我国体育产业上市公司绩效的研究——基于战略管理视角

姚道迪

（安徽师范大学体育学院，安徽 芜湖241003）

我国体育产业公司的基本状况与国家加快发展体育产业的政策导向不相称：上市公司数量极少，在沪深两地上市的公司只有中体产业等6家，仅占沪深全部上市公司的0.23%（截止到2014年6月）；总量多、规模小。据不完全统计，目前我国从事体育用品生产的企业有20 000～25 000家，而占世界体育用品销售额45%的美国，其体育用品生产厂家仅为1 400家左右［1］（P183），因此，我国体育产业公司的竞争力不强。在国内外市场日益激烈的竞争中，西方发达国家已拥有像Nike，Adidas，Puma，IMG等诸多国际知名品牌体育公司，而我国体育产业中的公司竞争力相对较弱，Nike和Adidas分别占据了全球市场份额的21%和15%，与此相对，我国体育产业公司中的代表李宁公司仅占全球份额的1%。

体育类上市公司是中国体育产业中的佼佼者，其经营绩效能够综合反映我国体育产业的发展现状，为了对体育产业的经营现状有清晰的认识，本文选择多元统计中的配对样本T检验、聚类分析和因子分析法，根据近年来上市公司的财务数据进行实证研究，并且从战略管理的视角展开相关讨论。战略管理学者希尔教授认为若要做好企业的内部分析，必须研究企业的财务绩效，因为这样才能分析其战略如何产生（或不产生）赢利能力［2］。

一、研究设计

（一）样本选择

本研究选取上海、深圳、香港三地上市的主营业务涉及体育产业的公司年报财务数据作为样本，剔除数据不全、被ST、被收购的公司，最终选取的样本总数为17家，参见表1。

（二）指标体系的构建和数据来源

由于对企业绩效的评价实际上是基于产业环境、经营管理水平等多方面的综合考察，因此，评价指标首先必须是全面的、多层次的；其次，指标应当是可综合的，能够就某一对象给出整体性评价；最后，指标必须是可计算的、可比的。考虑以上原则，本文选取的指标见表2。

二、研究过程及结果

（一）配对样本T检验

企业绩效的优劣一方面取决于企业行为、经营管理效率，另一方面也与经济发展政策及市场形势密切相关。由于体育产业发展对促进经济增长、扩大就业、提升国民素质和生活质量具有重大的意义，党和政府也越发重视体育类企业的成长，并给予了许多关注与政策支持，同时，体育产业也被称为我国的“朝阳产业”。因此，本文提出假设：在2008年之后体育类公司的绩效与2008年之前并没有显著差异。

表1 体育产业上市公司样本

表2 上市公司绩效指标评价体系

本文选取2005年之前上市的体育类公司，以指标体系的前4项数据为样本，分为阶段1（2005、2006、2007年）和阶段2（2010、2011、2012年）进行配对样本T检验，用以分析产业环境对体育产业上市公司绩效的影响。结果见表3、表4。

由于在2005年之前上市的公司只有中体产业（1998.3）、青岛双星（1996.4）、西藏旅游（1996.10）、李宁（2004.6）、裕元集团（1992.7）这5家，因此就以这5家公司的财务数据为样本进行了统计检验。

根据表3的情况看，阶段1绩效的均值分项目都是明显优于阶段2的，同时根据T检验的结果，前3项指标的P值均＜0.05。同时，净利润增长率由于计算时将重组收益、投资收益、出售资产收益等一次性收益也计算在内。总体而言，有理由拒绝原假设，认为体育类公司的绩效在2008年后有了显著的改变。

表3 描述性统计量

表4 配对样本T检验统计量（b）

根据战略管理的相关理论，笔者认为产生这种情况主要是由于两方面的原因：第一，宏观经济环境的影响，经济快速增长时企业通常能够利用机会扩大规模提高利润，当经济增长放缓或衰退时，会导致顾客消费减少，企业利润下降，2008年前后的绩效具有显著差异的一个重要原因是金融危机的蔓延，国内体育类企业所受到的负面影响逐渐显现出来。第二，体育类企业过剩的产能，由于在经济快速增长时扩大的规模并不能在市场低迷时迅速缩减，因此产业内大部分企业都保持了过剩的产能，在产业内竞争加剧的情况下，必然会造成绩效的降低。

在研究体育产业发展战略的过程中，许多学者将体育产业纳入体育事业的发展战略的框架之中，本质上就是将体育产业看做是体育事业的一部分。但是一项产业的行政归属是一回事，其本身归属是另一回事，因此不能将体育产业仅仅看做是体育事业的一部分，体育产业是一项产业，其运行和发展首先要符合产业发展的客观规律，有其自身的生命周期，体育产业中的个体也会受到经济形势的影响，而不仅仅是符合体育事业的规划［3］。所以，如果仅站在体育事业的角度制定体育产业的发展战略，而不能站在产业的角度制定体育产业发展战略，可能会将体育产业的发展引入偏路。

（二）聚类分析

聚类分析是按照研究对象的特征根据一定的标准对研究对象进行分类。分层聚类是依照相近程度最高的两类进行合并组成一个新类，并不断重复此过程，直到将所有个体都归为一类。我们可通过聚类分析将体育类上市公司分成不同类别，研究其经营绩效的差异并结合原始数据进一步对其经营绩效进行综合评价。样本原始数据如表5所示。

表5 样本公司原始数据均值

通过对17家样本公司2009～2013年连续5年的财务数据的聚类分析，得到表6结果。

根据表6可见，17家样本公司都进入了聚类分析，接着运用SPSS软件给出分类结果，见表7。

表6 案例处理汇总（a）（b）

表7 群集成员

根据表7可见，17家公司都进入了分组，其中第1组包含中体产业、信隆实业、西藏旅游、361度、浩沙国际、宝胜国际，第2组包含青岛双星、李宁、美克国际、飞克国际，第3组包含探路者、泰亚股份、安踏体育、中国动向、特步国际、匹克体育、裕元国际，分类结果同原始数据相符合。第3组基本上是由近几年绩效稍好的公司组成的，第2组则正好相反，是近几年绩效稍差的一组公司。特别是李宁公司，2012年年报显示，李宁公司亏损19.79亿元人民币，2013年虽然经过大幅的整顿，削减库存，关闭门店及实施差异化产品战略，但依然亏损3.92亿元人民币。与李宁公司相比，安踏体育近几年发展迅猛，有媒体评论安踏体育已超越李宁公司成为中国体育第一品牌。

李宁公司将其市场定位于中高端市场，但李宁公司在与Nike和Adidas争夺高端市场份额的竞争中，并没有占据优势地位，消费者也没有接受李宁产品的高端形象，这影响了李宁公司的经营绩效。与李宁公司相比较，安踏公司则将其市场定位于专注中端市场。另外，不得不提出的问题是，体育用品类企业普遍存在着高库存的情况，李宁公司2012年存货为9.2亿元，安踏公司为6.87亿元，匹克体育达3.9亿元。高库存的同时存货周转率也在下降，说明企业管理效率较差。

（三）因子分析

因子分析是通过研究众多变量间的内部依赖关系，分析变量间相关系数矩阵，利用少数几个独立的非观测变量反映数据的基本结构，这些不可观测的潜在变量可以揭示数据绝大部分重要信息，称为因子。而且在SPSS软件的因子分析过程中，它首先会对数据进行标准化处理，这样能够消除不同量纲对数据分析造成的影响。

在对企业绩效的研究中，选择单指标或多指标衡量比较简单且容易获得，而且也能从某一侧面反映企业绩效，但在综合性、系统性方面明显地存在不足。基于此，本文选取了13项2013年的财务指标，通过因子分析转化为3个方面来反映公司绩效。

本文选取沪深两地上市的6家公司2013年的13项财务指标进行因子分析，结果见表8。

表8 公共因子方差表

从表8可见，因子分析的变量共同度都非常高，表明变量中的大部分信息均能够被因子所提及，说明因子分析的结果是有效的。

表9 解释的总方差

通过表9可发现只有前3个因子的特征值大于1，并且前3个因子的特征值之和占总特征值的94.652%。因此，提取前3个因子作为主因子。

表10 旋转后的因子载荷矩阵

表10给出了旋转后的因子载荷值，通过因子旋转，各个因子有了比较明确的经济含义。第1个因子中盈利性指标的系数比较大，而其他指标系数相对较小，可解释为盈利因子。第2个因子中总资产增长率和主营业务收入增长率系数较大，此因子可解释为发展因子。第3个因子主要提取了总资产周转率和存货周转率，可解释为营运因子。各公司的综合绩效评价见表11。

表11 综合评分表

表11可反映出2013年体育产业上市公司的绩效呈现出由于单项能力参差不齐，导致综合绩效整体欠佳的状况。在样本公司中盈利能力、发展能力、营运能力均为正值的只有探路者1家。各公司有自己的优势之处，也有劣势，发展不平衡。

探路者公司主要业务是户外用品的研发、制造、销售，专注于这一细分市场，其本质就是差异化战略。波特教授认为企业业务层竞争优势的来源主要有两个方面，一是差异化，二是低成本。通过差异化战略，探路者公司给消费者建立了领域内专业的形象，同时也避免了与李宁、安踏、361度等的直接竞争，做到专而精的同时也降低了企业成本。中体产业公司盈利因子为正值与它实施多元化战略可能存在一定相关性，虽然信隆实业和青岛双星的成长因子得分较高，但并未对绩效提高产生积极影响。这意味着这两家公司偏重于量的扩张，忽视了质的提高。

三、结论与讨论

通过以上分析得出结论：体育类上市公司的绩效受产业环境的影响是显著的，近年来经营绩效较好的几家公司通过合理的市场定位、良好的经营管理效率、差异化战略建立了本企业的竞争优势。但从总体来看，近年来市场需求放缓，为争夺市场份额，产业内企业间竞争加剧，体育类上市公司总体绩效并不理想。

在产业增长放缓的背景下，体育类公司普遍面临着高库存和产能过剩的问题，虽然保持产能过剩对阻止其他企业企图进入本产业是有利的，但其对企业效益的损害是显而易见的。由此，我国体育类企业必须加强“内功”的修炼，例如提升库存管理能力，提高存货周转率。在激烈的竞争中，公司的存货周转率高，公司运营能力强，就可以产生更多的现金流促进公司的发展。反之，较低的存货周转率会影响公司的资金链，影响公司的运营能力。例如，Nike公司的平均库存周转天数为70～90d，而李宁公司则为124d。

对于李宁、安踏、361度等企业来说，目前在国内市场已拥有了很高的市场占有率，下一步的目标应该是全球化战略。通过在其他国家生产产品和提供服务，降低自身的成本结构或更好地实现最终产品的差异化。此外，全球化还可以实现销售的快速增长，获得由此实现的规模经济效益。

［1］江和平，张海潮.中国体育产业发展报告［M］.北京：社会科学文献出版社，2010.

［2］C.W.L.希尔，G.R.琼斯.战略管理［M］.孙忠，译.北京：中国市场出版社，2005.

［3］王晓微，张晓义.我国体育产业发展战略研究问题分析［J］.体育文化导刊，2014（1）：111-113.

［4］迈克尔·A·希特，R·杜安·爱尔兰.战略管理［M］.北京：机械工业出版社，2002.