我国高科技上市公司资本结构研究

傅国林

摘要：了解高科技上市公司资本结构有助于提升其企业价值和促进我国高科技产业的健康发展，本文分析了我国高科技上市公司资本结构中其存在的问题，并就如何优化高科技上市公司资本结构提出了一些对策。

关键词：高科技；上市公司；资本结构；问题；优化

一、我国高科技上司公司资本结构现有问题

1.股权融资偏好强烈

股权融资这种筹资方式需要付出较高的风险成本，而目前我国高科技上市公司普遍采取这种筹资方式，而当股权融资比例过大时，容易对企业资本造成侵蚀，且财务杠杆获得的好处比例容易下降，长此以往对这些公司的发展极为不利。此外，短时间内大量廉价权益资本的增加容易使企业产生不谨慎的投资行为，从而降低投资收益率，影响企业的长期发展。

2.融资结构不合理

据调查，我国高科技上市公司资本结构中的外援融资高达融资总额的72.34%，可见内源融资严重不足。由于高科技企业具有高投入性，在创业和研发中需要投入大量资金，且面临着较大的市场风险和技术风险，因而他们更期望成本较低的资金来源。

3.资产负债率低

高科技上市公司的资产负债率通常要略低于其他上市公司，2010年前后，我国全行业上市公司平均资产负债率约为48.63%，而对于高科技上市公司而言，这一数字在38%到48%之间。较低的资产负债率与高科技公司的高风险性和高投入性密切相关，但近年来，随着国家政策的支持，我国高科技上市公司的资产负债率正在逐年上升。

4.负债结构不合理

我国高科技上市公司负债主要为流动负债，长期负债占平均负债结构的15%左右。可见我国高科技上市公司长期负债比重偏小，导致其负债结构失衡。而由于高科技企业面临着较大的市场风险和技术风险，容易产生较严重的财务困境，在我国资本市场尚不发达的背景下，这样的负债结构不利于高科技上市公司在困境中的资金周转。

二、我国高科技上市公司资本结构优化对策

1.适当增加负债比重

我国高科技上市公司资产负债率偏低，这使其在重大财务危机中能够保证较好的财务灵活性，高科技上市公司在不同成长阶段有着不同的阶段目标，面临着不同的行业环境，因而其资本结构区间不应该是一成不变的，而是应该随着企业成长阶段和发展战略的变换不断变动的，对此，我国高科技上市公司应结合企业自身条件和发展战略就不同成长阶段制定不同的负债比率区间，适时增加负债比重。

2.优化负债结构

目前我国高科技上市公司长期负债和流动负债比例不合理，对于企业的长期发展不利。而由于高科技企业面临着较大的财务风险，适当增加长期负债所占的比重对于保障企业在发生重大财务危机时的资金周转有着重要的意义。一般来说，当流动负债占总负债50%左右时较为合理，这一比重远远低于我国高科技企业流动负债占总负债的平均值，可见我国高科技上市公司应进一步调整流动负债和长期负债的比例，优化自身负债结构。

3.设计针对性的资本结构

不同的高科技上市公司有着不同的经营规模，其拥有的资源、条件及采取的发展战略各不相同，因而我国高科技上市公司应结合自身特点，设计具有针对性的资本结构，如规模较大的企业应具有较高的资产负债率，而规模较小的企业就应相应的适当减小资产负债率。资本结构的规划首先取决于高科技上市公司内部资金的积累能力，因此，要充分考虑投资项目的收益形式来决定合理的融资方式。

一般来说，高科技上市公司在对专有资产进行投资时，应当尽量采用权益融资，而不只是采用负债融资的方式。

4.拓宽融资渠道

目前，我国高科技上市公司的融资渠道过于单一，融资工具主要集中在配股和增发的方式上，为优化其资本结构，应积极拓宽融资渠道，增加融资工具。如：充分利用可转换债券这种融资工具。这种融资方式的优势在于融资成本较低、拥有较好的预期、对管理层具有激励作用等。采取这种融资方式对于风险性高、成长性好的高科技企业来说意味着支付较少的财务费用来弥补财务风险，降低了财务危机发生的概率。

5.提升应力能力

盈利能力较强的高科技上市公司拥有者较多的留存收益，其内部融资就较高，外部融资比例也就相应的减小，这对于减小企业所面临的财务风险和优化其资本结构有着重要的意义。此外，盈利能力较强的高科技上市公司更容易获得投资者的亲睐，这对于其发展规模的扩大的未来的可持续发展均十分有利，因而高科技上市公司应通过强化自主创新和优化经营管理不断提升自身盈利能力。

三、总结

综上所述，目前我国高科技上市公司资本结构还存在许多与其行业特征不相适应的因素。而作为对我国未来经济发展有着重要影响的行业群体，高科技上市公司应强化对自身资本结构的剖析，综合考虑各方面因素，不断优化自身资本结构，从而提升自身实力，实现可持续发展。

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