“钱荒”来袭，企业融资对策

马莹

摘要：2013年6月以来， Shibor短期利率全线飙涨，从6月6日的5.98%，一度狂涨至13.444%，创历史新高。随之而来的是银行间市场流动性“意外”吃紧，陷入“钱荒”困境，实体经济随之陷入融资难，融资成本增加的境地。企业可通过以下几方面应对“钱荒”时的资金需求，做好筹资的开源、节流。

关键词：钱荒；流动性吃紧；企业融资

2013年6月以来，上海银行间同业拆放（Shibor）短期利率全线飙涨，隔夜拆借利率从6日的5.98%，一度狂涨到13.444%，创历史新高。随之而来的是银行间市场流动性“意外”吃紧，商业银行全线陷入“钱荒”困境，这种影响也如“多米诺骨牌”一样，逐步传导至实体经济，最直接的影响，便是企业陷入融资难，融资成本增加的境地，使本已举步维艰的企业经营，其利润空间受到进一步挤压。

无论是刚公布的5月份数据远逊于预期，还是国内货币市场拆借利率飚升，银行资金面极度抽紧，以及发达国家不断加码的量化宽松政策和受美联储可能提前终止购债的预期影响，引发国际资金回流，国内新增外汇占款骤降，这些因素都加大了市场对国内央行可能放松货币政策的猜想，面对换届后的新一届领导人，市场企盼，央行能够及时微调货币政策，补充水位，应对跨境资本的流出及流动性短缺的困境。但在近期于上海举行的“2013陆家嘴论坛”上，人民银行行长周小川明确表示，央行将继续沿用稳健的货币政策。

今年以来的一系列货币政策信号也都显示，新一代决策层不会因为经济放缓，就轻易进行政策刺激，李克强总理的三大经济支柱：“不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革”，都说明决策层对待经济放缓的容忍度大幅提升，也表明了经济增长的重要性相对削弱，经济转型与结构调整被提到首位，面对逐步市场化的金融体系，实体经济也应早做准备，以应对和适应市场发展，以免遭银行业的“钱荒”，使企业经营陷入困境，因为企业的生存与发展，需要充足的资金保证，而银行贷款长期以来作为企业融资的最主要方式，面对新形势，企业也应该打破常规，扩宽融资渠道，为企业发展保驾护航。

因此，面对当前尚不明朗的国内、国际金融大背景，对于资金需求大，对贷款依存度高的企业，需要及早考虑筹资、投资计划，合理预计企业的资金需要量，以便采取有效应对措施，合理筹集和使用资金。企业可以通过以下方式应对“钱荒”时的资金需求，做好筹资的开源与节流。

一、做好资金需求量预测及筹资风险评估

企业筹资应真正做到有计划，避免“拍脑袋”决策。企业应采用一定的融资估值方法，合理预测资金需要量。确保在筹集资金时既能满足企业发展所需，又不至使资金闲置，造成不必要的浪费。同时企业管理层需要根据企业自身情况，决策目标资本结构比例，确定企业合理的资产负债比率。

二、合理、有效利用企业留存收益

企业内部积累即指企业的自留资金，是企业内部形成的资金，主要是提取的公积金和未分配利润等。利用企业留存收益筹集企业发展所需的资金，也是企业将留存收益转化为投资的过程，是企业筹集权益资金的一种重要方式。这就要求企业各部门的有效沟通与协调，做好规划、投资、分配、预测及预算的有效配合。在预测企业总资金需要量需求的情况下，合理决策企业内部筹资的比例，以便最终确定企业外部筹集资金的需要量，确保企业的良性发展。

三、采取直接融资对冲信贷不足

企业融资主要有：直接融资，间接融资及民间融资三种主要方式。银行的“钱荒”，导致银行惜贷，较高的同业拆借利率，又使银行宁愿把资金放在内部流转，也不愿让资金进入实体经济。随着资本市场的日趋完善，企业可以通过发行股票及债券等筹集企业发展所需资金。在企业决策最佳（目标）资本结构的基础上，保证筹资后目标资本结构比例保持最佳。

四、有效利用其他金融机构的资金

其他金融机构的资金也可以作为企业一种有效的资金来源。如保险公司、信托投资公司，证券公司，财务公司等。他们也可为企业提供各种金融服务，尤其是近年兴起的保险资产管理公司，手中拥有大量资金，推出了“保险股权投资计划”、“保险债券投资计划”以及“附回购条件的保险资金股权投资计划”等等，这些投资计划都可有效缓解企业融资难的困境；其次，财务公司也可以在企业集团内部融通和调配资金，更好地解决企业集团内部资金收益不均衡的状况。

五、密切关注并有效利用金融创新产品

中国银监会主席尚福林在“2013陆家嘴论坛”主题大会上表示：以盘活存量、用好增量、提高社会资金使用效率为重点，提高直接融资比重，逐步形成直接融资与间接融资功能互补、结构合理、协调发展的金融市场体系。因此，企业应密切关注金融创新产品，根据自身需求，选择合适的融资方式筹集企业发展所需资金，如私募股权（债券）融资、产业基金、资产支持证券（票据）、应收账款证券化、固定资产支持融资、供应链融资、融资租赁、人民币利率互换、汇率衍生品以及理财融资和信贷资产证券化等等。放开的金融市场会逐步推出金融创新产品，企业应跳出传统思路，有效利用市场融资，逐步摆脱对银行贷款的依赖。

综上，对于前段时期流动性紧缺而导致的银行业群体性“钱荒”，尽管近期出现了暂时性缓解，但金融改革的逐步推进，以及国际金融市场的不确定性，也必对企业融资产生影响。但另一面也给企业敲响了警钟，让企业尽早思考如何拓宽融资渠道，提高资金使用效率，在降低融资风险的同时，提高经营效益。只有把融资和管理真正结合起来，企业的资金才能更好地发挥效用，才能真正实现企业的可持续发展。