资本局中局

任文鹤

每一个风险投资的背后都有一个巨大的阴谋，因为资本的本质本来就是为了追逐利益不择手段。——吉姆·罗杰斯

2005年6月，炎热的惠州，久未逢雨，即便是华灯初上，暑热仍旧逼人。

在通惠街的雷王照明总部，一场火药味更浓、更为激烈的企业控制权争夺大战正在上演。数十位经销商代表与他们支持的公司创始人张黄河站在一起，共同对峙着同为创始人的两位大股东。

偌大的会议室所有人都在沉默着，空调的声音格外响亮。

终于，作为创始人的胡军打破了沉默。“既然经销商选择你，我无话可说，我退出、我走人！”胡军略有些激动地说道：“但条件是我要拿走属于我的那一部分。”说着，他看了一眼站在他旁边的杜峰，杜峰也点头道：“既然到了这一步，还有什么可以说的呢？我的意见和老胡一样，把我的那一部分给我，走人。”

张黄河的心里长长地出了一口气，他知道这已经是最小的代价了，他爽快地说：“好，我也不愿意闹到今天这个地步，但既然你们已经做出决定，我尊重，砸锅卖铁我也不会亏待你们。”

“既然如此，多说无益，等你的消息！”说完，胡军起身，走了出去。杜峰也紧随其后。

一场夺权战役以张黄河的胜利告终。

经销商代表中的很多人还没有从刚才的惊心动魄中缓过神来，张黄河已经开始和他们每个人握手，嘴里不停地叨念着：“谢谢！谢谢你们大家了！你们放心，只要有我张黄河在雷王一天，我就能保证你们每个人的权益不受损害！我绝对会最大限度地支持你们经销商做大做强！我们是一家人！”

收到了保证的经销商们一阵阵欢呼，张黄河站在他们中间，头脑一阵阵发热，公司终于是我的了！

不知什么时候，人群逐渐散去，张黄河发热的头脑终于冷静下来了。他知道，这场争夺战，他只是侥幸获胜，还是占了胡军和杜峰是君子的便宜。而且，虽然是胜了，但也留下了一个大问题，按照目前雷王的作价，雷王目前账面上的钱，根本不够买断胡杜二人的股份，更别说维持公司的运营了！

怎么办？

自愿入局

9月，风尘仆仆的张黄河走出了惠州机场。惠州依旧炎热，却丝毫未能影响他的心情，他刚刚从北京回来，去拜访了一位教父级的企业家，并得到了承诺，会尽快注资雷王，而且，为了解决目前的燃眉之急，这位教父级人物还帮忙联络朋友，先期借给张黄河200万美元。这让三个月来一直陷于找钱困境的张黄河看到了一片曙光。

刚刚坐上回家的车，张黄河的手机响了。来电的是区丽，圣亚投资的总经理。区丽把女人的敏感用在了商业上，她的商业嗅觉让人自愧不如。区丽在很早之前就开始与雷王接触，熟知雷王风波的前因后果，因此，张黄河夺权之后，区丽开始频繁地和张黄河接触，帮忙牵线搭桥。

这次，张黄河没有像之前一样，一接到区丽的电话就迫不及待。张黄河故意拖了一会，才接通电话，慢条斯理的问：区总，有什么事吗？敏感的区丽只一句就听出不同来，她沉默了数秒，才道：“你找到钱了？”张黄河愉快地说道：“对，我去见了刘志，他答应会尽快通过旗下的动向资本向我注资，而且，我先期已经拿到他找人借给我的200万美金。”张黄河也没有隐瞒，对区丽实话实说。

区丽在电话那边轻快地笑了，“我这边也有好消息要告诉你，不过，既然动向准备投资，那我这边就先放一放。不过有句话要提醒你，据我所知，动向的投资决策一般都需要三个月左右的时间，你还是要耐心地等一等！”

区丽说完就挂了电话，而张黄河也不复之前的好心情，他的心里马上就开始打鼓了。刘志确实也这样和他说了，所以才有了先借给的200万美元，只是对风险投资一窍不通的他，并没有注意到这一点。他忘了，时间对他来说才是最致命的。他没有时间等啊。他转而对司机道：“改路，我们回公司！”

在仔细核对过公司的财务状况后，张黄河清楚了区丽电话里面的意思，的确，他确实没有时间等了，公司的现金流十分紧张，马上就有一笔银行贷款到期，企业的日常运营、原材料的采购处处都要钱，而他还欠着另外两位创始人的……

钱啊！张黄河不由得生出一股英雄气短的感慨。

果然，在勉力支持了2个月后，动向方面的资金迟迟不能到位，张黄河再也等不了了。

区丽又适时出现了。这次她提出的条件甚为苛刻，她仅以994万美元，便购买了雷王30万股股份，占比30%。对应雷王的市盈率估值只有4.7倍，张黄河只卖到了正常价格的一半左右。无疑，张黄河把企业的股份卖了个“地板价”。但等米下锅的他已经顾不得太多，只能全盘接受。不懂资本的张黄河生平第一次，吃了个大亏。

而区丽也还算尽责，除帮助张黄河在境外设立离岸公司、搭建离岸股权架构、设计融资交易结构等，随后又帮雷王引入了赛弗投资。张黄河第一次见赛弗的王岩就有一种发自内心的抵触，事实上，两个人的对话可以称得上友好而亲切。王岩仔细的询问了张黄河对公司未来的规划、发展目标、目前的经营状况等，张黄河用他一贯的豪爽直接回应了他，全程王岩都报以微笑，只是这笑容，总让张黄河有点紧张。他不喜欢这个理性的风投天才。在他眼里，他看不到热情，王岩微笑的背后总让他感觉到一种蔑视。

但是不喜欢归不喜欢，张黄河很快就见识到了王岩的效率，两个人见面后的第二天，王岩和他的团队就开始对雷王进行尽职调查，雷厉风行的调查结束后，王岩很快就同意进行投资，几番讨价还价之后，双方签订协议。王岩以市盈率估值约为8.8倍入股雷王，以还算公道的价钱拿到了雷王35.71%的股份。但是要求在董事会内有两个席位。在这份协议里，赛弗规定了详尽的回购条件来保证自己的利益。同时，投资协议里面也规定雷王照明要于2011年8月1日前上市，否则赛弗有权要求张黄河回购投资股份，并支付投资累计利息。公司的代表律师还和张黄河提了一下，王岩在股权协议上附加了一条认股权证条件，张黄河没有理出个所以然来，询问了一下区丽，区丽也只说这是风险投资常有的规矩。

局中有局

随着三笔资金的先后进入，雷王总共募得资金折合人民币约2.6亿元，除去支付股东的1.6亿元，还有余款补充运营资金。解决了股东问题以及资金问题之后，雷王从此走上了稳健的扩张道路。张黄河也朝着他世界级企业的目标迈进。

但是这平静美好的局面下暗流汹涌。

当强势的王岩遭遇到同样强势的张黄河，冲突似乎不能避免。王岩入股后，要求对雷王的法律结构重组，重新理顺法律结构和组织架构，并帮助雷王聘任了一位有经验的CFO，按照上市公司的标准对财务进行重整。规范公司化运营，虽然和张黄河在有些意见上不统一，但张黄河亲眼看到公司一点一点变得强大，心里虽然别扭，却还是欣喜于看到自己孩子茁壮成长。

转机出现在两年之后的2008年8月，张黄河为了完善其上下游的产业链，决意收购节能灯制造企业世通投资有限公司。当时雷王并没有足够的现金来支付这笔收购款，为了完成此次收购，雷王不得不再次寻求私募融资。而这次，王岩出手了，他找来了他一贯的投资伙伴盛通，在该次融资中，盛通与赛弗联合向雷王照明投入4656万美元，而借由此次融资，张黄河的持股比例因稀释而失去了第一大股东地位，持股34.4%；而赛弗则因先后两次投资，持股比例超越张黄河达到36.05%，成为第一大股东。

随后，张黄河逐渐感觉到了资本的强势。他看中英国一家公司，希望趁金融危机时能够低价收购此公司。然而这一决议没有得到董事会的通过，无奈之下张黄河不得不自掏腰包收购公司。但王岩规范化的公司建议也卓有成效，雷王终于在2010年成功上市。并且被媒体誉为“未来世界照明行业第一把交椅”，张黄河的世界级企业梦想逐步实现。

不久之后，王岩介绍张黄河与超耐电气结识，拓展国际市场也是张黄河一直以来的目标，双方一拍即合。2011年，超耐被作为战略股东引入雷王照明。在张黄河的设想中，与超耐达成战略合作关系，非常有利于原本就是靠商业照明起家的雷王在大型商业照明工程领域的项目推进，双方协同效应非常明显。但他忘了，超耐“破坏者”的臭名声。

在双方合作不久，张黄河在参加某行业会议上，遇到了一位搞风险投资的老乡赵胜，会议间隙的晚宴上，张黄河和这位老乡相谈甚欢，但这位老乡的一句话却令张黄河出了一身冷汗。“前些天我也在一个宴会上见过王岩，他似乎在运作一个大项目，超耐和盛通也有参与，你知道吗？”

这无心的一句话，却让张黄河的酒醒了大半。引入超耐的投资后，他不止一次听到过圈内人的质疑，超耐之前鲸吞和雪藏另一家电池生产厂家亚辉的举动让很多人质疑他们此次入股雷王的动机不纯。而如果赛弗和盛通也参与其中，自己的公司就岌岌可危了。

鹿死谁手

宴会之后的很多天，张黄河都在思考这种可能性，越想越觉得事情确实蹊跷。一切都有迹可循，上市之后，尽管有可观的退出通道和投资收益，赛弗和盛通却迟迟未有动作。张黄河曾经半开玩笑地问过王岩，他却没有回应。如此想来，大概是那个时候，他就已经和超耐方面联络上了。而且，盛通素以短平快的投资见长，很少会长时间持有哪家公司的股票，这次也一反常态。而最为关键的是，超耐进入后，在雷王的董事会中，目前已经形成了2：4的格局，仅有他和他的老部下林俊在董事会中有席位，其余四位皆是风投。且自己现在已经失去第一大股东的地位。一旦对方提出改组董事会，他实在没有胜算。

随后，张黄河开始行动起来。他私底下开始在二级市场回购雷王的股票来增强股东地位，借此努力重新控盘董事会，又开始在家乡重庆加大投资，甚至将雷王总部搬往重庆，借此加强自己在雷王的控制力。但他这种增持是无济于事的，他依然是弱势第一大股东。从持股比例来说，他依然改变不了格局。

果然，一年之后，趁张黄河在香港期间，雷王董事会发布一纸公告，宣布张黄河自愿辞去公司职务，改由超耐方面的吴鹏出任。

在香港得到消息的张黄河大怒，他迫不及待地回到公司，看到的却是王岩与盛通、超耐的吴鹏等人一同出席公司的高管会议，制定公司长远规划的场面。重庆汉子的热血涌了上来，张黄河的眼睛都红了，而王岩看到他，却保持着一贯的冷静风度。把他引进会议室，两个人面对面地坐下，“不服气吗？这叫愿赌服输，你应该想到会有今天。你作为公司创始人的使命已经完成。中国的民营企业为什么做不大，与企业的制度化、透明化管理关系极大。企业家只有完成由草莽英雄向成熟、自律的现代企业管理人的转变才能真正成功。而你，显然不是一个合适的人选。”

张黄河根本听不进去王岩的大道理，“不用满口仁义道德，打着推动民营企业发展的幌子，你这么做的根本目的是什么？不过是为了把雷王卖个好价钱罢了，你就是条鳄鱼，贪婪冷血！”张黄河激愤地说道。“我知道你们打得是什么算盘，但我不会让你们如愿的，雷王是我亲手创立的企业，我是永远不会放弃的！”

怒气冲冲地离开公司后，张黄河开始联络以前曾经支持过他的经销商和公司的高管们，他知道，王岩的一切运作都是在法律允许的范围内，但是，他决定利用舆论的力量，在道德的制高点上牵制他，再通过经销商的支持，控制公司的运营，增强自己的话语权。

事实也果然如张黄河所料，公司创始人和企业精神灵魂被资本驱离，引起了业内的一片哗然，争议和质疑不断。客观上，为张黄河争取了时间。经销商也一如上次一样，选择站在了张黄河的身后。

但王岩也看清了张黄河的底牌，根本不在意他的出招，依旧强势。而拉锯战的结果则是，雷王陷入股市停牌，并发生全体员工罢工、生产停顿。

为了曲线回归，张黄河另寻了一个合伙人—德润控股的董事长赵东，通过将手中股权逐步转让给德润，促成德润控股雷王20%；张黄河自己则认购德润的股权，成为德润第二大股东。而随着德润控股比例的加大，一场围绕着雷王控股权的三方争夺大战重新拉开序幕……