中国对外直接投资的现状分析

刘美珍

摘要：本文通过深入解析历年中国对外直接投资公报的数据，综合分析商务部、联合国贸易与发展会议网站公布的信息，研究了中国对外直接投资发展阶段与投资规模、投资区域分布、投资行业、投资境内主体、投资方式这五方面的现状，研究结果表明：中国的对外直接投资起步低，发展快，已经处于邓宁投资发展周期论中的第三阶段；投资国家聚集度高；投资行业进一步多样化，但商贸服务业投资是主要部分；投资主体仍以国有大型企业为主；并购行业集中，但是新建还是投资最重要的重要部分。

关键词：中国 对外直接投资 现状

一、引言

从2001年中国开始实施“走出去”战略以来，中国资本市场呈现大进大出的繁荣景象。一方面，中国对外投资的量快速扩张，2012年中国企业累计实现非金融类直接投资772.2亿美元；另一方面，中国吸收了大量的外商投资，2012年中国实际使用外资金额1117.16亿美元。然而，目前国内学者们对中国的对外直接投资的研究却相对较少。因此分析中国对外直接投资在规模、增速、投资区位和产业选择等方面的原因，为今后的中国企业海外投资具有重大意义。

二、相关文献综述

邓宁的投资发展周期理论的主要观点是：一国的国际投资与人均GNP有显著的正相关关系。邓宁根据人均GNP的大小划分了四个发展阶段，并分析了各个阶段对应对外直接投资的特征。另外，赵晓晨（2000）指出：中国的对外直接投资是贸易性企业和生产性企业相结合，多种投资方式、多个投资领域、多个目标市场、多元投资主体的综合型发展模式。冯鹏程，仲鑫（2009）总结出中国现阶段对外直接投资具有规模较小、近年增速较快、产业结构低层化和区位选择结构过分集中等特点。朱华（2012）运用2010年的数据分析了中国对外直接投资的行业主要是租赁和商业服务，投资目的是为了投资控股，而且国有企业是海外投资的主体。本文综合上述学者的研究成果，运用最新的统计数据和新的分析方法，阐述当今中国对外直接投资呈现出的新特征。

三、中国对外直接投资的现状分析

（一）投资总量分析：起步低，发展快，处于投资发展周期论中的第三阶段

随着中国经济的快速发展，中国的对外直接投资经历了由快速发展转型到平稳发展阶段。但是由于起点低、与发达国家的ODI和中国引进的外资相比差距甚大。联合国贸发会议（UNCTAD）《2012年世界投资报告》显示，2011年全球外国直接投资流出流量1.69万亿美元， 2011年中国对外直接投资分别占全球当年流量的4.4%，占当年存量的2%。我国的对外直接投资在全球主要国家排行中位居第六，与美国、日本、法国的差距还是很大。

图3.1.1：中国历年对外直接投资与外商直接投资差额

更重要的是，结合邓宁的投资发展周期理论分析可以得知：从2004年以后，ODI与FDI的差距总体在缩小，而且ODI的增长速度远远大于FDI的增长速度（2004-2011年，ODI的平均年增长速度是45.16%，FDI对应的速度是9.71%），符合进入第三阶段的条件。然而，2004年中国人均GNP是1488.88美元，小于邓宁要求的2000美元。由此可知，邓宁的投资发展周期理论忽视了中国发展的特殊性。忽视了不同国家市场结构的非均衡性。另一方面，也说明中国提前进入了第三阶段，2011年，中国人均GNP是4610美元，因此虽然国际经济变幻莫测，我们仍有理由对中国经济发展保持积极态度。

（二）投资区域分析：国家聚集度高，对香港的投资将近六成

中国海外投资地域分布呈现出较大的不平衡性，对于香港投资占大部分比重。2010年对于香港的直接投资占55.96%，澳大利亚占8.89%，英属维尔京群岛占5.08%，卢森堡占4.66%，开曼群岛占2.47%。出现这么高的国家聚集度的原因有三方面：（1）作为发展中国家的中国企业的ODI在刘易斯的小规模技术理论和拉奥的技术地方化理论的指导下，更青睐于向香港等离中国近的区域投资。（2）通过“返程投资”的方式同时以“外资”的特殊身份同时享受国家优惠政策和避税区优惠的税收政策。（3）随着国家竞争的白日化加上来自发达国家日益深化的保护主义，一直以廉价劳动力、低端技术著称的中国产业和企业进入发达国家境内的风险愈大，成本愈高。

（三）投资行业分析：产业分布广泛，投资重点由制造业转为服务业

从投资主体的行业分布来看，制造业占比由2008年42.70%锐减到2010年的6.77%， 2010年主导产业的流量总额及其占比依次是租赁和商务服务业（302.8亿美元，44%）、金融业（86.3亿美元，12.54%）、批发和零售业（67.3亿美元，9.78%）、采矿业（57.1亿美元，8.30%）、交通运输、仓储和邮政业（56.6亿美元，8.22%），这五个行业占到总投资的80.84%。中国企业海外投资的主要目的是为了获得控股权，对于并不从事具体的对外经营业务活动的租赁和商务服务业占44%的投资，说明我国企业很大程度是为了避税、“中转”等策略型投资。

（四）投资主体分析：地区发展不平衡，海外投资以国企为主导

一方面，国企的海外投资能力远远高于民企。在我国进行非金融类对外直接投资的所有境内投资者中，就投资存量分布而言，中央企业占的比重由2008年的81.3%下降为2010年的77%，2008年中央企业的投资主体是5.6%，这种差距很大部分来源于国有企业在财税政策性支持、国别产业导向政策、保险政策支持等方面，获得的帮助多于民营企业；另一方面，中国东部、中部和西部的海外投资比例很不平衡。2011年我国非金融类对外直接投资按省市区排序情况表显示：浙江、山东、广东和上海是主要海外投资省份（城市），这四个地方共投资960，816万美元，占总投资的47.32%；地区的不平衡发展大大制约了国内企业国际化经营的进一步深化。

（五）海外投资方式分析：跨国并购领域集中，目前投资方式仍以新建为主

中国企业海外并购领域相对集中，主要集中在采矿业、制造业、电力生产和供应业。受欧债危机的影响，从2010年到2011年，中国企业海外并购的金额和所占比重呈现低速下滑态势。2010年以并购方式实现的直接投资297亿美元，同比增长54.7%，占流量总额的43.2%。并购领域涉及采矿业、制造业、电力生产和供应业、专业技术服务业、金融业等。2011年以并购方式实现的直接投资272亿美元，占流量总额的36.4%，并购领域以采矿业、制造业、电力生产和供应业为主 。

另外，从2012年中国对外直接投资公报中我国ODI流量构成比例：新增股本投资和其他投资占比达到了81.40%，而当期利润再投资2012年的比重下降到18.6%，可以看出我国的海外投资并不是以短期利润最大化为目标，而是更加强调对股权的控制。新增股本投资和其他投资占了绝大部分，进入市场和获得受资企业特殊资产的速度远远快于当期利润再投资，该比重的不断增加，表明我国企业对外直接投资逐渐与世界接轨。

四、结论

本文的研究结果表明：中国对外直接投资流量大，但是与引进的外资数额相比差距甚大，处于投资发展周期的第三阶段；海外投资的流向集中在香港等离中国较近的国家或避税区；投资的行业广泛，但是集中在租赁和商务服务业、金融业、批发零售业和采矿业；中国企业国际化经营程度较低，地域差异很大，国企的海外投资能力明显高于民营企业；跨国并购比较集中，但是新建仍然是我国企业对外直接投资的主要方式。

参考文献：

[1]冯鹏程，仲鑫.中国对外直接投资特点及趋势展望[J].理论研究，2009年第10期

[2]朱华.中国对外直接投资：新格局和新特点[J].跨国经营，2012

[3]赵晓晨.中国对外直接投资的类型及特点分析[J].黑龙江对外经贸，2000；第6期

[4]章昌裕等.中国对外直接投资区位和产业选择分析[J].管理现代化，2012；第3期