浅析企业并购中的相关财务问题

梁彩霞

市场竞争越来越激烈，企业并购重组越来越受到大型企业的青睐。企业并购的最直接目的是追求并购后的“1＋1＞2”的效益与回报，并购是否成功，并购后能否进行有效地整合防止并购后给企业发展带来沉重的负担。

一、企业并购的基本内容

追求资本的最大增值的并购，是一个多因素的综合平衡过程，是一项重要的资本经营活动。为获得目标企业的经营决策控制权，运用现金、证券等自身可控制的资产，购买目标企业股权等控制权，引发法人的实体性的变更的经济行为。即，企业并购就是企业的兼并与收购(MergerandAcquisition)，一般缩写为“M&A”。狭义的并购，即吸收合并A+B=A或新设合并A+B=C；企业依靠兼并其他企业来扩大市场占有率，将企业资产剥离、分割出售而牟取利益；广义的并购，在此基础上还包括企业经营权的转移。

二、企业并购的条件

1.最基本条件

并购的最基本条件是企业主体与客体的存在。企业并购的主体直接从事和参与生产流通企业，具有适度生产经营规模的独立的法人资格。被并购的客体为被并购企业的实物资产与证券资产。

2.并购实现的重要条件

实现的重要条件是具备完备的市场体系。企业并购实现的是企业间资本转移的行为，金融市场、产权交易市场、信息中介市场等商品市场、生产要素市场构成的有机联系的系统完善与否，直接影响到企业并购能否顺利的实现。企业并购是一项极其复杂的系统工程，需要有良好的市场环境。市场上大部分经济行为在价值规律指引下能够实现自我调节，处于有序状态。企业并购由于涉及面广泛，需要投资、财务、会计、法务、资产评估相关领域的专业知识及技术支持。需要各个机构的协同完成并购工作。

三、企业并购中财务存在的问题与应对策略

1.企业并购过程中的目标企业科学的价值评估

并购目标企业价值评估的问题复杂但至关重要。并购成功需要对目标企业进行准确而科学又公正的价值评估，从而实现并购成本的节减，使得并购谈判得以顺利开展，最终实现并购的成功。

企业的资产评估要全面，评估时不仅要包括有形资产还需要评估品牌价值、专利技术、商誉等无形资产价值的潜在收益，即并购企业的远期利益。重视有形资产价值的评估，但是不能忽视无形资产的价值，有效控制目标企业报表信息。对目标企业价值评估时要以其财务报表为依据，基于对财务报告进行的科学准确的财务分析基础上得出有实际价值的财务信息和评估结论。但实际操作中财务报表不真实，账务存在水分等作假行为比比皆是，给目标企业报表信息的分析和评价带来阻碍。可见，关键环节是对目标企业的报表信息进行有效的控制。着手点就是防止目标企业增报收入，低报费用，这就需要对其《利润表》进行严格的审查，加大审查非经常性项目收益力度；防止目标企业虚增资产，缩水负债，而加强对《资产负债表》的审查。

2.选择合理的方法评估目标企业的价值

资产评估价值=重置成本-实体性贬值-功能性贬值-经济性贬值，这一成本法评估价值使用广泛，适用于资产重组、资产补偿等资产业务。

市场价格比较法，确定被评估资产价值，通过比较其与可参照交易资产的异同，调整可参照资产的市场价格。可参照交易资产结论经过市场检验，借此来评定资产价值双方都能接受，是最直接、最有说服力的评估方法，但是只适用于以市场价值为基础的资产评估业务。

企业整体价值的评估，中外合资、中外合作等无法重置的特殊资产的评估，适宜采用收益法，对被评估资产未来预期收益的估算、折算变现，来确定被评估资产价值，对房地产、无形资产收益的单独计算也适合本法。

3.并购企业的支付方式需要多样化

“现金支付——资产置换”的支付方式较单一。一般大额度的货币，收购方须在确定的日期内支付，即时付现制约了收购方，同时目标企业税收负担增加很多。同时，跨国并购中的现金支付，使得收购方还要面临货币可兑换性与汇率的风险。对于并购大规模的企业，资金短缺是个很大的问题。因此，可以合理适当地鼓励卖方融资，要求并购方支付较高的利息的情况下，分期支付收购款项，减少或延后税务的负担。适当考虑换股并购的股权支付方式，这一方式可以使得并购公司不再受获现能力的制约，收益时间的推迟，可以实现延期纳税。拓展融资渠道，积极灵活地发行低的利率可转换债券，解决并购交易的支付问题。

4.并购企业的融资自由化

融资问题是决定公司并购成败的关键因素。企业并购的案例很多，存在最大的困扰，导致大规模战略性并购失败的原因就是并购资金的来源问题。我国企业并购融资问题，政策限制较突出，融资方式上抑制企业在二级证券市场的风险投机行为先后出台的法律，同时抑制正常并购行为的顺利进行。对融资数量的限制，从“专款专用，不得融通”，到“推行银行的资产负债管理”，控制企业股票和债券发行数量，限制了企业在资本市场上的整体融资能力，使得国内企业融资渠道狭窄。

我国企业并购融资存在突出问题是融资成本与决策问题，融资成本分析要全面，融资决策中的主观成分较多，对于股权融资考虑的多，忽视了并购融资的综合资金成本，并购融资效益低的一个原因就是制定的方案所获得的投资收益率与各种融资方案的加权平均融资成本比较的不充分。因此，为获得相应的资金来源，付出最少的资金成本，借鉴国外经验，需要基于资本市场发展的同时使用LBO、MBO、ESOP等金融工具，创新开发适合我国国情的金融工具。并购支付方式上，多样化的融资渠道供我国企业并购融资上自由选择。

总之，企业并购作为资本市场内的企业间的一种独特的产权交易活动，被并购方对自身文化和对方的文化认同感持平，在企业整合过程中，在并购企业所能承受的范围，双方的核心目标才能融合，才能有利于企业的发展。企业并购日益活跃于，为促进企业的顺利并购，对于并购中的财务问题，防止财务危机的发生和并购风险的增加，需要认真研究，以便能够顺利实现企业并购的预期价值。同时，为引导企业并购行为沿着可持续健康发展道路前进，我国相关的部门也要能够积极发挥应有的作用。

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