企业资本运营中的风险管理

王鹏

摘要：资本运营是企业成长的必由之路。对我国的企业来讲，资本运营是在改革开放以后，计划经济向市场经济转化的过程中才起步的。计划经济时代没有真正意义的资本运营，随着改革开放的深化，资本运营也越来越受到企业的重视。如何进行资本运营，不同的企业有不同的模式。但很多研究和实际运作的现实情况表明，不少企业由于在资本运营的过程中没有进行科学、有效的风险管理，大部分都以效率低下或导致整个企业的崩塌而告终。因此，加强企业资本运营中的风险管理非常重要。

关键词：资本运营；风险管理；风险管理机制

一、 我国资本运营现状

我国的资本运营实践给企业发展注入了活力，造就了一批规模宏大的企业集团，有的已跨入国际市场竞争行列，成为国际企业界关注的焦点。同时也挽救了一批企业，有的通过并购、重组找到了归宿，有的通过股份制改造、股票上市，以全新的面貌步入竞争激烈的市场。但是，现实不容乐观，也有为数不少的企业在没有深入研究资本运营操作理论和技巧的情况下盲目操作，造成损失和失败。可见，我国资本运营历程是机遇与挑战并存、风险与发展同在。

二、 我国资本运营的现状特征

1、资产重组操作中盲目追求速度，风险及效益意识谈薄

2、企业收购、兼并操作中缺乏理性分析

3、股份制改造操作欠规范，使其应有机制难以实现

三、研究企业资本运营风险管理的意义

有人认为资本运营就是一项决策，是对一个个案进行的方案设计和决策。如果是这样认为的话，那就走人了一个误区。资本运作是企业的一种战略形式，它不是一项日常性业务，它的开展往往是在相关条件成熟时的一种企业行为。虽然它不是一项日常性业务工作，但作为一种战略，就存在着战略规划的制订和战略规划的执行这样一个过程，这一过程往往由推行到完成可能要一段很长的时间。资本运营的战略运作方式并不是不可修改的，如果在执行过程中发现环境条件突变或评估有误，当然有修改的必要。这就要求企业在资本运营前，仔细分析其中的风险因素，制定运营战略，并在运营过程中不断地修正它。

有时，尽管采取了多种风险防范措施也无法绝对避免企业风险的发生。因而，一旦发生风险，就必须妥善处理，迅速辩明企业风险的范围、损害程度和事态发展动向，判明风险的性质，及时对发生的风险损失进行充分而有效的经济补偿，以便在最短的时间内，用最少的风险处理费用排除风险对企业的干扰，最大限度地避免和减轻因损失而导致企业陷入困境的可能性。

因此，在分析我国资本运营操作的现状和误区的基础上，深入研究资本运营的理论以及风险管理的理论，探讨企业在资本运营过程中风险管理的机制，将对企业的进一步发展壮大具有特别重要的意义。

四、风险管理

1、风险管理的概念

风险管理是企业通过对风险的识别和衡量，并采用合理的经济和技术手段加以处理，以最小的成本获得最大安全保障的一种管理行为。

2、风险管理的基本过程

风险识别、风险衡量、风险处理、风险管理效果评价

五、企业资本运营中的风险与测量

1、影响企业资本运营的因素。外部环境的不确定性、资本运营活动本身的复杂性、企业能力的有限性

2、资本运营的风险测量方法

（1）风险的算术测量法。算术测量法主要是用百分比、差值、净值、平均值来表示风险程度的。

（2）资本运营风险的概率衡量法。所谓概率法就是采用概率论中期望和标准差（或协方差）的概念来度量不同资产风险状况的方法。这是一种比较清楚和比较实际地反映风险程度的方法。

3、资本运营项目组合的风险衡量

（1）项目组合之间相互关联的影响。在进行资本运营风险估计时，考虑到项目之间的相互影响是非常重要的。进行风险估计时，应当清醒地认识到忽略关联影响而可能带来的偏差，决策时必须考虑这一点。

（2）多项目相互关联风险的估计。当企业同时进行多项目经营活动时，这种项目组合的风险测量就要复杂一些。各项目的风险和收益应该根据这些项目对它们所组成的项目组合的风险和收益的影响来进行分析。

六、我国企业资本运营中的风险

1、政治风险；2、经营风险；3、技术风险；4、财务风险；5、资金风险

七、企业资本运营的战略选择—建立资本运营中的风险管理机制

1、界定范围，明确目标。首先确定风险管理对象的范围，明确风险管理活动所要达到的目标。管理者要从资本运营操作的整个过程中可能遇到的问题出发，根据目标要求建立资本运营操作风险管理的目标及各阶段分目标，并进行目标风险分析，然后根据潜在的风险威胁调整目标，最终建立一套完善的风险管理目标系统。

2、分析风险成因，识别风险类型。在建立了风险管理目标系统后、应根据风险管理目标要求，认真研究资本运营操作的内外部环境状况，分析风险形成的根本原因，并据此划分风险类型，从而为制订风险防范策略提供思路。

3、判断风险概率及风险强度。风险概率是指风险实际发生的可能性；风险强度则是指风险影响程度，即风险值。这两个指标都可以通过一定的定量方法确定。衡量风险的方法有系数法等，可根据不同内容及要求进行选择。

4、风险效用评估。风险效用评估主要是根据人们对待风险的态度，确定出各种不同类型的资本运营主体对待风险的效用值。通过风险效用评估确定出资本运营主体的风险收益效用值后，就可以做出相应应付风险的对策。

5、风险管理效果评价。风险管理的效果一般采用“费用—效益比值法”进行评价判断，即比值一效益/费用。效益是指达到风险管理目标后所取得的实际效果，通常用经济效益和社会效益来表示；费用则是指风险管理活动的实际支出，可分为货币性支出与非货币性支出两种费用。比值越大。则说明风险管理活动的效果越好，否则相反。

6、总结经验，提高水平。在整个风险管理活动结束后，企业经营者应对前一阶段的风险管理运作进行总结，以积累更多的经验，提高企业从事资本运营风险管理的能力。

八、 总结

风险管理对于企业来说是一个非常重要的问题，而在资本运营中，风险管理同样具有重要的意义。因此，加强企业在资本运营中的风险管理，对于企业的健康发展会起到关键的作用。（作者单位：贵州财经大学会计学院）

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