原油期价后市难回落

□ 练异洞

□2012年2月28日，美国纽约，纽约商品期货交易所内交易员正在紧张工作。 CFP供图

2月22日，布伦特原油期价经过连续反弹，击穿了去年的高点122.2美元/桶，创出2008年以来的新高。3月1日，再度上攻至128.4美元/桶，纽约原油期价也跟随而上，强势特征明显。之后，原油期价维持高位震荡，全球各方对于高油价的忧虑使得限制油价的呼声日益高涨，沙特近期宣布可能将原油日产量增加到1250万桶/日，以平抑较高的油价。但在当前形势下，油价短期内难以回落，甚至仍有可能再度上涨。

地缘政治因素凸显，不确定性仍将助推油价

自2010年底中东爆发“茉莉花革命”以来，多个国家陷入混乱，埃及、利比亚、也门政权更迭，尤其是利比亚战争在2011年初一度促使油价走高。当前，中东乱局仍没有消退，叙利亚形势不明，西方国家正在考虑采取何种方式颠覆巴沙尔政权。

同时，伊朗核问题再度被全球关注。美国加强了对伊朗的经济制裁，欧盟宣布从今年7月开始对伊朗实行石油禁运，伊朗则提前停止了对英法两国出口石油。其他从伊朗进口原油的国家也不能安心，迫于西方压力，中国、印度、日本计划减少从伊朗进口石油，幅度在10%左右，三国约占伊朗出口石油的45%。面对严峻的禁运形势，伊朗该如何应对尚不得而知，如果伊朗采取极端措施封锁霍尔木兹海峡，则将给原油期货市场造成剧烈冲击，油价逼近历史高点是大概率事件。因为每天经过霍尔木兹海峡的石油多达1700万桶，约占世界出口总量的40%，如此大量的原油不能输送给用户，哪怕是很短的时间，也会对原油市场造成很大冲击。

因此，当前地缘政治因素成为原油期货市场的炒作热点，尤其是在欧洲的供应可能受到更大危害的时候，布伦特原油期价则被炒作得更高。

宏观形势好转，支持原油价格上涨

去年，欧美债务危机达到一个新的高峰，美国国家信用评级被标普下调，希腊面临违约不得不与债权人进行债务减记谈判，欧洲多个国家的债信评级被国际三大评级机构频繁下调，导致金融市场陷入动荡之中，油价也起伏不定。进入2012年，这种形势已经明显好转，负债最为严重的希腊在3月份有152亿欧元债务到期，希腊政府为了获得新一轮救助贷款不得不接受更加严厉的紧缩方案，目前已经得到国会批准。2月21日，欧元区财长就希腊第二轮1300亿欧元救助达成一致，从而避免了希腊在3月份违约的可能。

美国经济数据持续向好。2012年2月份美国非农业部门失业率维持在8.3%，为2009年2月以来的最低值，彻底摆脱了就业低迷的局面，显示在经济复苏背景下，就业情况得到较好改善。同时，为了使美国的失业水平降至5%～6%，美联储决定继续执行低利率政策。美国经济周期研究所（ECRI）在3月16日公布的数据显示，3月9日当周，经济领先指标（WLI）升至125.1，创7个月以来的新高，表明美国经济正在经历复苏。

欧洲情况也有所好转。2月23日，德国慕尼黑经济研究所公布的报告显示，尽管受到欧债危机和救助希腊等问题困扰，德国经理人依然看好今年德国经济。2月份德国商业景气指数从前一个月的108.3点升至109.6点。这是该指数连续第4个月上扬。3月份，德国欧洲经济研究机构（ZEW）经济景气指数从2月份的5.4调升至22.3，远超出分析师预估。这表明德国经济尽管在去年4季度出现负增长，但今年可能重拾升势。德国是欧盟第一大经济体，其经济好转对欧盟走出债务危机起着决定性的作用。

中国继续对此前偏紧的货币政策进行调整。2月17日，央行决定从2月24日起继续下调存款准备金率0.5个百分点，承接去年11月底作出的释放流动性的决定，以促进经济的持续快速增长。2月22日，汇丰公布的汇丰中国制造业采购经理人指数2月份数值连续3个月回升，达到49.7，显示中国的社会生产经营活动有所加快，虽然3月份这一数值有所回落，但不影响总体经济走势。

以上数据表明，全球的经济形势有所改善，对原油的需求有望持续保持增长。尤其是美国经济数据的好转，直接推升了纽约原油期价，从而缩小了与布伦特原油期价的价差。今年整个时段，油价都将从经济复苏的过程中获得支撑，而在强势形态下表现更为明显。

美国原油库存上升，但被市场忽略

□ 我国石油对外依存度在达55%以上，建设石油期货市场，争夺国际油价定价权具有现实意义。 CFP 供图

截至3月17日，美国原油库存下降116万桶至3.49亿桶，这一数字比去年12月16日增加2568万桶。炼油厂开工率达到82.2%，比12月16日下降2.7个百分点。进口原油822万桶，比12月16日增加64万桶。这些数据显示美国的消费状况一般，原油进口的增加量并不能很快被市场消化，排除季节性因素的影响外，美国原油的消费水平整体仍有待进一步恢复。

从中国来看，情况要好一些。今年1～2月中国进口原油4704万吨，同比增长12.7%，创单月进口历史新高。中国是仅次于美国的第二大消费国，去年对外依存度超过美国，中国需求增加有助于拉动全球原油消费。

从全球看，尽管欧洲和美国的原油消费出现负增长或增长有限，但由于以中国、印度为首的新兴市场经济国家原油消费的增加，能够抵消西方国家原油消费的下降，使得全球对于原油的消费仍呈现增长态势。因此，美国的库存数据尽管不够理想，但当前不会对原油价格走势产生较大影响，原油价格仍受到地缘政治和经济数据改善的提振较大。

综合来看，今年原油价格的重心仍将呈现抬高趋势。短期由于中东地区的不确定因素增加，市场对于供应的忧虑增加。尽管沙特可能增加原油产量，但伊朗对此会作出何种反应尚不得而知，若伊朗对霍尔木兹海峡采取限制措施，油价仍可能被再度炒高。因此，当前油价将以高位震荡为主，短期内中东局势的变化将对油价造成较大影响。