学校科技成果转化、高新技术企业孵化、创新创业人才培养、产学研结合提供支撑的平台和服务的机构。

总之，大学科技园创新型企业能将大学的综合智力资源优势与其它社会资源优势相结合，并将其转化为生产力，使其拥有自主知识产权的核心技术、知名品牌，具有良好的创新管理和文化，整体技术水平在同行业居于先进地位，在市场竞争中具有优势和持续发展能力的企业。

二、成长全过程

企业生命周期理论自产生以来，得到了广泛的研究应用。众多学者根据不同的标准提出了多种模型。比较典型的有美国学者爱迪斯的“三阶段模型”以及国内学者李业的“企业生命周期修正模型”。根据李业的修正模型（见图），将创新型企业的生命周期分为初生期、成长期、成熟期和衰退期4个阶段并对其成长过程进行分析。

图1 生命周期

（一）初生期。创新型企业的创立，可能是由于市场上对创新的需求，或是企业掌握了某项技术或专利，后者更为常见。这个时期，企业规模小、资产贫乏，缺乏健全的组织模式和管理制度，是一个内部管理相对混乱的时期，但创业者有非常高的积极性。企业面临的最重要的任务就是通过技术创新求得生存。因此，在初生期，技术创新是企业需要突破的最大瓶颈。企业实现技术创新所需要素主要是资金、技术和人才，特别是对资金的需求，因为创新需要大量的R&D;投入。

但是此时技术创新面临很大的不确定性，包括内部和外部的不确定性。内部的不确定性主要是指创新能否成功的不确定性；外部的不确定性主要是指市场环境变化的不确定性以及技术创新的成果是否符合市场需求的不确定性。由于这些不确定性因素，企业的商业价值没有完全体现，不属于银行信贷或风险投资的服务对象，因此，企业融资渠道较少，难以从外部获得资金支持。大部分企业只有依靠自有资金如果自有资金无法保证R&D;支出，企业就有可能夭折。所以处于初生期的创新型企业，最需要政府相关政策尤其是资金方面的扶持。

（二）成长期。这个时期是关系企业生存的关键时期。如果企业目前的创新无法适应外部不确定性因素，其生命周期就可能结束，如图1中虚线所示。如果企业创新能够顺应技术、市场的发展趋势，就能顺利地进入下一个发展周期。

在成长期，企业的商业价值趋于明朗，企业规模迅速扩大，有了一定的资产积累，但是企业仍然需要大量的R&D;投入，资金仍旧是企业最重要的创新要素，但与初生期相比，可以通过银行贷款或风险投资获取资金。

（三）成熟期。创新型企业发展到成熟阶段，企业的发展速度及市场份额等趋于稳定，已经完成了原始资本的积累，资金已经不再是困扰企业持续创新的问题，而突破性问题则成为企业发展的最大瓶颈。

（四）衰退期。对于创新型企业而言，进入衰退期很大程度上是由于外部技术变革的冲击，造成企业的创新已经不适应市场需求或者是生产效率降低等，企业失去竞争优势。随之而来可能出现一系列问题，如资金链断裂、人才流失等。此时，企业应该努力寻求新的市场机会，通过引入新的组织结构，重新整合资源，进行新一轮的技术、制度以及战略等创新积极转型。但是，由于资产专用性等原因，有的企业可能难以实现跨度较大的转型，这时则可以通过清算、重组等寻求退路。

三、企业融资

（一）融资的涵义。企业融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。 融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行資金融通的活动。

广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融人（资金的来源）和融出（资金的运用）。狭义的融资只指资金的融人。

（二）融资分类。融资可以分为直接融资和间接融资。直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生产、投资和消费。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。

四、企业各生命周期的融资方式

根据上述的分析，针对企业不同的生命阶段，应该采用不用的融资方式，表2给出了融资方式的参考。

表2 融资方式

（一）风险投资。风险投资公司的运作模式一般是购入有发展潜力的企业股权，通过对于企业的改造、整合、优化的手段，提高企业的价值，最终在证券市场上市或者股权转让出售股份，实现收益。对于被购企业来讲，则借助于风险投资的资金，实现快速的发展。因此，成功的风险投资运作可以实现投资公司和被购企业双赢的局面。

（二）商业银行贷款。由于商业银行放贷一般倾向于电力、高速公路、天然气等基础设施建设项目以及大型企业集团，中小企业取得贷款的难度较大。据万德统计，从1996年11月至2008年11月，中小企业贷款余额在全国贷款余额中的比重一路下滑，从7. 5%降至约3. 8%。今年前两个月，在国内14家银行授信额度总规模达4. 52万亿的背景下，中小企业授信仅有1956亿。

（三）商业银行贷款。由于银行业存贷利差过高以及银行业“轻赏重罚”的激励问题导致商业银行放款动力不足，加上中小企业自身的信用建设缺失，中小企业获得商业银行贷款难的问题在（下转第212页上接第232页）短期内难以改变。因此，该类融资手段只是资产負债率较低，经营状况较好的成长或者成熟期企业的选择，并不适合于初创期的企业。对于发展中的创新企业，应该和开户银行建立良好的信用关系，注意维护自身的信用记录，以增强获得银行贷款的机会。

创新企业可以采取固定资产抵押和知识产权质押、股权质押或组合的方式进行。

（四）小额贷款公司。由于其手续简便，取得贷款较之商业银行容易，许多公司短期内就将所有资金放贷完毕，成了等米下锅的局面。由于国家对于金融安全的考虑，小额贷款公司不允许吸收存款，只能运用自有资金放贷，加之注册资本的上限只有3亿元，所以目前小额贷款公司的放贷能力难以满足市场的需求。随着试点的不断扩大，小额贷款公司数量的增多，这一局面将会有所改善，也将会成为中小企业融资的又一个重要渠道。

（五）担保公司。国家为了支持担保公司的发展，出台了一些优惠措施，例如，对纳入全国试点范围的非营利性中小企业信用担保、再担保机构3年内免征营业税。另外，我国目前对于注册资金1亿元以下的担保公司按照工商企业进行管理，不需要专门的审批。这本来给担保公司提供了一个宽松的发展空间，但事实上却造成了担保行业鱼龙混杂的局面。除了一些政府出资的大型的担保公司外，大量的担保公司并不具有担保能力以及运营能力，只是成为通过非法揽存发放高利贷的机构。而大型担保公司一般只是给政府投资的大型项目提供担保，中小企业获得担保的难度较大。因此，目前中小企业获寻找到合适的担保公司并获得担保支持，事实上较为困难。

（六）融资租赁。融资租赁，是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，租赁物件所有权即转归承租人所有。融资租赁是重要的金融工具，在发达国家租赁业是仅次于银行的第二大资金供给者，工业发达国家的设备租赁交易额的设备渗透率达20%—35%左右，而我国近几年来设备租赁交易额仅占全部设备交易额的1%左右，市场潜力十分巨大。

（七）股票证券市场。随着国家推出创投板块后，挂牌的上市公司将不仅包括科技创新企业，也包括在经营模式、产业发展模式、业态模式上有创新的创新型企业。上市对于企业做优做强意义重大，通过上市不仅为企业发展筹集大量低成本的资金，而且从根本上解决企业发展的资金瓶颈。

创新型企业可以在中小企业板、创业板上市和进入非上市企业股权交易系统进行股权交易。

（八）企业债券。企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。创新型企业积极开展银企合作，发行企业债券。

五、总结

大学科技园创新型企业是一种新型的企业模式，根据这种企业模式的特点，以及国家的相关扶持政策，再针对不同的企业阶段，可采用不同的融资模式以支持企业的发展，但是企业要渡过资金难关，最终还是需要企业自身的发展和核心竞争力的实现，各种融资方式结合提供企业发展的支持，才能走入良性循环。