风投农业“联姻”：在风险中孕育机会 访北京合众世纪投资顾问有限公司总裁杨克

文│本刊记者 程杰

2008年全球金融危机之后，许多投资者将目光投向了农业，农业霎时变得时髦而炙手可热。尽管如此，投资人的焦虑和担忧却依然如影随形。农业投资的水，到底有多深？投资的风险在哪里？投资人要对决的又是怎么样的环境？对此，本刊记者采访了北京合众世纪投资顾问有限公司总裁杨克。

记者：据科技部中国农村技术开发中心、陕西杨凌农业高新技术产业示范区管委会提供的资料显示，从2006～2011年，我国农业领域已披露的风险投资案例累积达180起，投资金额近20亿美元，其中一半以上的投资金额都是在2010年以后达成的。究竟什么原因让投资者的目光聚焦到了农业领域？

杨克：金融危机之后，二级市场的表现很糟糕，股票市场一泻千里，从6124一直掉到1664点。综合农业类板块的情况，在2008年之后表现相对稳定，原因在于这个板块的抗周期性较强，振幅较窄，整体的业绩表现相对稳定，这是吸引很多投资人目光的一个原因。另外，在国家政策的推动下，我国现代农业稳步发展，也为风投的进入提供了可能。

记者：农业投资的风险表现在哪里？如何才能规避这些风险？

杨克：我认为投资农业的风险主要有以下三个方面：一是从农业的基本属性来看，农业属于动植物学范畴，而植物和动物有自身的生长周期。就动物产品而言，这种周期表现在育种、防疫、饲料的精准投放，整个培育过程都有风险。农产品不像工业产品，部分过程本身还没有实现标准化生产，所以可控性较差；二是容易受天气灾害、土壤肥力以及水资源等自然因素的影响，产出数量和质量的可控性比较差，价格波动较为明显；三是在食品加工领域的风险，主要来自于近年来备受关注的食品安全问题。即便出现一次，也会对企业乃至整个行业造成致命的打击。另外，农业细分领域存在慢周期性，也可能会影响整个行业的兴衰。比如养猪业，2006年处于低谷，如果在那之前投资，可能就没有任何的回报。

从风险情况来看，我认为投资农业是一件很专业的事情，要求投资人具备很强的专业运营水平。事实上，对于投资农业的风险，从某种程度来讲，也很难完全规避，这就更要求投资人具备足够的风险意识。由于农业是一个大概念，门类比较广，每个细分行业都有自身的自然属性和风险性，规避风险就要做好专业判断，做好充足的准备。这也是农业和二产、三产不一样的地方。

记者：对于投资者来说，会选择进入什么样的农业企业？

杨克：很多投资人在投资农业领域之前，关注其他领域较多，金融危机之后，他们开始转向农业，但并不是一开始就关注种植业和养殖业，而最初进入他们视野的是农业消费品。投资人开始从消费品向产业上游进行追溯，找到了食品加工企业，由于有的食品加工企业的产业链比较长，上游是原材料的供给端，可能还有自建的种养殖生产基地，所以他们才开始关注种植业和养殖业。但从2006～2010年的投资案例中不难看出，真正盈利的项目依然集中在农业产业链下游的消费领域，大部分是食品类和快速消费类的企业。

至于如何选择要进入的农业企业，投资人更看重相对成熟且已经形成全产业链的企业，这样更有利于规避风险，或者是对上下游具有很强控制力的企业。没有定价权和议价权的企业无法保证企业应获得的毛利水平，对于这样的企业，投资者一般是要回避的。

对于企业来讲，如果希望有资本进入，我建议企业要尽量实现产业化和规模化发展，通过设置一些壁垒，将风险置于可控的范围之内。如果企业足够大，在行业里就会有一定的话语权，甚至成为行业的风向标，就能够影响整个产业的发展。

记者：您对以科技创新引领的现代化大农业发展如何看待？

杨克：科技创新至关重要，只有科技创新要素注入到企业中，才能提高企业的效率，为企业带来活力。另外，农业企业在整个产业链中，会面临很多风险，如果有科技作为支撑的话，对把控风险会起到很好的作用。

但就目前情况来讲，农业领域科技研发的投入依然不够，与二产、三产相比还有很大差距。目前，农业领域大规模的科技研发聚集在科研院所里，成果转化相对缓慢。近几年，从国家层面来讲，非常支持产学研用结合的模式，支持企业作为创新主体。所以，农业企业也应根据自身状况，多与科研院所结合，两个层面多交流，政府在中间搭建平台进行引导，我个人感觉这种方式推动科技成果转化的效率是最高的。

北京合众世纪投资顾问有限公司总裁杨克。

发展全产业链是推动农业现代化的有效方式，对于资本而言也利于规避风险。

记者：现在上市的农业企业并不多，对于资本来说，农业是否是一个比较难退出的行业？

杨克：截至2013年，沪深两市上市公司2466家，农林牧渔业公司仅有60家，占比2.43%。另一类就是食品加工类的上市企业，这类虽然不列为农业，但是与农业密切相关，有82家。整体来看，大农业类的上市公司还是偏少。

这种局面的形成也是多种因素作用的结果。由于上市有一套严格的规范和要求，农业企业有自身的短板，很多方面需要规范，包括企业的法律结构、财务结构、全产业链的拓展等。另外，部分农业企业中相对成规模的，还是家族企业居多，所以企业管理层的意识、行为以及知识结构，距离上市的要求还有差距。除此之外，还有一个大的趋势，那就是随着城镇化进程的加快，农村人口结构发生了变化。务农的主力转向了城市，很多年轻人不愿意从事农业。所以，人口结构的调整变化也制约了农业的发展。

诸多要素综合在一起，影响了农业企业的上市，也影响了投资人的投资决策。受限于基金的存续期限，大部分投资人都希望能够在3～5年内获得投资回报，但农业不仅具有长周期的特点，还是一个资金密集型的行业。以最典型的养殖业为例，畜禽的生长有自然规律，资金的回款也有周期性，在回款没有到位时又面临下一周期种养殖的资金投入。所以，一些农业细分行业对资金的需求量还是比较大的。

对于这些问题，目前很多投资机构采取了另外一种方式，在关注到一个比较有发展前景的企业时，首先选择帮助企业进行战略规划，进行规范性的咨询服务，引导农业企业家以战略性的思维去发展企业，通过输入市场机会、营运模式、创新农业等先进理念，将管理和技术嵌入到被投资的项目或公司营运团队中，从而引导企业走上规范的商业化道路，帮助和支持他们规避风险，从中发现问题和解决问题，然后才在适当的时机再进行投资。这样，不仅有助于农业企业的发展，也有利于规避投资人的投资风险。

记者：如何才能解决某个领域或细分行业投资过热，而某个行业又无人问津的状况？

杨克：为什么大家会一窝蜂投入到一个领域中，我认为主要是信息不对称造成的。这就需要有相关手段进行引导，包括行业数据库的建立，相关政府部门、专业协会及服务机构对主产区以及相关产区的产业引导及调整。

我们还以养猪业为例，目前，业界普遍认为养殖成大规模的出栏量在1万头以上，中等规模的出栏量在50～1000头，而出栏量在50头以下的就属于散养户，而恰恰是这些所有散养户的出栏量占到了整个生猪出栏的50%。一旦成本上升，或者市场无利可图，就会停止饲养。而事实上，这种行为对市场打击是致命的，随着散养户的撤离，市场上生猪的价格一定会上涨，就会有人不惜成本投入到养殖中去。

我认为，行业数据库的建立至关重要，如生猪的出栏率、屠宰率、市场价格的变化、养殖户的数量、当年的产量、下游的承接能力、相关渠道的销售能力、出口能力等。这些数据的准确采集以及及时的公开披露与整个产业链密切关联，能够有效平衡供给，可以帮助处于这条链上的企业、专业合作社、农户以及投资人作出科学的决策，这也是提高农业产值的有效途径。

而实现这一目标，需要技术手段的支撑，需要农业信息系统的完善。所以，从国家层面一定要重视农业信息化的发展。与此同时，还要加强农技培训，充分发挥科技特派员的重要作用。另外，还要尽可能降低使用技术的成本，以便在更广范围上进行推广。

记者：您认为未来10年农业中的哪些细分领域将最有投资潜力？

杨克：对于这个问题，我们可以先设想一下未来10年农业会有什么样的发展。在过去的10年，中国各级政府加大了对农业的扶持和投入力度。我相信，在未来10年，这种形势依然会持续。而且从科技创新的角度，有些农业细分行业的扶持力度会更大，投资也将迎来一个新的黄金期。同时，产业整合也将是一个很好的发展方向，龙头企业会更强大，并购机会也会更多。

对于细分领域，我认为应该有以下几个方面值得关注：一是农业技术服务领域。由于从事种养殖非常辛苦，赚钱不易，因此很多人不愿意从事。但也正是这样，将会催生一批专业团队从事种养殖，他们还可以为农户提供定向服务，甚至可以在关键环节进行定制服务。未来，农业技术服务产业可能会有机会；二是农业信息化领域。未来农业应该是走高效、综合利用、生态发展的道路，必然需要现代信息技术的支撑；三是与农业配套的领域，如生物育种、疫苗、仓储物流等。四是电子商务。我相信，如果物流和仓储发展更为成熟的话，农业的电子商务时代将随之而来。

记者：我们了解到，您及您的团队一直都在致力于搭建一个企业与资本对接的平台，打造一个在农业领域具有影响力的投融资论坛——北京现代农业与资本发展国际论坛，之前已经成功举办三届，即将在今年9月召开的第四届现代农业与资本发展国际论坛的主题是什么？

杨克：本届论坛将秉承国家现代农业科技城的建设理念，以创新的媒体宣传形式和更具前瞻性的国际化视野，紧密围绕惠及民生的主线，以创新·品牌·资本为主题，继续为农业科技创新企业和金融资本搭建对接平台。

最近两届我们探讨过都市农业、科技农业的话题，今年的论坛我们结合大家对之前几届的反馈以及最新的诉求将主题定在了“创新、品牌与资本”。这是因为品牌贯穿在企业发展的整个过程中，是投资人和企业都非常关注的。从投资人角度来讲，更看重企业的品牌力，渠道建设能力以及抓住客户的能力。而从企业的角度来讲，希望依托技术创新，树立良好的品牌影响力，从而将企业做大做强，成为行业的龙头和领军者。基于以上考虑，我们将主题锁定在了品牌，希望能有更多的企业和投资机构加入到我们的平台中，共同探寻一条适合我国国情的现代农业产业发展之路。