我国房地产市场波动对金融结构的影响

李佳 王晓

摘 要：目前，房地产业是我国经济的支柱产业，房地产市场的资金主要来源于商业银行，对我国的金融结构影响较大。实证分析的结果显示：无论是房地产开发投资还是住宅类房地产开发投资，它们在初期对金融结构中各个融资体系跨期互补效应的影响均是正面的，但在长期，这种影响效应会越来越小，并转为负面影响。这意味着从长期来看，房地产的发展不利于金融结构中融资体系之间的跨期互补效应，也就是说，房地产行业的发展不利于我国金融结构融资效率的提高及优化。

关键词：房地产；市场波动；金融结构；融资效率

中图分类号：F830文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０12）０2－００02－06

一、引言

金融结构是指各种金融工具和机构的相对规模，既包括金融与实体经济的配比关系，又包括各类金融工具与机构在金融资产中的比例关系。 金融结构是衡量一国金融体系效率的重要指标， 完善的金融结构可以有效减少市场信息不对称、 分散金融风险、降低市场融资成本以及促进储蓄向投资转化，引导资源配置到具有较高运行效率的实体经济部门。同时在完善的金融结构中， 间接融资和直接融资之间能够实现跨期互补效应， 也就是说银行贷款和金融市场融资之间能够有效替代， 当银行贷款效率下降时，金融市场能够进行有效补充，或者金融市场融资效率下降时，银行贷款能进行有效补充。融资体系之间的这种跨期互补效应是衡量金融结构效率的重要指标。

目前， 房地产市场的资金主要来源于商业银行（见图1）， 图1给出了2001～2010年间我国房地产市场的资金来源占比，图中显示，国内贷款占比虽然低于自筹资金占比和其他资金占比， 但由于房地产市场的自筹资金主要来自于商业银行， 其他资金来源主要是购房者的“定金和预付款”，而购房者款项的主要来源也是商业银行。这样看来，房地产市场来源于商业银行的资金占所有资金来源的比重估计会超过了90%。