城镇化进程中的投融资问题研究

肖青　孙晓芹　曹园园

摘要：城镇化是现代化发展的必由之路，是未来中国最大内需之所在。本文总结各学科对城镇化含义的不同理解，总结出城镇化五个方面的主要内涵，并由此得出城镇化投融资需求体系的主要方面，通过对目前投融资模式不足的分析，给出其创新及改革建议。

关键词：城镇化；投融资；土地财政；土地金融

一、引言

城镇化是现代化发展的必由之路，是未来中国最大内需之所在。“十八大”报告将城镇化放在了十分重要的位置。因此，新型城镇化在未来中国发展过程中的重要性已毋庸置疑。过去由土地财政和土地金融来解决城镇化投融资需求的模式已经存在很多问题，且已经不足以应对愈加庞大的资金需求，因此城镇化进程中投融资模式的市场创新和政策改革问题亟待探讨。

二、城镇化的内涵

“城镇化”一词源于英语Urbanization。由于对城镇和城市概念的混淆，理论界有“城镇化”和“城市化”两种说法且存在一定的争议，本文界定两者在本质上是一致的。

本文总结学术界各种不同的观点，认为城镇化的内涵应包括以下几个主要方面：一是产业结构的转变和社会经济结构的多元化，即农业经营方式更为现代化、规模化，第二、三产业不断壮大；二是由于工业化进程的进一步推进，资本、劳动力等生产要素在城市的集聚和在城乡间的高效流动；三是城镇人口数量逐渐增加，城镇数量和规模递增；四是传统落后的农村社会逐渐被现代文明的城市社会所替代，城市生活方式和价值观念成为社会生活方式和价值观念的主体；五是城市功能不断完善，空间形态发生变化，城镇基础设施建设承载力不断增强。

通过分析以上五个主要方面的内涵，我们可以得出城镇化的投融资需求体系主要包括农业现代化、产业结构调整和产业升级、城镇基础设施建设和公共服务等几个方面，除此之外，还应包括社会城乡生态共保，以提高人居环境品质。下面，本文将对以上几个主要方面的投融资需求进行具体分析。

三、城镇化进程中的投融资需求

（一）农业现代化

当下，我国农业生产依然满足不了城镇化进程中居民对农产品快速增长的需求，进口在明显增长，因此必须加大力度推进中国农业的现代化进程[1]。

对农业现代化的金融支持至少应包括以下几个方面：一是金融机构为农业现代化的装备和技术提供充足的信贷资金；二是金融机构通过资金投向来引导农业生产部门的产业结构调整和升级；三是金融机构为农业提供具有避险功能的金融工具，防范和降低农业经营的高风险；四是金融机构为农业现代化构建信息平台，为农业生产活动提供信息、咨询等方面的服务，加快农业产业化健康发展[2]。

（二）产业结构调整和产业升级

金融系统通过资金导向、信用催化、防范和分散风险等机制作用于产业结构调整和产业升级过程。具体而言，包括以下几个方面：一是金融机构为第二产业的技术改造和扩大生产提供充足的信贷支持，以促进产业升级；二是通过优化资本市场，使资本市场为新兴产业提供充足的资金支持，以优化产业结构；三是金融机构通过资金的投向引导生产要素的集聚，进而促进产业集聚，推动产业转型升级；四是金融机构通过提供相应的金融工具防范和分散各个产业的风险。

（三）基础设施建设和公共服务

城市基础设施和公共服务设施建设存在周期长、资金占用额大、成本回收时间长的特点，单纯依靠财政资金并不足以支撑整个建设项目，所以向金融体系进行融资就成为募集资金的重要手段[2]。在城市基础设施和公共服务设施的建设过程中，主体多元化、渠道多元化、方式多元化将成为其健康的投融资模式的发展趋向[3]。

（四）城乡生态共保

中国城市经济的高速增长主要是依靠外延扩张来支撑的，呈现出高增长、高消耗、高排放、高扩张的粗放型特征；伴随着城市经济的高速增长，资源和环境压力凸显，各种社会矛盾加剧[4]。

积极推广应用安全可靠的垃圾焚烧新技术、新工艺、新设备；完善城乡污水处理厂和配套管道设施的建设改造工作；建设高质量的林荫道路和林荫公园等绿化工程。这些措施的实施除了依靠财政资金外，还应积极向金融体系寻求主体多元、渠道多元、方式多元的投融资机会。

四、目前主要的投融资模式

在城镇化快速推进的过程中，政府投融资资金来源已由以预算内财政为主向以预算内和预算外财政、银行贷款等为主转变。而在这一转变过程中，土地成为地方政府手中最为重要的工具，由此产生了“土地财政”和“土地金融”的概念。

（一）土地财政

土地财政是指地方政府的可支配财力高度倚重土地及相关产业租税费收入的一种财政模式[4]。具体来说，土地财政主要通过以下两个途径为地方政府增加财政收入：通过出让、租赁国有土地使用权等获取土地收益；通过收取依附于土地开发的房地产业和建筑业的相关税费增加财政收入。

土地财政的产生有其一定的实际意义。一方面，低价出让土地招商引资拉动了地方投资增长和经济增长；另一方面，高价出让土地增加了预算外收入，由房地产业和建筑业等发展带来的税收增长使预算内收入增加。

（二）土地金融

土地金融与土地财政相关联，是在城镇化快速推进的过程中，地方政府以土地财政为支撑，搭建地方政府投融资平台筹集资金，为城镇化建设筹资。

土地金融主要通过以下两种方式筹集资金：通过地方融资平台公司以土地作为抵押获得银行贷款，这种方式占筹集资金的大部分；以土地为担保发行城投债。这两种方式的偿债资金基本全部来自于土地出让金、房地产相关税收和财政收入。

（三）目前投融资模式存在的问题

在过去十几年的城镇化进程中，土地财政和土地金融发挥了重要的推动作用，但目前看来，这种投融资模式已经出现了很大的问题。

首先，城市土地属于国有，农村土地集体所有，土地财政和土地金融使得地方政府不斷征收农村土地，但其支付的土地补偿金很低，损害了农民的利益，造成社会矛盾的加剧。

其次，土地的高价出让金推高了房价，破坏了市场规律，使房地产市场泡沫加剧，不仅损害民生，更使市场存在越来越高的风险。

第三，由于地方政府的偿债来源主要为土地出让金和房地产相关收益，房地产市场的高风险也就使得地方政府的债务风险提高。

五、投融资模式的改进建议

（一）完善财政支持机制

国家应该完善财政支持机制，调整财政支出结构，以“人的城镇化”为重点，满足居民日益增加的教育、文化、医疗、养老等公共服务需求，且与可持续性发展的理念相一致。

（二）构建并完善城镇化的投融资平台

一个完善的投融资平台可以拓宽投融资渠道，为资金的需求方和供给方提供信息咨询平台，促进金融资源的有效利用，为社会经济的发展提供充足的资金保障。因此，各地方应积极构建并完善城镇化的投融资平台。

（三）创新城镇化的投融资模式

目前可以运用的投融资新兴模式主要有：BOT模式，即建设-经营-转让模式；ABS模式，即资产证券化模式，该模式比较成功的案例是大连路隧道项目的资产证券化；TOT模式，即移交-经营-移交模式；PFI模式，即民间主动融资模式；基金模式。

（四）深化金融改革

加快证券、信托等金融服务行业的发展，建立完善的现代金融服务体制，金融体制和投资体制改革为投融资模式的市场创新提供有效手段。（作者单位：山东财经大学金融学院）

参考文献

[1]李雅琦，《陈锡文谈城镇化中的粮、地、人》[J]，东方早报，2013（1），C04.

[2]范立夫，《金融支持农村城镇化问题的思考》[J]，城市发展研究，2010（7），63-66，72.

[3]毛腾飞，《中国城市基础设施建设投融资模式创新研究》[D]，中南大学博士学位论文，2006（7）.

[4]熊小林，《统筹城乡发展：调整城乡利益格局的交点、难点及城镇化路径》[J]，中国农村经济，2010（11），91-96.

[5]陈志勇，陈莉莉，《“土地财政”：缘由与出路》[J]，财政研究，2010（1），29-34.