上投摩根业绩腾飞 团队“红利”爆发

方南

2012年末市场的反弹,难以阻挡A股全年再次在全球主要股市中垫底。不过，凭借旗下投研团队不俗表现，上投摩根基金过去一年业绩表现出色，为持有人带来了可观的超额收益。

从整体表现来看，上投摩根基金公司已经打造出一支出色的投研团队。其副总经理、投资总监冯刚认为，和以往不同，今后基金公司的竞争力更多将体现在整体作战能力上。优秀业绩是团队开始产生“磨合红利”的体现：“通常一支团队成型期是两年，从负成本到逐渐收获，上投摩根目前的团队已经磨合了两年，正在进入“红利期”，未来的表现会越来越好。”

权益投资能力领跑

尽管过去两年A股市场表现低迷，但上投摩根基金在弱市中苦练内功，用心打造专业团队，终于在2012年初显成效。投研团队产生的业绩“红利”，让上投摩根的整体投资能力受到市场瞩目。

银河证券报告显示，2012年全行业64家基金公司中，上投摩根股票投资主动管理能力位居第4，成为拥有10只以上偏股基金的大型公司中业绩最好的一家；公司旗下新兴动力基金更以27.7%的回报位居同类457只股票型基金第4。

数据还显示，上投摩根旗下股票基金2012年平均回报达11%，其中4只产品进入同类457只产品前50名。除了上投摩根新兴动力外，上投摩根成长先锋、上投摩根行业轮动、上投摩根中小盘也都进入同类前1/5。上投摩根双息平衡在20只平衡基金中排名第2。

此外，上投摩根固定收益团队、海外投资团队经验丰富，平均从业经验分别有10年和15年。截至2012年四季度末，公司固定收益资产管理规模超过220亿元。债券基金方面，强化回报债券（A类）净值增长率达6.1%，成立仅半年的分红添利债基（A类）的单位净值达到1.02元。海通证券数据显示，截至2012年底，上投摩根固定收益类基金超额收益在可比56家基金公司中排名第15位。

海外投资方面，上投摩根全球新兴市场基金以20.3%的回报位居同类51只产品第4，亚太优势基金也取得了14.8%的回报。凭借出色投资业绩，上投摩根继获评2011“海外投资金牛基金公司”后，最近又获得《亚洲资产管理》颁发的“2012最佳QDII管理人”奖项。

享受团队磨合“红利”

自从2012年上半年开始，上投摩根基金的业绩就开始全面爆发，公司旗下偏股型基金的平均回报达到7.3%，3只基金回报超过10%，其中上投摩根新兴动力的回报率超过了15%。而在业绩背后，其实是上投摩根投研团队的逐渐壮大与完善。

投资总监冯刚有10多年的投研经历，在冯刚眼中，选拔、培养投资人才比选股更有挑战性、长期性。最好的团队不是把市场上最聪明的人聚在一起。最聪明的人，如果捏合不到一起，对于团队有时是负贡献。但是如果通过有效的管理融合，将他们的力量拧成一股绳，长期磨合所产生的合力会是非常惊人的。

因此，上投摩根把打造“常胜之师”的着眼点落在两个地方，首先是着眼团队磨合，产生红利。其次是把团队精力落在最能产生业绩的立足点上，冯刚认为，作为一个专业机构，最重要的能力体现在选股上，因此自下而上去寻找个股，这仍然是上投摩根很长一段时间最主要的方向。上投摩根投研团队过去两年人员主动离职比率几近于零，团队成员保持稳定、长期在一起工作，才能够互相了解进而产生默契。

团队另一个特点是沟通顺畅、人尽其才。上投摩根做了很多努力，来推动基金经理之间、基金经理和研究员之间互相沟通、互相感谢的团队文化。

从两年前二三十人的投研队伍，到如今60多人的有力之师，冯刚感觉这支队伍已渐入佳境。“可能我们的团队成员并不是基金业内最聪明的，但是长期磨合下来产生的合力却非常惊人。现在正是我们享受团队磨合红利的时候。”

在冯刚看来，投资是一个概率游戏。“判断大盘，大多数人会有50%的正确率，60%就已经很不错了。选行业可能是60%～70%的准确率，对专业人士来讲，选股的准确率应该是80%以上。投资就是玩概率的事情，你应该去做概率更大的事情，从长期来看一定是有效的。”

对于如何选股，冯刚认为，选股是一个多元素、多视角审视和观察一个公司、一个行业的过程。他坦言，作为一个专业机构，作为一个职业的股票投资人，最重要的能力就是你的选股，因为做投资四个方面——选时、选股、选行业、交易，其实最重要的职业投资人体现出来的能力就是选股，选时的把握做到六成就很不错了，行业可以占到七成，而选股的把握对于一个专业机构来讲要有八成以上。冯刚再次强调，和以往不同，今后基金公司的竞争力更多将体现在整体作战能力上，所以上投摩根力争把投研团队捏合成一支具备很强选股能力的优秀团队。

成长股存中长期机会

针对2013年市场走势，上投摩根日前发布的投资策略报告指出：2013年市场有望迎来恢复性上升，低估值行业有估值修复行情，品牌消费、医药、节能环保等契合中国经济转型的成长股存在中长期机会。

行业配置方面，上投摩根指出：第一、二季度，在基本面和流动性企稳带动下，低估值行业有估值修复行情，建议关注金融地产、建筑建材机械、汽车等周期性消费品行业。而二、三季度，成长股将重新获得动力，一些契合中国经济转型的成长股不断得到验证而脱颖而出，关注品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业。三季度之后，可重点跟踪新一届领导的改革思路和政策，寻找主题性投资机会，关注金融改革、土地改革、城乡社会保障、资源价格和税收改革等投资机会。

相对于股市的低迷，债券市场在2012年持续走牛。上投摩根认为，2013年通胀将温和回升，总体资金面平稳中性，信用债的发展仍是债市的大势所趋；可转债方面下行空间有限，关注股性波段；优质城投债方面，应在区域与个体分化中寻找机遇，而产业债则应关注民生产业、行业龙头等。

海外市场方面，上投摩根指出，美国短期内会受财政悬崖变数影响，但房地产的复苏有助经济成长，上升趋势不变；欧洲方面，欧元区经济正在衰退，好在德国仍在增长，因此欧洲股市将区间震荡，应寻找其中的结构性机会。中国以外其他亚太经济方面，多数国家有经常账盈余，面对外部冲击较具抵抗力，东北亚受外需变化影响较大，预计经济在四季度后逐步回升，东南亚则对全球景气敏感度相对较低；新兴市场部分看好内需相对稳健成长的市场。