关于中国发展外汇期货意义的研究

唐立国 董精雷

【摘 要】随着经济进步，金融衍生工具不断得到创新和发展，由于中国市场经济体制起步较晚，金融市场，尤其是外汇期货市场还存在许多不尽如人意的地方，本文将以期货市场的买空、卖空理论为依据来研究中国的外汇期货市场，进而着重分析发展外汇期货市场对中国的重要意义，最后给出一定的政策建议。

【关键词】外汇期货；买空；卖空；意义；政策建议

当今世界，金融市场对促进经济稳定与发展发挥着越来越重要的作用，中国作为最大的发展中国家，经过几十年的改革开放与发展，国家外汇储备已达3.5万亿美元 。因此，发展外汇期货市场对于中国外汇储备保值、稳定汇率、防范化解金融风险等诸多方面有重大意义。

关于发展外汇期货的意义，国内已经有一定的研究，潘成夫认为外汇期货是发展外汇衍生市场的必由之路，有助于增强央行对远期汇率的影响率 ；黄一超认为建立外汇期货市场有利于形成中国和平发展的经济环境 ；谭燕芝则认为发展外汇期货是中国经济参与国际竞争的客观要求，有助于增强我国金融市场竞争力，防止资金外流 。

一、理论依据

外汇期货已有近四十年的发展历史，在交易所中进行外汇期货交易，主要分为套期保值和套利两大类，在套期保值情况下，交易者通过在期货市场上买进或卖出与实际应收（或应付）账款数量相等、方向相反的外汇期货合约，即如有6个月到期应收账款10万欧元，则应在期货市场上卖出6个月到期的10万欧元期货合约；如有3个月到期的应付账款100万美元，则应在期货市场买入3个月到期的100万美元期货合约，到期后进行交易平仓，以减少或抵消利率变动带来的损失和风险，达到保值的目的。套期保值又可以分为做多保值、做空保值以及交叉保值。套利则是利用价格的波动及对市场的预测来通过期货市场获利。如预测3个月后欧元汇率下跌，则可卖出3个月的欧元期货合约；如预测6个月期美元汇率上升，则可买入6个月到期美元期货合约，到期前或到期时进行交割平仓，如市场行情与预测一致，则可盈利，反之则亏损。套利需有一定的交易保证金，并有强制平仓机制，因此套利行为的风险较大。

二、中国发展外汇期货的意义

近年来，中国的外汇期货市场得到了一定发展，但由于中国的市场经济体制还不完善，金融市场起步较晚等原因，中国的外汇期货市场上还存在着许多问题，如信用机制不健全、外汇期货投机性过强、法制不够健全、金融监管力度不够、缺乏相关人才、外汇期货市场与国际市场接轨程度相对较低等，这些问题制约了中国外汇期货市场的进一步发展。中国作为世界第二大经济体，掌握着巨额的外汇储备，发展外汇期货市场，对中国有着十分重要的意义。

首先，发展外汇期货市场有利于合理规避风险。随着中国经济实力的不断增强，许多国家认为人民币的币值被严重低估，近来要求人民币升值的呼声越来越强烈，尽管我们实行有管理地浮动的汇率制度，但人民币仍面临着较大的升值压力，汇率的变动对我国进出口造成了很大的不确定性。发展外汇期货，可有效利用其套期保值的功能，为进出口企业减小甚至规避汇率变动的风险，进而促进我国对外贸易的健康发展，拉动中国经济稳定持续增长。

其次，发展外汇期货有助于发现价格，正如股市是经济走势的“晴雨表”，外汇期货市场对于汇率也有一定的预测导向作用。发展外汇期货，可以从期货市场的成交量、成交价格、外汇期货走势等因素分析、预测一定时期后的汇率走势，从而预测世界上各主要结算货币的兑换比率，为国家制定出台相应的货币政策提供必要的依据，同时，有助于我们有管理地浮动的汇率制度的实施，从而稳定人民币对外币的汇率，增强世界对人民币的信心，促进中国经济的稳定发展。

另外，外汇期货还兼有投机、投资功能。近年来，由于房地产等固定资产投资过热、金融危机期间国家4万亿的救市政策的时滞效应以及国际热钱涌入等诸多因素，中国一直承受着较大的通货膨胀压力，居民消费品价格指数（CPI）持续高位运行，发展外汇期货市场，发挥其投机、投资功能，可以拓宽投资渠道，吸引一部分流动资金，减缓中国经济的通货膨胀压力。

再次，发展外汇期货市场有助于我们吸引外资投资。发展外汇期货，有助于我们形成一个稳定的金融环境，而且，外汇期货市场的套期保值功能又可以防范一定的金融风险，这就为外资进入我国建立合资、合作企业以及跨国公司的直接投资减轻了汇率变动的风险。

最后，随着中国经济的不断发展，我们积累下了巨额的外汇储备，其中主要是美元、日元、欧元等主要国际结算货币。但是由于我们国际投资经验不足，缺乏国际投资渠道，加之人民币升值压力较大等原因，我们巨额外汇储备的优势一直未得以充分发挥，甚至还面临着不断缩水的危险，成为我们一个巨大的包袱，发展外汇期货，则有助于我们巨额外汇储备优势的发挥，合理地到外汇期货市场投资，可以起到套期保值、减小缩水风险的作用。另外，以强大的外汇储备优势为后盾，可以增强中国在国际舞台上的、尤其是在汇率方面的话语权，从而稳定人民币汇率，增强世界对人民币的信心，为人民币踏上国际结算货币的舞台奠定基础。

三、政策建议

发展外汇期货市场意义重大，要促使外汇期货市场合理、健康发展应做到以下几点：

第一，应坚持规范发展原则，国家应出台相应的法律法规，强化金融监管，完善信用机制，建立公平稳定的金融市场环境。

第二，重视相关人才的培养，力争做到网络技术与外汇期货市场相结合，实现科学、高效、现代化发展。

第三，交易所和投资人也需要承担起自己的责任，恪守诚信原则，做到规范、合法交易。

第四，注意学习、吸收国际金融市场发展的先进技术经验。

总之，发展外汇期货市场对我国有很重大的意义，尽管我们还存在着许多缺陷和问题，但只要我们发挥自身优势，合理规范引导，一定能实现外汇期货市场的稳定、健康发展。

参考文献：

[1]潘成夫.发展人民币外汇期货市场相关问题分析[J].《经济与金融》，2006，（8）：16-18.

[2]黄一超.“藏汇于民”与加快我国期货市场建立[J].《新疆社会科学》，2007，（3）：22-24.

[3]谭燕芝.金融衍生品监管[M].中国经济出版社 ，2008：248—26.

[4]张惠茹，李东海主编.金融期货[M].北京：科学出版社，2005：32—45.